خلف الكواليس لنموذج مراجعة الأصول المشفرة في بلومبرج

خلف الكواليس لنموذج مراجعة الأصول المشفرة في بلومبرج

نظرة ثاقبة لنموذج مراجعة الأصول المشفرة في بلومبرج

تتطور فئة الأصول المشفرة بسرعة. يجذب التنظيم المتزايد ونضج السوق رأس المال الاستثماري المؤسسي إلى العملات المشفرة. وتريد العديد من المؤسسات التقليدية التي تدرس هذا المجال نفس الموثوقية والشفافية التي تتمتع بها مع البيانات والتحليلات في فئات الأصول الأكثر تقليدية مثل الأسهم أو الدخل الثابت لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.

في 9 يونيو 2022 بلومبرج اتخذت شركة Terminal خطوة مهمة لتلبية طلب المستثمرين المؤسسيين من خلال توسيع التغطية لأعلى 50 أصول تشفير. لكن معيارهم للإدراج لم يكن بسيطًا مثل اختيار الأصول ذات القيمة السوقية الأكبر أو بعض المقاييس الفردية الأخرى. هناك العديد من العوامل ومجموعة متنوعة من نقاط البيانات التي يجب مراعاتها.

تحدثنا مع Alex Wenham، مدير منتجات الأصول الرقمية والإستراتيجية في Bloomberg، للحصول على نظرة ثاقبة حول نهج الشركة في هذا المجال سريع التطور.

بدأ وينهام وفريقه هذه العملية مع أخذ احتياجات العملاء المؤسسيين في الاعتبار. ولكن هناك أنواع مختلفة من المؤسسات وليس لديها جميعها الاحتياجات المحددة. بالإضافة إلى تلبية احتياجات العمليات المشفرة الأصلية، وصناديق التحوط المتخصصة، وصناع السوق أو المكاتب العائلية، ركزت بلومبرج على دعم عملاء المشترين والبائعين الأكثر تقليدية الذين يرغبون في تطوير قدر أكبر من الإلمام والراحة بسوق العملات المشفرة.

تصفية حسب الحضانة والامتثال

وفي عام 2021، في بداية عملية التحقق هذه، تم تداول أكثر من 10000 مشروع في مئات البورصات المختلفة. نظرًا للعدد الكبير من الأصول، يبدأ الفريق في الاحتفاظ بقاعدة بيانات لأفضل 1000 أصل مشفر من حيث القيمة السوقية. كان الهدف التالي للفريق هو استخلاص هذا الرقم وصولاً إلى قائمة الأصول التي يمكن أن تلبي احتياجات العميل المؤسسي التقليدي على نطاق واسع.

وكان من أهم هذه المتطلبات أمناء التشفير المتوافقون تمامًا. يحتاج هؤلاء العملاء إلى أمين حفظ يتبع نفس المعايير التنظيمية المستخدمة لحفظ الأصول التقليدية.

استبعد وينهام وفريقه أي أصول لا تستوفي معيار الحضانة هذا. سمح هذا الفلتر لبلومبرج بتصفية مجموعة من 1000 أصل رقمي أقل من 200.

بعد ذلك، قام فريق وينهام بتقييم جودة جميع منصات التداول التي تقدم هذه الأصول. هناك حوالي 550 بورصة تندرج ضمن هذه الفئة، لذلك دخلت بلومبرج في شراكة بحث حول الأصول الرقمية للتحقق من القائمة المتزايدة.

وقاموا معًا بتقييم الامتثال التنظيمي، وسلامة الأنشطة التجارية (مع الأخذ في الاعتبار عناصر مثل التداول الآلي)، وعمليات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات. نظم هذا التقييم التبادل في الفئات "التي تم فحصها" أو "قائمة المراقبة" أو "خارج النطاق".

