Krypto: verificeret kasino | Financial Times

Kan du huske, da detailmæglere og kapitalforvaltere gik ind i krypto?

Velkendte Tesla-tyre hos Gerber Kawasaki toppede Bitcoin-prisen i begyndelsen af ​​2021. Wisdom Tree og Ritholtz Wealth Management kan have sat hele markedet på toppen, da de sidst sidste år gik sammen om at skabe et kryptoindeks. Så hoppede den amerikanske formueforvaltningsgigant Fidelity med på vognen i april sidste år, hvor Bitcoin faldt næsten 20 procent for året, men stadig handlede over $35.000. Det er siden faldet til under $21.000.

Formentlig besluttede disse institutioner at give folk deres pensionspenge i kryptovalutaen YOLO på grund af de potentielle diversificeringsfordele.

Men en nylig undersøgelse fra det schweiziske finansinstitut sprænger denne boble. Et par akademikere – Luciano Somoza og Antoine Didisheim fra University of Lausanne – analyserede data fra et tilfældigt udvalg af kunder hos Swissquote, en af ​​de få regulerede banker, der også tilbyder kryptohandelstjenester. Af de 77.364 aktive konti, de undersøgte, handlede omkring 21 procent kryptovaluta.

Deres resultater hjælper med at forklare, hvorfor korrelationen mellem S&P 500- og Bitcoin-priserne ser sådan ud:

Kort sagt hævder de, at kryptovaluta og aktiekurser er stærkt korrelerede, fordi risikohungrende detailkunder handlede aktier og kryptovalutaer sammen.

Forskerne bemærkede, at tendensen begyndte "pludselig" i de tidlige dage af pandemien i 2020, hvor korrelationen mellem Bitcoin og S&P 500 sprang fra nul til næsten 60 procent.

Somoza og Didisheim tilskriver dette detailhandlernes stimuluschecks - selvom Alphaville ikke kan undgå at bemærke, at springet i detailhandlen skete lige da spillernes sædvanlige arenaer var begrænsede, kasinoer blev lukket og de fleste sportsbegivenheder blev aflyst.

Uanset ræsonnementet synes kryptohandlerne, der er omfattet af undersøgelsen, at være af gambling-sorten:

. . . Når vi ser på de aktier, der foretrækkes af agenter, der ejer kryptovalutaer, observerer vi en stærk præference for vækstaktier og spekulative aktiver. Når agenter åbner en cryptocurrency-pung, bliver deres samlede portefølje mere risikabel med højere årlige afkast på bekostning af volatilitet, hvilket summerer op til et markant lavere Sharpe-forhold (-10,23 procent, annualiseret).

Forskerne fandt også ud af, at de aktier, der er mest foretrukne af kryptohandlere, har en tendens til at være de mest korrelerede med kryptopriser. Så disse investorer køber enten krypto- og spekulative aktier på én gang eller sælger begge på én gang.

Da disse forhandlere åbnede krypto-tegnebøger, begyndte de at tjekke deres mæglerkonti meget oftere.

Hvad der også er sjovt er, at disse investorer var mindre tilbøjelige til at handle aktier, når de åbnede en krypto-pung, så ydeevnen af ​​deres ikke-krypto-porteføljer blev forbedret.

Selvfølgelig, hvis vi antager, at 1) hyppig handel er dårligt for en individuel investors præstation, og 2) folk, der længes efter at trykke på en lille finansiel risiko-knap, er mere tilbøjelige til at åbne en cryptocurrency-konto, giver dette resultat mening. Da investorer får deres volatilitetskorrektion fra krypto, er der mindre behov for, at YOLO sælger puts på Gamestop.

Med andre ord:

Kryptovaluta-investorer handler i gennemsnit flere aktier, men mindre efter at have åbnet en krypto-pung. Denne effekt skyldes hverken den relativt lavere vægtning af aktier i porteføljen eller af det investerede beløb, da den afhængige variabel skaleres af aktiebeholdningerne. En mulig fortolkning er, at investorer er mindre opmærksomme på aktier, når de handler med kryptovalutaer, og derfor handler dem sjældnere. Dette resultat kan forklare nogle af de højere Sharpe-forhold [i deres aktieporteføljer.] Derudover finder vi ud af, at aktiehandel er korreleret med handel med kryptovaluta. Med andre ord, når de først åbner en tegnebog, handler investorerne færre aktier og handler samtidig kryptovalutaer.

Så disse forhandlere tager risici. Men det er muligt, at de bare har flere penge at spille for, ikke?

Nå, dataene "antyder, at krypto-fokuserede detailinvestorer i gennemsnit er fattigere, yngre, mere mandlige, mere aktive og mere villige til at tage risici," skriver forfatterne.

Man kunne sige dem Havde det sjovt og forblev fattige.