Dödade makro krypto eller är riskladdade långivare att skylla på?

Dödade makro krypto eller är riskladdade långivare att skylla på?

Kryptomarknader är mitt i toaletten. Bitcoin handlas runt 22 000 $ - nästan 70% under sin rekord i november. Ether har på något sätt gått ännu sämre.

Den kollapsande utlåningsplattformen Celsius är en lätt syndabock för det utbredda blodbadet. Ryktena om dess konkurs kommer före det infödda Celsius-tokenet CEL som tappar 50 % denna månad. Plattformen har sedan dess låst ut användare från sina konton samtidigt som den bestrider olika hävstångsdefi-positioner.

För bara några veckor sedan slingrade sig marknaderna efter implosionen av Terra-ekosystemet, som utplånade de nionde och tionde största symbolerna genom börsvärde och ett representativt värde på cirka 40 miljarder dollar.

Men makroekonomiska faktorer som inflation, räntehöjningar och kriget i Ukraina har skickat den tekniktunga Nasdaq och den bredare S&P 500 ned med 30% respektive 20% i år när USA flirtar med lågkonjunktur. Råvaror stiger samtidigt, med referensindexet S&P GSCI upp mer än 40 % sedan början av året.

Det är tydligt att investerare går bort från "riskfyllda" tillgångar som krypto- och teknikaktier mot mer lågkonjunkturbeständiga namn.

Allt detta presenterar ett klassiskt kyckling-och-ägg-problem: Har Celsius fått kryptovalutan att förlora mer än 25 % av sitt totala värde under den senaste veckan, eller minskar investerare helt enkelt risken över hela linjen?

Den stora riskminskningen

Anthony Scaramucci, managing partner för hedgefonden SkyBridge Capital, sa till Blockworks att han inte är förvånad över fallande kryptopriser. SkyBridge erbjuder en institutionell Bitcoin-fond såväl som andra fordon utformade för att ge begränsade partners kryptoexponering.

"Du har en lågriskmarknad, en oljekris som har uppstått från den nuvarande krigsmiljön, och du har ärren från pandemin," sa Scaramucci. "Dessutom kanske vi inte känner det så mycket i Europa och USA, men de går igenom "noll COVID"-låsningsstrategier i Kina och det har en enorm inverkan på försörjningskedjan."

Det otrygga makrolandskapet – i kombination med för mycket pengar i handlarnas fickor som ett resultat av amerikanska stimulansåtgärder – har lett till höga inflationssiffror, enligt Scaramucci, vilket har orsakat en korrelation över flera tillgångsklasser, som i teknikaktier och Bitcoin.

"Bitcoin stiger snabbare än marknaden på en livlig marknad," sa han. "På en undertryckt, deprimerad marknad kommer saker och ting att gå ännu längre ner."

Den stigande inflationen som finansiären postulerar är förmodligen inte systemisk eller sekulär, utan uppstår snarare direkt från de pågående kriserna som nämnts ovan.

"Om ett år kan vi mycket väl vara ur pandemin och inflationssiffrorna kan faktiskt gå nedåt," tillade Scaramucci denna vecka sa CNBC SkyBridge hade precis köpt mer Bitcoin och Ether. "Internets framtid kommer att inkludera dessa decentraliserade teknologier - jag är otroligt långsiktigt hausseartad. Du måste bara ha mage för denna nivå av volatilitet just nu."

Makrofaktorer exponerade ohållbara digitala tillgångar

Jeff Dorman, investeringschef på kryptoinvesteringsföretaget Arca, sa att den dämpade makromiljön har fått vissa deltagare att ta på sig ytterligare risker.

"Jag tror att makro orsakar Celsius-problem, snarare än Celsius orsakar problem för marknaden," sa Dorman. "Om Bob ger mig en Bitcoin (BTC) och jag betalar honom 2% ränta på den och sedan lånar ut den till Alice, som betalar mig 3% - det är enkelt. Jag har en en-till-en-tillgångsskuldmatchning. Och jag tjänar 1% nettoräntemarginal på spreaden," sa Dorman.

Men problem uppstår när Bob ger fem BTC, men Alice vill bara låna en. Långivaren måste fortfarande betala Bob 2% på sina fem BTC, men Alice betalar bara långivaren 3% på en.

"Nu måste jag ta reda på hur jag ska kompensera för den förlusten," sa Dorman. "Så vad ska jag göra? Jag ska göra riskfyllda hedgefonder för att kompensera för den avkastningen och hoppas att ingen vet vad jag gör - för ingen är uppmärksam eftersom det inte är reglerat. Det är här de här företagen hamnar i problem: de fungerar i princip som oregistrerade hedgefonder."

Men Dorman avvisade den nuvarande tidsandan som kräver att investerare klumpar ihop alla digitala tillgångar för att se dem som en gigantisk riskhandel, där Bitcoin representerar den minsta risken utanför stablecoins.

Att tro att Bitcoin är kung och allt annat är en altcoin är ett "åldrigt sätt att tänka på den här marknaden", sa han, motsvarigheten till att kalla S&P 500 den enda ETF och allt annat för ett mindre alternativ ETF.

Kryptoinvesterare kan fråga sig: Hur kommer riskreducering att se ut i avsaknad av ett fullständigt utträde från digitala tillgångsmarknader?

Defensiva digitala tillgångar

Naturligtvis finns det stablecoins, vissa mer riskfyllda än andra. (SkyBridges Scaramucci berättade för Circles att USD Coin och Tether har hållit sig anmärkningsvärt väl under det senaste kaoset, med båda företagen som behandlar inlösen till ett värde av miljarder dollar utan driftstopp.)

Scaramucci föreslog att investerare skulle hålla sig borta från hävstångseffekten och sa: "Håll ingen hävstång. Gå på lång sikt. Det som har orsakat de positiva överraskningarna och de negativa överraskningarna är hävstången i systemet."

För Arcas Dorman är kryptos pågående priskorrelation mer resultatet av en omogen investerarklass än något som är naturligt för digitala tillgångar.

"I teorin har Bitcoin ingenting att göra med Axie Infinity, vilket inte har något att göra med BNB," sa Dorman. "Men om en kille äger alla tre och de använder de tre som säkerhet för att göra något, kommer de att tvingas sälja alla tre samtidigt."

Kryptoutbytestokens bör vara motståndskraftiga mot marknadsnedgångar på en mogen marknad (det finns redan vissa bevis), medan inhemska tillgångar för blockchain-drivna spel bör visa sig motståndskraftiga även under en lågkonjunktur, sa Dorman – så länge som tokens är strukturerade i en hållbar anda.

"I en värld av digitala tillgångar, vilka är de områden där investerare inte slutar vad de gör bara på grund av en dålig marknad eller på grund av en lågkonjunktur: Spelare slutar inte spela på grund av en lågkonjunktur", sa han. "Om något så börjar de faktiskt spela mer eftersom de har mer tid och inte fungerar. Spel borde i teorin vara en defensiv sektor."

. .

Inlägget Dödade makro krypto eller är riskabla långivare att skylla på? är inte finansiell rådgivning.