Čuvajte se predložene američke kripto regulative – to bi mogao biti trojanski konj

Autorica je profesorica prava na američkom sveučilištu Washington College of Law

Nakon spektakularnog neuspjeha kripto mjenjačnice FTX International, obnovljeni su zahtjevi za kripto zakonodavstvom (uključujući i iz same industrije). Ali mnogi od dosadašnjih prijedloga bili bi gori od statusa quo - barem za širu javnost. Kripto tvrtke poput FTX-a sudjelovale su u izradi mnogih američkih zakona o kojima se raspravlja. Propast tržišta dionica ne bi se trebala koristiti kao izgovor da se to usvoji u zakon.

Nažalost, istina je da su mnogi korisnici FTX-a teško patili. Dobra je vijest, međutim, da šire gospodarstvo nije patilo od njihovog neuspjeha (ekonomski učinak kripto neuspjeha kao što su Terra/Luna i Celsius ove godine bio je na sličan način ograničen). Budući da kripto nije integriran u tradicionalni financijski sustav, bol se nije proširila na one koji su odlučili da uopće ne ulažu u kripto.

Osobito su američki bankarski regulatori oštro protiv spajanja kripto s tradicionalnim financijama. Zakoni koji legitimiziraju kripto mogli bi to vrlo lako nadjačati, u kojem će slučaju budući kvarovi kripto vjerojatnije poremetiti ukupni gospodarski rast. Vladini dužnosnici možda će se čak osjećati prisiljenima uskočiti s paketima spašavanja ako sljedeća kripto tvrtka eksplodira. Kreatori politike trebali bi biti oprezni u pogledu zakona koji kripto pozicioniraju kao još jedno financijsko tržište koje je "preveliko da bi propalo".

Također postoji rizik da će kripto zakonodavstvo biti pogrešno protumačeno kao vladin "pečat odobrenja", potičući skeptike da ulažu svoj novac. To je osobito rizik predloženog zakona o stablecoinu. Trenutačno je primarna upotreba stabilnih kovanica špekulacija u decentraliziranim financijama, a ne – kako zagovornici industrije često tvrde – za plaćanja. Stablecoini nisu dobar način za plaćanje iz više razloga, ali svi predloženi zakoni bi im proširili neku vrstu državne sigurnosne mreže. Ako to potakne ljude da ih počnu koristiti za plaćanja, onda će to potencijalno dovesti vlade i središnje banke u opasnost u slučaju budućih pokretanja stablecoina.

Legitimizacija nije jedini trojanski konj ugrađen u ove kripto novčanice. Svako zakonodavstvo koje stvara prilagođeni kripto regulatorni okvir stvorit će prilike za tradicionalnu financijsku imovinu da migrira u novi režim, zaobilazeći tako postojeće financijske propise. Ovaj problem je neizbježan jer je nemoguće definirati "kripto imovinu" (ili "digitalnu imovinu" ili "digitalnu robu") na način koji isključuje tradicionalnu financijsku imovinu.

U konačnici, kripto imovina nije ništa posebno. Oni su samo računalne datoteke čije je vlasništvo zabilježeno u blockchainu (vrsti baze podataka). Skoro svaka financijska imovina mogla bi se predstaviti kao računalna datoteka, a vlasništvo nad takvom računalnom datotekom moglo bi se zabilježiti na blockchainu. Ako je prilagođeni regulatorni režim za kripto valute "lakši" od onog za drugu financijsku imovinu, bit će primamljivo za pružatelje financijske imovine staviti tu imovinu na blockchain (nešto s čime JPMorgan već eksperimentira).

Ovo nije samo put do deregulacije, već i put do nesigurnije financijske infrastrukture. Pružatelji kritične infrastrukture tradicionalno podliježu strogim propisima. Nasuprot tome, lanci blokova su softver otvorenog koda koji održavaju neidentificirani i neodgovorni programeri temeljnog softvera. Želimo li doista da naš financijski sustav počiva na tako klimavim temeljima?

Još uvijek nije potpuno jasno što se dogodilo na FTX-u, iako mnoga izvješća sugeriraju da je riječ o ilegalnim aktivnostima. Komisija za vrijednosne papire i burze SAD-a, Komisija za robne ročnice i Ministarstvo pravosuđa već istražuju – unutar postojećeg pravnog okvira. Ako novo zakonodavstvojeOvo zakonodavstvo, doneseno nakon neuspjeha FTX-a, imalo je za cilj razjasniti da se postojeći zakon primjenjuje na kripto (a ako kripto proizvod ili usluga ne može biti u skladu s tim, ne bi trebao postojati). Ovo nije vrijeme za donošenje novih kriptozakona osmišljenih prema zahtjevu industrije.