تعتبر السيولة عالية الجودة أمرًا ضروريًا عندما يتعلق الأمر بالتداول المؤسسي. تحتاج أي شركة تقوم بنقل مبالغ كبيرة من رأس المال إلى الثقة في قدرتها على تداول الأصول. يوضح وينهام: "إذا تم تداول الأصل فقط على منصة عالية الجودة وفشلت تلك المنصة، فلن يكون لدى بعض المؤسسات مخرج". لهذا السبب، يتطلب الجزء التالي من مراجعة الأصول الرقمية التي تجريها بلومبرج أن يكون لدى الأصل سيولة كافية في مكانين على الأقل للتداول (تم التحقق منهما) عاليي الجودة.

القيمة السوقية واتساق المبيعات

تقوم الخطوة السابقة بتصفية الأصول الرقمية التي تم التحقق منها إلى حوالي 150، لكن عملية التحقق في بلومبرج لا تتوقف عند هذا الحد. ثم يقوم فريق وينهام بتصنيف كل أصل من الأصول حسب القيمة السوقية بناءً على العرض المتداول واتساق المبيعات.

يشير وينهام إلى أنه لا يمكنك قياس القيمة السوقية بدقة دون الأخذ في الاعتبار تداول العرض بشكل صحيح. ويوضح قائلاً: "من الناحية الواقعية، تحتاج إلى فهم القيمة السوقية للرموز المميزة المتاحة بسهولة".

لكن القيمة السوقية وحدها لا تحكي القصة بأكملها - لأنها تتغير بشكل متكرر في أسواق العملات المشفرة المتقلبة. لذلك يستخدم الفريق إجراءً ثانيًا للتعويض. وبمجرد حصولهم على قيمة سوقية دقيقة، فإنهم يأخذون في الاعتبار اتساق المبيعات في عملية التصنيف الخاصة بهم.

يقول وينهام: "نحن نقيس معدل دوران البيتكوين من خلال حساب إجمالي حجم التداول (المحول إلى الدولار الأمريكي) أولاً عبر جميع أزواج التداول من البورصات ذات السمعة الطيبة وتقسيمه على إجمالي القيمة السوقية. إذا كانت نسبة الحجم إلى القيمة السوقية مرتفعة في يوم ما ومنخفضة في اليوم التالي، فسيكون للأصل اتساق منخفض."

عملية متطورة

ويشير وينهام إلى أنه من غير المرجح أن تنتهي الجهود المبذولة لتحسين العملية عند هذا الحد. وهو يعترف بأن العملات المشفرة فريدة من نوعها، كما هو الحال مع الكثير من بياناتها المعيارية، وأن التغيير هو أحد الثوابت القليلة الموثوقة في فئة الأصول. لكن المشاركين في الأسواق المالية معتادون على التكيف مع التغيرات.

ومن الأمثلة الأخرى التي يشير إليها أدوات ونماذج تحليل السيولة التي تطورت لتلبية الحاجة إلى السرعة حيث أصبحت أسواق الدخل الثابت أكثر إلكترونية في السنوات الأخيرة. إنها جزء ضروري من الصناعة وتساعد العميل المؤسسي على فهم إلى أي مدى سيحرك السوق إذا احتاج إلى تصفية مركز بسرعة.

وبينما "لا يمكنك ببساطة وضع نموذج الدخل الثابت في العملات المشفرة"، يوضح وينهام، "يمكنك أن تأخذ نموذجًا ناجحًا وتعديله لجعله أكثر ملاءمة لفئة الأصول تلك".

واجه وينهام وزملاؤه في بلومبرج التحدي المتمثل في تطوير نموذج لتنظيم الأصول المشفرة لقاعدة العملاء المؤسسيين للشركة في عام 2021. وعلى الرغم من أنهم طوروا منهجية متماسكة، فمن الواضح أن عملهم لا يزال عملية متكررة. وسوف يستمرون في تطوير معايير التحقق مع استمرار سوق الأصول الرقمية في التقارب مع السوق التقليدية ومؤسساتها رفيعة المستوى.

هذا المحتوى برعاية بلومبرج

. .

ما وراء الكواليس في منشور بلومبرج لنموذج فحص الأصول المشفرة ليس نصيحة مالية.