Achter de schermen van Bloombergs crypto-asset review-model

Achter de schermen van Bloombergs crypto-asset review-model

Een inzicht in het beoordelingsmodel voor crypto-activa van Bloomberg

De crypto-activaklasse ontwikkelt zich snel. De zich ontvouwende regelgeving en de volwassenheid van de markt trekken institutioneel investeringskapitaal aan in crypto. En veel traditionele instellingen die deze ruimte bestuderen, willen dezelfde betrouwbaarheid en transparantie als zij hebben met gegevens en analyses in meer traditionele activaklassen zoals aandelen of vastrentende waarden, om weloverwogen beleggingsbeslissingen te kunnen nemen.

Op 9 juni 2022 vond de Bloomberg Terminal heeft een belangrijke stap gezet om aan de vraag van institutionele beleggers te voldoen door de dekking naar boven uit te breiden 50 crypto-activa. Maar hun standaard voor opname was niet zo eenvoudig als het selecteren van activa met de grootste marktkapitalisatie of een andere maatstaf. Er zijn veel factoren en een verscheidenheid aan gegevenspunten waarmee rekening moet worden gehouden.

We spraken met Alex Wenham, Digital Assets Product and Strategy Lead bij Bloomberg, om enig inzicht te krijgen in de benadering van het bedrijf in deze snel evoluerende ruimte.

Wenham en zijn team begonnen dit proces met de behoeften van institutionele klanten in gedachten. Maar er zijn verschillende soorten instellingen en ze hebben niet allemaal precies de behoeften. Naast het tegemoetkomen aan de behoeften van crypto-native operaties, niche-hedgefondsen, marktmakers of family offices, richtte Bloomberg zich op het ondersteunen van meer traditionele kopers- en verkoperscliënten die meer bekendheid en comfort met de cryptomarkt willen ontwikkelen.

Filter op bewaring en naleving

In 2021, bij de start van dit verificatieproces, werden ruim 10.000 projecten verhandeld op honderden verschillende beurzen. Gezien het grote aantal activa begint het team een ​​database bij te houden van de top 1000 crypto-activa op basis van marktkapitalisatie. Het volgende doel van het team was om dit aantal terug te brengen tot een lijst met activa die in grote lijnen aan de behoeften van de traditionele institutionele klant zouden kunnen voldoen.

De belangrijkste van deze vereisten waren volledig conforme crypto-bewaarders. Deze klanten hebben een bewaarder nodig die dezelfde wettelijke parameters volgt die worden gebruikt voor de traditionele bewaring van activa.

Wenham en zijn team sloten alle bezittingen uit die niet aan deze bewaarstandaard voldeden. Met dit filter kon Bloomberg de pool van 1.000 digitale activa onder de 200 filteren.

Vervolgens beoordeelde het team van Wenham de kwaliteit van alle handelsplatforms die deze activa aanbieden. Er zijn ongeveer 550 beurzen die in deze categorie vallen, dus Bloomberg werkte samen Onderzoek naar digitale activa om de groeiende lijst te controleren.

Samen beoordeelden ze de naleving van de regelgeving, de integriteit van handelsactiviteiten (rekening houdend met elementen zoals bothandel), AML/KYC-processen en de IT-infrastructuur. Deze beoordeling organiseerde de uitwisseling in de categorieën “Vetted”, “Watchlist” of “Out of Scope”.

Liquiditeit van hoge kwaliteit is een andere vereiste als het gaat om institutionele handel. Elk bedrijf dat grote hoeveelheden kapitaal verplaatst, moet vertrouwen hebben in zijn vermogen om activa te verhandelen. Wenham legt uit: “Als een asset alleen op een kwalitatief hoogstaand platform wordt verhandeld en dat platform faalt, hebben sommige instellingen geen uitweg.” Om deze reden vereist het volgende deel van Bloomberg's beoordeling van digitale activa dat het actief voldoende liquiditeit heeft op ten minste twee hoogwaardige (geverifieerde) handelsplatformen.

Marktkapitalisatie en verkoopconsistentie

De vorige stap filtert de geverifieerde digitale activa tot ongeveer 150, maar het verificatieproces van Bloomberg stopt daar niet. Het team van Wenham rangschikt vervolgens elk actief op basis van marktkapitalisatie, op basis van het circulerende aanbod en de consistentie van de verkopen.

Wenham wijst erop dat je de marktkapitalisatie niet nauwkeurig kunt meten zonder goed rekening te houden met de aanbodcirculatie. “Realistisch gezien moet je de marktkapitalisatie van direct verkrijgbare tokens begrijpen”, legt hij uit.

Maar de marktkapitalisatie alleen vertelt niet het hele verhaal, aangezien deze vaak verandert in volatiele cryptomarkten. Daarom gebruikt het team een ​​tweede maatregel om te compenseren. Zodra ze een nauwkeurige marktkapitalisatie hebben, houden ze rekening met verkoopconsistentie in hun rangschikkingsproces.

Wenham zegt: "We meten de omzet van BTC door eerst het totale verhandelde volume (omgerekend naar USD) te berekenen voor alle handelsparen van gerenommeerde beurzen en dit te delen door de totale marktkapitalisatie. Als de verhouding tussen volume en marktkapitalisatie de ene dag hoog is en de volgende dag laag, zou het actief een lage consistentie hebben."

Een evoluerend proces

Wenham merkt op dat het onwaarschijnlijk is dat de pogingen om het proces te verfijnen daar zullen eindigen. Hij erkent dat crypto uniek is, net als veel van de benchmarkgegevens, en dat verandering een van de weinige betrouwbare constanten in de activaklasse is. Maar financiëlemarktdeelnemers zijn gewend zich aan te passen aan veranderingen.

Een ander voorbeeld waar hij op wijst zijn instrumenten en modellen voor liquiditeitsanalyse die zijn ontwikkeld om tegemoet te komen aan de behoefte aan snelheid, aangezien de vastrentende markten de afgelopen jaren elektronischer zijn geworden. Ze zijn een noodzakelijk onderdeel van de sector en helpen een institutionele klant te begrijpen in welke mate hij de markt zou bewegen als hij een positie snel zou moeten liquideren.

En hoewel “je simpelweg geen vastrentend model in crypto kunt stoppen”, verduidelijkt Wenham, “kun je wel een model nemen dat werkt en het aanpassen om het relevanter te maken voor die activaklasse.”

Wenham en zijn Bloomberg-collega's stonden voor de uitdaging om in 2021 een model te ontwikkelen voor het beheer van crypto-activa voor het institutionele klantenbestand van het bedrijf. Hoewel ze een samenhangende methodologie hebben ontwikkeld, is het duidelijk dat hun werk een iteratief proces blijft. Ze zullen de verificatiestandaarden blijven ontwikkelen naarmate de markt voor digitale activa blijft convergeren met de traditionele markt en zijn instellingen op hoog niveau.

Deze inhoud wordt gesponsord door Bloomberg

. .

De post achter de schermen van Bloomberg’s Crypto Asset Vetting Model-post is geen financieel advies.