FTX și banana se îndoaie în piețe

Iată-ne din nou la două dintre temele pieței care au apărut din nou și din nou în acest an: jocul haotic al catastrofei în cripto și vânătoarea pentru o poziție mai îngăduitoare din partea Rezervei Federale.

Ambele sunt dramatice în felul lor, dar cea din urmă este mult mai importantă pentru sănătatea portofoliilor investitorilor mainstream.

Bucuria care vine atunci când cripto se prăbușește este întotdeauna temperată de cunoașterea sumbră că unii investitori amatori naivi își pierd economiile. Bitcoin, cel mai mare simbol al grupului, a scăzut cu aproximativ 18% pe parcursul săptămânii.

Dar toți cumpărătorii noi care au venit după aceea, au scăzut cu 70 la sută din noiembrie până în iunie și au rămas la aproximativ 20.000 de dolari bucata după aceea, probabil au știut în ce se bagă. Dacă ai rezistat după accident, probabil știai că este o șlep.

Micii investitori sunt afectați în primul rând de valoarea flotantă a monedelor. Profesioniștii îndepărtează durerea prin investițiile lor în acțiuni. Și au suferit o coliziune brutală cu realitatea săptămâna aceasta, după ce FTX-ul lui Sam Bankman-Fried - se presupune că cel mai de încredere schimb de pe această piață cu roată liberă - a suferit o bună rulare bancară de modă veche înainte de a declara faliment.

În primul rând, încrederea s-a evaporat din tokenul nativ FTX, FTT - o întâmplare destul de obișnuită cu token-urile construite pe încredere și ambiție de mână, mai degrabă decât lucruri tradiționale plictisitoare, cum ar fi veniturile, dividendele, plățile de dobândă și rezistența instituțională.

A fost destul de rău, dar rivalul FTX Binance a intrat și a înrăutățit lucrurile. În primul rând, declarându-și public intenția de a-și vinde deținerile de jetoane FTX și apoi oferindu-se să salveze schimbul înainte de a se retrage dintr-o astfel de înțelegere, lăsându-și directorul executiv Changpeng Zhao drept ultimul rege rămas al cripto-ului. SBF, așa cum este cunoscut, a trebuit să demisioneze din funcția de președinte.

Toate acestea sunt o dramă de înaltă clasă și umilitoare pentru susținătorii FTX, care au băut cu siguranță Kool-Aid. Unul dintre ei, firma de capital de risc Sequoia, a declarat săptămâna aceasta că își va reduce investiția de 210 de milioane de dolari în FTX la zero, menționând că „o criză de lichiditate a creat risc de solvabilitate pentru bursă”.

Compară asta cu evaluarea efuzivă de către Sequoia a perspectivelor FTX într-un articol extrem de lung pe care l-a publicat online cu mai puțin de două luni în urmă. Într-un profil de 13.800 de cuvinte, șters acum (de aproximativ 16 ori lungimea acestei coloane), Sequoia a descris „statutul de legendă” al lui Bankman-Fried. Explicația lui despre cum ați putea într-o zi să „cumpărați o banană” cu FTX (nu glumesc) a încântat echipa Sequoia. „Îmi place acest fondator”, a spus unul. „A fost o viziune despre viitorul banilor în sine”, a explicat profilul. Acum veți avea dificultăți să vă retrageți fondurile de la FTX, darămite să cumpărați fructe cu ele.

Cei mai buni scenariști de comedie sau dramă din lume nu au putut veni cu o dezvăluire mai ridicolă a unei industrii care a fost de multă vreme în pragul absurdului. Amintiți-vă că chiar anul trecut Bankman-Fried însuși a spus FT că și-ar dori foarte mult să cumpere Goldman Sachs. Și totuși monedele încă se lipesc. Chiar și cu toate aceste praștii și săgeți, Bitcoin se tranzacționează la aproximativ 16500 USD. Morgan Stanley se așteaptă că mulți nu vor vinde până când nu ajungem la 10.000 de dolari, pe baza momentului în care investitorii de retail au intrat și în psihologia tranzacționării.

De fapt, prețul jetonului a revenit pentru scurt timp de la minimele sale săptămâna aceasta, după ce în cele din urmă s-a format o pauză a norilor de inflație.

Datele publicate joi au arătat că inflația anuală în SUA a fost de 7,7% în octombrie. După orice standard rezonabil, acesta este extrem de ridicat și cu mult peste țintă. Dar a marcat cea mai mică creștere de 12 luni din ianuarie.

Pe tot parcursul anului, investitorii au căutat cu disperare un semn că Fed ar putea măcar să încetinească ritmul majorărilor ratelor dobânzilor și, în sfârșit, au găsit unul, în date reci și dure.

Reacția pieței a fost absolut explozivă. Indicele S&P 500 a câștigat 5,5%. Dacă eliminați scenele extrem de volatile în primăvara lui 2020, acesta este cel mai mare miting zilnic din mai bine de un deceniu și unul dintre cele mai mari din toate timpurile. Nasdaq Composite, bogat în tehnologie, a închis cu 7,4% mai mult.

Prețurile obligațiunilor de stat au crescut, punând presiune asupra randamentelor. Randamentul bancnotei pe doi ani a scăzut cu aproximativ 0,25 puncte procentuale la 4,33 la sută, cea mai puternică scădere din octombrie 2008.

Iată ce spune piața: Misiune îndeplinită. Criza s-a terminat. Investitorii trec înaintea lor? Da. Acesta este doar un punct de date și nu este garantat să împingă punctul final al majorărilor ratelor Fed în jos. Dar așa funcționează jocul. Și administratorii de fonduri au deținut mai mulți bani ca niciodată din 2001, conform datelor Bank of America, oferind un efect de pârghie enorm pentru recuperare.

„În sfârșit, piețele au obținut ceea ce și-au dorit”, a spus Emmanuel Cau, strateg la Barclays. Reacția a fost „euforică” și a crescut FOMO – teama de a pierde, spune el.

Faptul că asta chiar pare să fi dat un impuls Bitcoin după o săptămână în care a devenit evident că fundațiile pieței erau construite pe nisip vă spune două lucruri: În primul rând, după câteva porniri false, aceasta ar putea fi cea mare de data aceasta, începutul unei redresări semnificative a pieței după 12 luni îngrozitoare. În al doilea rând, nu poți cumpăra banane pe blockchain și probabil că nu o vei face niciodată.

katie.martin@ft.com