Dræbte makro krypto eller er risikobelastede långivere skylden?

Dræbte makro krypto eller er risikobelastede långivere skylden?

Kryptomarkeder er lige i toilettet. Bitcoin handles omkring $22.000 - næsten 70% under det højeste niveau i november. Ether har på en eller anden måde klaret sig endnu værre.

Den kollapsende udlånsplatform Celsius er en let syndebuk for det udbredte blodbad. Rygterne om dens konkurs kommer forud for, at det oprindelige Celsius-token CEL taber 50 % i denne måned. Platformen har siden låst brugere ude af deres konti, mens den bestrider forskellige gearede DeFi-positioner.

For bare et par uger siden var markederne ved at vælte efter implosionen af ​​Terra-økosystemet, som udslettede de niende og tiende største tokens ved markedsværdi og en repræsentativ værdi på omkring 40 milliarder dollars.

Men makroøkonomiske faktorer som inflation, rentestigninger og krigen i Ukraine har sendt den teknologitunge Nasdaq og den bredere S&P 500 ned med henholdsvis 30 % og 20 % i år, da USA flirter med recession. Råvarer stiger i mellemtiden, og det benchmark S&P GSCI-indeks er steget mere end 40 % siden starten af ​​året.

Det er klart, at investorer bevæger sig væk fra "risikofyldte" aktiver som krypto- og teknologiaktier mod mere recessionsresistente navne.

Alt dette præsenterer et klassisk kylling-og-æg-problem: Har Celsius fået kryptovalutaen til at miste mere end 25 % af sin samlede værdi i den seneste uge, eller reducerer investorer simpelthen risikoen over hele linjen?

Den store risikoreduktion

Anthony Scaramucci, managing partner i hedgefonden SkyBridge Capital, fortalte Blockworks, at han ikke er overrasket over faldende kryptopriser. SkyBridge tilbyder en institutionel Bitcoin-fond såvel som andre køretøjer designet til at give begrænset partner kryptoeksponering.

"Du har et lavrisikomarked, en oliekrise, der er opstået fra det nuværende krigsmiljø, og du har pandemiens ar," sagde Scaramucci. "Også, vi mærker det måske ikke så meget i Europa og USA, men de gennemgår 'nul COVID' lockdown-strategier i Kina, og det har en enorm indflydelse på forsyningskæden."

Det prekære makrolandskab – kombineret med for mange penge i handlendes lommer som følge af amerikanske stimulusforanstaltninger – har ifølge Scaramucci ført til høje inflationstal, hvilket har forårsaget en korrelation på tværs af flere aktivklasser, såsom i teknologiaktier og Bitcoin.

"Bitcoin stiger hurtigere end markedet i et livligt marked," sagde han. "På et undertrykt, deprimeret marked vil tingene gå endnu længere ned."

Den stigende inflation postuleret af finansmanden er sandsynligvis ikke systemisk eller sekulær, men opstår snarere direkte fra de igangværende kriser nævnt ovenfor.

"Om et år kan vi meget vel være ude af pandemien, og inflationstallene kan faktisk være nedadgående," tilføjede Scaramucci i denne uge sagde CNBC SkyBridge havde lige købt mere Bitcoin og Ether. "Internettets fremtid vil omfatte disse decentraliserede teknologier - jeg er utrolig langsigtet bullish. Du skal bare have maven til dette niveau af volatilitet lige nu."

Makrofaktorer afslørede uholdbare digitale aktiver

Jeff Dorman, investeringschef hos kryptoinvesteringsfirmaet Arca, sagde, at det afdæmpede makromiljø har fået nogle deltagere til at påtage sig yderligere risici.

"Jeg tror, ​​at makro forårsager Celsius-problemer, snarere end Celsius forårsager problemer for markedet," sagde Dorman. "Hvis Bob giver mig en Bitcoin (BTC), og jeg betaler ham 2% i rente på den og derefter låner den til Alice, som betaler mig 3% - det er nemt. Jeg har en en-til-en aktiv passiv match. Og jeg tjener 1% netto rentemargin på spreadet," sagde Dorman.

Men der opstår problemer, da Bob giver fem BTC, men Alice vil kun låne en. Långiveren skal stadig betale Bob 2% på hans fem BTC, men Alice betaler kun långiveren 3% på en.

"Nu skal jeg finde ud af, hvordan jeg skal kompensere for det tab," sagde Dorman. "Så hvad skal jeg gøre? Jeg vil lave risikable hedgefond-lort for at kompensere for det afkast og håber, at ingen ved, hvad jeg laver - for der er ingen, der er opmærksomme, fordi det ikke er reguleret. Det er her, disse virksomheder kommer i problemer: de opererer grundlæggende som uregistrerede hedgefonde."

Men Dorman afviste den nuværende tidsånd, der kræver, at investorer klumper alle digitale aktiver sammen for at se dem som én gigantisk risikohandel, hvor Bitcoin repræsenterer den mindste risiko uden for stablecoins.

At tro, at Bitcoin er konge, og alt andet er en altcoin, er en "arkaisk måde at tænke dette marked på," sagde han, hvilket svarer til at kalde S&P 500 den eneste ETF og alt andet for en mindre alternativ ETF.

Krypto-investorer kan spørge: Hvordan vil risikoreduktion se ud i fraværet af en fuldstændig exit fra digitale aktivmarkeder?

Defensive digitale aktiver

Selvfølgelig er der stablecoins, nogle mere risikable end andre. (SkyBridges Scaramucci fortalte Circles, at USD Coin og Tether har holdt sig bemærkelsesværdigt godt under det seneste kaos, hvor begge firmaer behandler indløsninger for milliarder af dollars uden nedetid.)

Scaramucci foreslog investorer at holde sig væk fra gearing og sagde: "Forbliv uleveret. Gå langsigtet. Det, der har forårsaget de positive overraskelser og de negative overraskelser, er gearingen i systemet."

For Arcas Dorman er kryptos løbende priskorrelation mere resultatet af en umoden investorklasse end noget, der er iboende til digitale aktiver.

"I teorien har Bitcoin intet at gøre med Axie Infinity, som ikke har noget at gøre med BNB," sagde Dorman. "Men hvis en fyr ejer alle tre, og de bruger de tre som sikkerhed for at gøre noget, vil de blive tvunget til at sælge alle tre på samme tid."

Krypto-udvekslingstokens bør være modstandsdygtige over for markedsnedgange på et modent marked (der er allerede nogle beviser), mens indfødte aktiver til blockchain-drevne spil skulle vise sig at være modstandsdygtige selv under en recession, sagde Dorman - så længe tokens er struktureret i en bæredygtig ånd.

"I verden af ​​digitale aktiver, hvad er de områder, hvor investorer ikke stopper, hvad de laver, bare på grund af et dårligt marked eller på grund af en recession: Spillere stopper ikke med at spille på grund af en recession," sagde han. "Hvis der er noget, så begynder de faktisk at spille mere, fordi de har mere tid og ikke fungerer. Spil burde i teorien være en defensiv sektor."

. .

Indlægget Dræbte makro krypto eller er risikable långivere skylden? er ikke økonomisk rådgivning.