谨防美国拟议的加密货币监管——它可能是特洛伊木马

作者为美利坚大学华盛顿法学院法学教授

在加密货币交易所 FTX International 惨败之后，人们再次呼吁加密货币立法（包括来自行业本身）。 但迄今为止，许多提案都比现状更糟糕——至少对公众来说是这样。 FTX 等加密货币公司参与了许多正在讨论的美国法律的起草。 股市崩盘不应成为将其纳入法律的借口。

不幸的是，许多 FTX 用户遭受了巨大的损失。 然而，好消息是，更广泛的经济并未因它们的失败而受到影响（今年 Terra/Luna 和摄氏度等加密货币失败的经济影响同样有限）。 由于加密货币并未融入传统金融体系，因此那些选择根本不投资加密货币的人并没有遭受痛苦。

美国银行监管机构尤其强烈反对将加密货币与传统金融合并。 使加密货币合法化的法律很可能会推翻这一点，在这种情况下，未来的加密货币失败将更有可能扰乱整体经济增长。 如果下一家加密货币公司崩溃，政府官员甚至可能会觉得有必要介入救助。 政策制定者应该警惕将加密货币定位为另一个“太大而不能倒”的金融市场的立法。

加密立法还存在被误解为政府“批准印章”的风险，从而鼓励怀疑者进行投资。 这尤其是拟议的稳定币立法的一个风险。 目前，稳定币的主要用途是去中心化金融的投机，而不是像行业支持者经常声称的那样用于支付。 由于多种原因，稳定币并不是一种好的支付方式，但拟议的法案都将为稳定币提供某种政府安全网。 如果这鼓励人们开始使用它们进行支付，那么在未来发生稳定币挤兑时，可能会让政府和央行陷入困境。

合法化并不是这些加密法案中嵌入的唯一特洛伊木马。 任何创建量身定制的加密货币监管框架的立法都将为传统金融资产迁移到新制度创造机会，从而绕过现有的金融监管。 这个问题是不可避免的，因为不可能以排除传统金融资产的方式来定义“加密资产”（或“数字资产”或“数字商品”）。

归根结底，加密资产没什么特别的。 它们只是计算机文件，其所有权记录在区块链（一种数据库）中。 几乎任何金融资产都可以表示为计算机文件，并且这种计算机文件的所有权可以记录在区块链上。 如果定制的加密货币监管制度比其他金融资产的监管制度“更容易”，那么金融资产提供商就会很容易将这些资产放在区块链上（摩根大通已经在尝试这样做）。

这不仅是一条放松管制的道路，也是一条通往金融基础设施摇摇欲坠的道路。 关键基础设施提供商传统上受到严格监管。 相比之下，区块链是由身份不明且不负责任的核心软件开发人员维护的开源软件。 我们真的希望我们的金融体系建立在如此不稳定的基础上吗？

尽管许多报告表明 FTX 涉及非法活动，但目前尚不完全清楚 FTX 发生了什么。 美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和司法部已经在现有法律框架内展开调查。 如果新立法是这项立法是在 FTX 失败后通过的，旨在明确现有法律适用于加密货币（如果加密产品或服务不符合规定，它就不应该存在）。 现在不是通过根据行业要求设计的新加密法的时候。