Detrás de escena del modelo de revisión de criptoactivos de Bloomberg

Detrás de escena del modelo de revisión de criptoactivos de Bloomberg

Una visión del modelo de revisión de criptoactivos de Bloomberg

La clase de criptoactivos se está desarrollando rápidamente. La regulación en desarrollo y la madurez del mercado están atrayendo capital de inversión institucional hacia las criptomonedas. Y muchas instituciones tradicionales que estudian este espacio quieren la misma confiabilidad y transparencia que tienen con los datos y análisis en clases de activos más tradicionales como acciones o renta fija para tomar decisiones de inversión informadas.

El 9 de junio de 2022 el Bloomberg Terminal ha dado un paso importante para satisfacer la demanda de los inversores institucionales ampliando la cobertura al alza 50 criptoactivos. Pero su estándar de inclusión no era tan simple como seleccionar activos con la mayor capitalización de mercado o alguna otra métrica única. Hay muchos factores y una variedad de puntos de datos a considerar.

Hablamos con Alex Wenham, líder de estrategia y productos de activos digitales de Bloomberg, para obtener una idea del enfoque de la empresa en este espacio en rápida evolución.

Wenham y su equipo comenzaron este proceso teniendo en mente las necesidades de los clientes institucionales. Pero existen diferentes tipos de instituciones y no todas tienen las necesidades exactas. Además de abordar las necesidades de las operaciones cripto-nativas, fondos de cobertura especializados, creadores de mercado u oficinas familiares, Bloomberg se centró en apoyar a los clientes compradores y vendedores más tradicionales que desean desarrollar una mayor familiaridad y comodidad con el mercado criptográfico.

Filtrar por custodia y cumplimiento

En 2021, al inicio de este proceso de verificación, se negociaron más de 10.000 proyectos en cientos de bolsas diferentes. Dada la gran cantidad de activos, el equipo comienza a mantener una base de datos de los 1000 principales criptoactivos por capitalización de mercado. El siguiente objetivo del equipo era resumir este número en una lista de activos que pudieran satisfacer en términos generales las necesidades del cliente institucional tradicional.

El principal de estos requisitos era el cumplimiento total de los custodios de criptomonedas. Estos clientes requieren un custodio que siga los mismos parámetros regulatorios utilizados para la custodia de activos tradicional.

Wenham y su equipo excluyeron cualquier activo que no cumpliera con este estándar de custodia. Este filtro permitió a Bloomberg filtrar el conjunto de 1.000 activos digitales por debajo de 200.

A continuación, el equipo de Wenham evaluó la calidad de todas las plataformas comerciales que ofrecen estos activos. Hay alrededor de 550 intercambios que entran en esta categoría, por lo que Bloomberg se asoció Investigación sobre activos digitales para comprobar la lista creciente.

Juntos evaluaron el cumplimiento normativo, la integridad de las actividades comerciales (teniendo en cuenta elementos como el comercio de bots), los procesos AML/KYC y la infraestructura de TI. Esta evaluación organizó el intercambio en las categorías "Examinado", "Lista de vigilancia" o "Fuera de alcance".

La liquidez de alta calidad es otra necesidad cuando se trata de operaciones institucionales. Cualquier empresa que mueva grandes cantidades de capital debe tener confianza en su capacidad para negociar un activo. Wenham explica: “Si un activo sólo se comercializa en una plataforma de alta calidad y esa plataforma falla, algunas instituciones no tienen salida”. Por esta razón, la siguiente parte de la revisión de activos digitales de Bloomberg requiere que el activo tenga una liquidez adecuada en al menos dos centros de negociación de alta calidad (verificados).

Capitalización de mercado y consistencia de ventas

El paso anterior filtra los activos digitales verificados a alrededor de 150, pero el proceso de verificación de Bloomberg no termina ahí. Luego, el equipo de Wenham clasifica cada activo por capitalización de mercado basándose en la oferta circulante y la consistencia de las ventas.

Wenham señala que no se puede medir con precisión la capitalización de mercado sin tener en cuenta adecuadamente la circulación de la oferta. "Siendo realistas, es necesario comprender la capitalización de mercado de los tokens fácilmente disponibles", explica.

Pero la capitalización de mercado por sí sola no cuenta toda la historia, ya que cambia con frecuencia en los mercados criptográficos volátiles. Entonces el equipo utiliza una segunda medida para compensar. Una vez que tienen una capitalización de mercado precisa, consideran la coherencia de las ventas en su proceso de clasificación.

Wenham dice: "Medimos la facturación de BTC calculando primero el volumen total negociado (convertido a USD) en todos los pares comerciales de intercambios acreditados y dividiéndolo por la capitalización de mercado total. Si la relación entre volumen y capitalización de mercado es alta un día y baja al siguiente, el activo tendría poca consistencia".

Un proceso en evolución

Wenham señala que es poco probable que los esfuerzos por refinar el proceso terminen ahí. Reconoce que las criptomonedas son únicas, al igual que muchos de sus datos de referencia, y que el cambio es una de las pocas constantes confiables en la clase de activos. Pero los participantes en los mercados financieros están acostumbrados a adaptarse a los cambios.

Otro ejemplo que señala son las herramientas y modelos de análisis de liquidez que han evolucionado para satisfacer la necesidad de velocidad a medida que los mercados de renta fija se han vuelto más electrónicos en los últimos años. Son una parte necesaria de la industria y ayudan a un cliente institucional a comprender hasta qué punto moverían el mercado si necesitaran liquidar una posición rápidamente.

Y aunque "simplemente no se puede incorporar un modelo de renta fija a las criptomonedas", aclara Wenham, "se puede tomar un modelo que funcione y modificarlo para hacerlo más relevante para esa clase de activos".

Wenham y sus colegas de Bloomberg enfrentaron el desafío de desarrollar un modelo para seleccionar criptoactivos para la base de clientes institucionales de la compañía en 2021. Aunque han desarrollado una metodología coherente, está claro que su trabajo sigue siendo un proceso iterativo. Continuarán evolucionando los estándares de verificación a medida que el mercado de activos digitales continúe convergiendo con el mercado tradicional y sus instituciones de alto nivel.

Este contenido está patrocinado por Bloomberg

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La publicación Detrás de escena del modelo de verificación de activos criptográficos de Bloomberg no es un consejo financiero.