Pazite se predlagane uredbe o kriptovaluti v ZDA – lahko gre za trojanskega konja

Avtor je profesor prava na ameriški univerzi Washington College of Law

Po spektakularnem neuspehu kripto borze FTX International so se ponovno pojavili pozivi k kripto zakonodaji (tudi iz same industrije). Toda mnogi dosedanji predlogi bi bili slabši od statusa quo – vsaj za širšo javnost. Kripto podjetja, kot je FTX, so sodelovala pri pripravi številnih zakonov ZDA, o katerih se razpravlja. Propad borznega trga ne bi smel biti izgovor za sprejetje tega zakona.

Na žalost je res, da so številni uporabniki FTX zelo trpeli. Dobra novica pa je, da širše gospodarstvo ni trpelo zaradi njihovega neuspeha (gospodarski vpliv kripto flopov, kot sta Terra/Luna in Celsius letos, je bil podobno omejen). Ker kripto ni integrirano v tradicionalni finančni sistem, se bolečina ni razširila na tiste, ki so se odločili, da sploh ne bodo vlagali v kripto.

Zlasti ameriški bančni regulatorji so ostro nasprotovali združitvi kripto s tradicionalnimi financami. Zakoni, ki legitimizirajo kriptovalute, bi to lahko zelo dobro preglasili, v tem primeru bodo prihodnje napake v kriptovaluti bolj verjetno motile splošno gospodarsko rast. Vladni uradniki se morda celo počutijo prisiljene posredovati z reševanjem, če naslednje kripto podjetje eksplodira. Oblikovalci politik bi morali biti previdni glede zakonodaje, ki kriptovalute postavlja kot še en finančni trg, ki je »prevelik, da bi propadel«.

Obstaja tudi tveganje, da bo kripto zakonodaja napačno razlagana kot vladni »žig odobritve«, kar bo skeptike spodbudilo k vlaganju denarja. To je zlasti tveganje predlagane zakonodaje o stabilnih kovancih. Trenutno je primarni primer uporabe stabilnih kovancev špekulacija v decentraliziranih financah, ne pa – kot pogosto trdijo zagovorniki industrije – za plačila. Stabilni kovanci niso dober način za plačevanje iz številnih razlogov, vendar bi vsi predlagani računi zanje razširili nekakšno vladno varnostno mrežo. Če to spodbudi ljudi, da jih začnejo uporabljati za plačila, potem to potencialno postavi vlade in centralne banke na mesto v primeru prihodnjih tekov s stabilnimi kovanci.

Legitimizacija ni edini trojanski konj, vgrajen v te kripto račune. Vsaka zakonodaja, ki ustvarja prilagojen regulativni okvir za kriptovalute, bo ustvarila priložnosti za tradicionalna finančna sredstva, da se preselijo v nov režim in tako zaobidejo obstoječo finančno ureditev. Temu problemu se ni mogoče izogniti, ker je nemogoče definirati »kripto sredstva« (ali »digitalno sredstvo« ali »digitalno blago«) na način, ki izključuje tradicionalna finančna sredstva.

Navsezadnje kripto sredstva niso nič posebnega. So le računalniške datoteke, katerih lastništvo je zabeleženo v verigi blokov (vrsti baze podatkov). Skoraj vsako finančno sredstvo bi lahko predstavili kot računalniško datoteko, lastništvo take računalniške datoteke pa bi lahko zabeležili v verigi blokov. Če je regulativni režim za kriptovalute po meri »lažji« od tistega za druga finančna sredstva, bo za ponudnike finančnih sredstev skušnjava, da ta sredstva postavijo v verigo blokov (nekaj, s čimer JPMorgan že eksperimentira).

To ni samo pot do deregulacije, ampak tudi pot do bolj majave finančne infrastrukture. Ponudniki kritične infrastrukture so tradicionalno predmet strogih predpisov. V nasprotju s tem so verige blokov odprtokodna programska oprema, ki jo vzdržujejo neidentificirani in neodgovorni razvijalci osnovne programske opreme. Si res želimo, da naš finančni sistem stoji na tako majavih temeljih?

Ni še povsem jasno, kaj se je zgodilo na FTX, čeprav številna poročila kažejo, da je šlo za nezakonito dejavnost. Komisija ZDA za vrednostne papirje in borzo, Komisija za trgovanje z blagovnimi terminskimi pogodbami in Ministrstvo za pravosodje že preiskujejo – znotraj obstoječega pravnega okvira. Če bo nova zakonodajajeTa zakonodaja, sprejeta po neuspehu FTX, je bila namenjena pojasnjevanju, da obstoječa zakonodaja velja za kriptovalute (in če kriptoizdelek ali storitev ni v skladu z njo, ne bi smela obstajati). To ni čas za sprejemanje novih zakonov o kriptovalutah, oblikovanih po naročilu industrije.