Dietro le quinte del modello di revisione degli asset crittografici di Bloomberg

Dietro le quinte del modello di revisione degli asset crittografici di Bloomberg

Uno sguardo al modello di revisione degli asset crittografici di Bloomberg

La classe di asset crittografici si sta sviluppando rapidamente. L’evoluzione della regolamentazione e la maturità del mercato stanno attirando capitali di investimento istituzionali nelle criptovalute. E molte istituzioni tradizionali che studiano questo ambito desiderano la stessa affidabilità e trasparenza di cui dispongono con dati e analisi in classi di asset più tradizionali come azioni o reddito fisso per prendere decisioni di investimento informate.

Il 9 giugno 2022 il Bloomberg Terminal ha compiuto un passo significativo per soddisfare la domanda degli investitori istituzionali espandendo la copertura verso l’alto 50 risorse crittografiche. Ma il loro standard di inclusione non era semplice come selezionare asset con la capitalizzazione di mercato maggiore o qualche altro parametro singolo. Ci sono molti fattori e una varietà di dati da considerare.

Abbiamo parlato con Alex Wenham, Digital Assets Product and Strategy Lead presso Bloomberg, per avere un'idea dell'approccio dell'azienda a questo spazio in rapida evoluzione.

Wenham e il suo team hanno iniziato questo processo pensando alle esigenze dei clienti istituzionali. Ma esistono diversi tipi di istituzioni e non tutte hanno le stesse esigenze. Oltre a rispondere alle esigenze delle operazioni cripto-native, degli hedge fund di nicchia, dei market maker o dei family office, Bloomberg si è concentrato sul supportare i clienti acquirenti e venditori più tradizionali che desiderano sviluppare maggiore familiarità e comfort con il mercato delle criptovalute.

Filtra per custodia e conformità

Nel 2021, all’inizio di questo processo di verifica, sono stati scambiati più di 10.000 progetti su centinaia di borse diverse. Dato l'elevato numero di asset, il team inizia a mantenere un database dei 1000 principali asset crittografici per capitalizzazione di mercato. L'obiettivo successivo del team era quello di sintetizzare questo numero in un elenco di asset in grado di soddisfare ampiamente le esigenze del cliente istituzionale tradizionale.

Il principale di questi requisiti erano i custodi delle criptovalute pienamente conformi. Questi clienti necessitano di un custode che segua gli stessi parametri normativi utilizzati per la custodia patrimoniale tradizionale.

Wenham e il suo team hanno escluso tutti i beni che non soddisfacevano questo standard di custodia. Questo filtro ha consentito a Bloomberg di filtrare il pool di 1.000 risorse digitali inferiori a 200.

Successivamente, il team di Wenham ha valutato la qualità di tutte le piattaforme di trading che offrono questi asset. Ci sono circa 550 scambi che rientrano in questa categoria, quindi Bloomberg ha collaborato La ricerca sugli asset digitali per controllare l'elenco in crescita.

Insieme hanno valutato la conformità normativa, l’integrità delle attività commerciali (tenendo conto di elementi come il trading di bot), i processi AML/KYC e l’infrastruttura IT. Questa valutazione ha organizzato lo scambio nelle categorie “Vettato”, “Watchlist” o “Fuori ambito”.

La liquidità di alta qualità è un altro must quando si tratta di trading istituzionale. Qualsiasi azienda che sposta grandi quantità di capitale deve avere fiducia nella propria capacità di negoziare un asset. Wenham spiega: “Se un asset viene scambiato solo su una piattaforma di alta qualità e quella piattaforma fallisce, alcune istituzioni non hanno via d’uscita”. Per questo motivo, la parte successiva della revisione degli asset digitali di Bloomberg richiede che l'asset disponga di liquidità adeguata su almeno due sedi di negoziazione (verificate) di alta qualità.

Capitalizzazione di mercato e consistenza delle vendite

Il passaggio precedente filtra le risorse digitali verificate a circa 150, ma il processo di verifica di Bloomberg non si ferma qui. Il team di Wenham classifica quindi ciascun asset in base alla capitalizzazione di mercato in base all'offerta circolante e alla consistenza delle vendite.

Wenham sottolinea che non è possibile misurare con precisione la capitalizzazione di mercato senza tenere adeguatamente conto della circolazione dell’offerta. "Realisticamente, è necessario comprendere la capitalizzazione di mercato dei token prontamente disponibili", spiega.

Ma la capitalizzazione di mercato da sola non racconta tutta la storia, poiché cambia frequentemente nei volatili mercati delle criptovalute. Quindi il team utilizza una seconda misura per compensare. Una volta ottenuta una capitalizzazione di mercato accurata, considerano la coerenza delle vendite nel processo di classificazione.

Wenham afferma: "Misuriamo il fatturato di BTC calcolando innanzitutto il volume totale scambiato (convertito in USD) su tutte le coppie di trading provenienti da borse affidabili e dividendolo per la capitalizzazione di mercato totale. Se il rapporto tra volume e capitalizzazione di mercato è alto un giorno e basso il giorno successivo, l'asset avrebbe una consistenza bassa."

Un processo in evoluzione

Wenham sottolinea che è improbabile che gli sforzi per perfezionare il processo finiscano qui. Riconosce che le criptovalute sono uniche, così come gran parte dei loro dati di riferimento, e che il cambiamento è una delle poche costanti affidabili nella classe di asset. Ma i partecipanti ai mercati finanziari sono abituati ad adattarsi ai cambiamenti.

Un altro esempio a cui fa riferimento sono gli strumenti e i modelli di analisi della liquidità che si sono evoluti per soddisfare l’esigenza di velocità man mano che i mercati del reddito fisso sono diventati più elettronici negli ultimi anni. Sono una parte necessaria del settore e aiutano un cliente istituzionale a capire in che misura sposterebbe il mercato se avesse bisogno di liquidare rapidamente una posizione.

E anche se “semplicemente non è possibile inserire un modello di reddito fisso nelle criptovalute”, chiarisce Wenham, “puoi prendere un modello che funzioni e modificarlo per renderlo più rilevante per quella classe di asset”.

Wenham e i suoi colleghi di Bloomberg hanno affrontato la sfida di sviluppare un modello per la cura delle risorse crittografiche per la base di clienti istituzionali dell'azienda nel 2021. Sebbene abbiano sviluppato una metodologia coerente, è chiaro che il loro lavoro rimane un processo iterativo. Continueranno ad evolvere gli standard di verifica man mano che il mercato delle risorse digitali continua a convergere con il mercato tradizionale e le sue istituzioni di alto livello.

Questo contenuto è sponsorizzato da Bloomberg

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Il post Dietro le quinte del Crypto Asset Vetting Model di Bloomberg non è un consiglio finanziario.