Zabilo makro kryptoměny nebo jsou na vině věřitelé s riziky?

Zabilo makro kryptoměny nebo jsou na vině věřitelé s riziky?

Crypto markety jsou přímo na záchodě. Bitcoin se obchoduje kolem 22 000 USD – téměř 70 % pod svým listopadovým historickým maximem. Éter dopadl ještě hůř.

Hroutící se půjčovací platforma Celsius je snadným obětním beránkem za rozsáhlé krveprolití. Zvěsti o jeho bankrotu se objevují před tím, že nativní token Celsius CEL tento měsíc ztratil 50 %. Platforma od té doby zablokovala uživatelům jejich účty, zatímco zpochybňuje různé pozice DeFi.

Ještě před pár týdny se trhy zmítaly z imploze ekosystému Terra, která vymazala devátý a desátý největší token podle tržní kapitalizace a reprezentativní hodnoty kolem 40 miliard dolarů.

Makroekonomické faktory, jako je inflace, zvýšení úrokových sazeb a válka na Ukrajině, však letos poslaly technicky náročný Nasdaq a širší index S&P 500 o 30 %, respektive 20 %, protože USA flirtují s recesí. Komodity mezitím rostou, přičemž srovnávací index S&P GSCI od začátku roku vzrostl o více než 40 %.

Je jasné, že investoři se odklánějí od „rizikových“ aktiv, jako jsou krypto a technologické akcie, k názvům odolnějším vůči recesi.

To vše představuje klasický problém s kuřecím masem a vejci: Způsobil Celsius, že kryptoměna za poslední týden ztratila více než 25 % své celkové hodnoty, nebo investoři jednoduše plošně snižují riziko?

Velké snížení rizika

Anthony Scaramucci, řídící partner hedgeového fondu SkyBridge Capital, řekl Blockworks, že ho klesající ceny kryptoměn nepřekvapí. SkyBridge nabízí institucionální bitcoinový fond, stejně jako další nástroje navržené tak, aby poskytovaly omezeným partnerům vystavení kryptoměnám.

"Máte trh s nízkým rizikem, ropnou krizi, která vzešla ze současného válečného prostředí, a máte jizvy po pandemii," řekl Scaramucci. „Také to možná v Evropě a ve Spojených státech tolik nepociťujeme, ale v Číně procházejí „nulovými COVID“ blokovacími strategiemi, což má obrovský dopad na dodavatelský řetězec.

Nejistá makroekonomická situace – v kombinaci s příliš velkým množstvím peněz v kapsách obchodníků v důsledku amerických stimulačních opatření – vedla podle Scaramucciho k vysokým číslům inflace, což způsobilo korelaci napříč více třídami aktiv, jako jsou technologické akcie a bitcoiny.

"Bitcoin roste rychleji než trh na prosperujícím trhu," řekl. "Na potlačeném a depresivním trhu to půjde ještě více dolů."

Finančníkem postulovaná rostoucí inflace pravděpodobně není systémová ani sekulární, ale vychází přímo z výše zmíněných probíhajících krizí.

"Za rok bychom mohli být z pandemie venku a čísla inflace by mohla ve skutečnosti klesat," dodal Scaramucci tento týden. řekl CNBC SkyBridge právě nakoupila další bitcoiny a ethery. "Budoucnost internetu bude zahrnovat tyto decentralizované technologie - jsem neuvěřitelně dlouhodobě býčí. Jen musíte mít žaludek na tuto úroveň volatility právě teď."

Makro faktory odhalily neudržitelná digitální aktiva

Jeff Dorman, hlavní investiční ředitel krypto investiční společnosti Arca, uvedl, že utlumené makroprostředí přimělo některé účastníky, aby podstoupili další rizika.

"Myslím, že makro způsobuje problémy ve stupních Celsia, spíše než že by Celsius dělal problémy trhu," řekl Dorman. "Pokud mi Bob dá bitcoin (BTC) a já mu za něj zaplatím 2% úrok a pak ho půjčím Alici, která mi zaplatí 3% - je to snadné. Mám vyrovnaný poměr aktiv a pasiv jedna ku jedné. A na spread vytvořím 1% čistou úrokovou marži," řekl Dorman.

Problémy ale nastanou, když Bob dá pět BTC, ale Alice si chce půjčit pouze jeden. Věřitel stále musí zaplatit Bobovi 2 % ze svých pěti BTC, ale Alice zaplatí věřiteli pouze 3 % z jednoho.

"Teď musím vymyslet, jak tu ztrátu nahradit," řekl Dorman. "Tak co budu dělat? Budu dělat rizikové hedgeové fondy, abych vyrovnal ten výnos, a doufám, že nikdo neví, co dělám - protože nikdo tomu nevěnuje pozornost, protože to není regulované. Tady se tyto společnosti dostávají do problémů: v podstatě fungují jako neregistrované hedgeové fondy."

Dorman však odmítl současný duch doby, který požaduje, aby investoři dávali všechna digitální aktiva dohromady, aby je považovali za jeden obrovský rizikový obchod, přičemž bitcoiny představují nejmenší riziko mimo stablecoiny.

Věřit, že bitcoin je král a vše ostatní je altcoin, je „archaický způsob uvažování o tomto trhu“, řekl, což je ekvivalent označení S&P 500 za jediné ETF a vše ostatní za menší alternativní ETF.

Krypto investoři by se mohli ptát: Jak bude vypadat zmírnění rizik, pokud nedojde k úplnému odchodu z trhů digitálních aktiv?

Defenzivní digitální aktiva

Samozřejmě existují stablecoiny, některé rizikovější než jiné. (Scaramucci ze SkyBridge řekl Circles USD Coin a Tether se během nedávného chaosu držely pozoruhodně dobře, přičemž obě firmy zpracovávaly výkupy v hodnotě miliard dolarů bez prostojů.)

Scaramucci navrhl, aby se investoři drželi dál od pákového efektu a řekl: "Zůstaňte bez páky. Jděte dlouhodobě. To, co způsobilo pozitivní překvapení a negativní překvapení, je pákový efekt v systému."

Pro Dormana z Arca je pokračující cenová korelace kryptoměn spíše výsledkem nezralé třídy investorů než něčeho, co je vlastní digitálním aktivům.

"Teoreticky nemá bitcoin nic společného s Axie Infinity, která nemá nic společného s BNB," řekl Dorman. "Ale pokud chlap vlastní všechny tři a oni je použijí jako zástavu k něčemu, budou nuceni prodat všechny tři najednou."

Tokeny krypto burzy by měly být odolné vůči poklesům trhu na vyspělém trhu (už existují určité důkazy), zatímco nativní aktiva pro hry poháněné blockchainem by se měla ukázat jako odolná i během recese, řekl Dorman – pokud jsou tokeny strukturovány v udržitelném duchu.

"Ve světě digitálních aktiv, jaké jsou oblasti, kde investoři nepřestanou to, co dělají, jen kvůli špatnému trhu nebo kvůli recesi: Hráči nepřestanou hrát kvůli recesi," řekl. "Pokud něco, ve skutečnosti začínají více hrát, protože mají více času a nepracují. Hraní by mělo být teoreticky defenzivním sektorem."

. .

The post Zabilo makro krypto nebo jsou na vině riskantní věřitelé? není finanční poradenství.