Criptovalute: casinò verificato | Tempi finanziari

Ricordi quando i broker al dettaglio e i gestori patrimoniali sono entrati nel mondo delle criptovalute?

I famosi rialzisti Tesla di Gerber Kawasaki hanno raggiunto il picco del prezzo del Bitcoin all'inizio del 2021. Wisdom Tree e Ritholtz Wealth Management potrebbero aver messo l'intero mercato in vetta quando hanno unito le forze alla fine dello scorso anno per creare un indice crittografico. Poi il colosso statunitense della gestione patrimoniale Fidelity è saltato sul carro lo scorso aprile, quando Bitcoin è crollato di quasi il 20% su base annua, ma è stato comunque scambiato sopra i 35.000 dollari. Da allora è sceso sotto i 21.000 dollari.

Presumibilmente, queste istituzioni hanno deciso di dare alle persone i soldi della pensione in criptovaluta YOLO a causa dei potenziali vantaggi di diversificazione.

Ma un recente studio dello Swiss Finance Institute fa scoppiare questa bolla. Una coppia di accademici – Luciano Somoza e Antoine Didisheim dell'Università di Losanna – hanno analizzato i dati di un campione casuale di clienti di Swissquote, una delle poche banche regolamentate che offre anche servizi di trading di criptovalute. Dei 77.364 conti attivi esaminati, circa il 21% scambiava criptovaluta.

I loro risultati aiutano a spiegare perché la correlazione tra i prezzi dell’S&P 500 e del Bitcoin si presenta così:

In breve, sostengono che la criptovaluta e i prezzi delle azioni sono altamente correlati perché i clienti al dettaglio assetati di rischio negoziano insieme azioni e criptovalute.

Gli scienziati hanno notato che la tendenza è iniziata “all’improvviso” nei primi giorni della pandemia nel 2020, quando la correlazione tra Bitcoin e S&P 500 è balzata da zero a quasi il 60%.

Somoza e Didisheim attribuiscono questo ai controlli di stimolo dei rivenditori, anche se Alphaville non può fare a meno di notare che il balzo nella vendita al dettaglio è avvenuto proprio quando le arene abituali dei giocatori erano limitate, i casinò erano chiusi e la maggior parte degli eventi sportivi erano stati cancellati.

Indipendentemente dal ragionamento, i trader di criptovalute coperti dal sondaggio sembrano appartenere al tipo del gioco d'azzardo:

. . . Quando guardiamo le azioni preferite dagli agenti che detengono criptovalute, osserviamo una forte preferenza per le azioni in crescita e gli asset speculativi. Quando gli agenti aprono un portafoglio di criptovaluta, il loro portafoglio complessivo diventa più rischioso, con rendimenti annualizzati più elevati, a scapito della volatilità, che si traduce in un indice di Sharpe significativamente più basso (-10,23%, annualizzato).

I ricercatori hanno anche scoperto che le azioni preferite dai trader di criptovalute tendono ad essere quelle maggiormente correlate ai prezzi delle criptovalute. Quindi questi investitori acquistano azioni crittografiche e speculative contemporaneamente o le vendono entrambe contemporaneamente.

Quando questi trader hanno aperto i portafogli crittografici, hanno iniziato a controllare i loro conti di intermediazione molto più frequentemente.

La cosa divertente è che questi investitori erano meno propensi a scambiare azioni quando aprivano un portafoglio crittografico, quindi la performance dei loro portafogli non crittografici è migliorata.

Naturalmente, se assumiamo che 1) il trading frequente è dannoso per la performance di un singolo investitore e 2) le persone che desiderano premere un piccolo pulsante di rischio finanziario hanno maggiori probabilità di aprire un conto in criptovaluta, questo risultato ha senso. Man mano che gli investitori ottengono la correzione della volatilità dalle criptovalute, c'è meno bisogno che YOLO venda put su Gamestop.

In altre parole:

Gli investitori in criptovaluta scambiano in media più azioni, ma meno dopo aver aperto un portafoglio crittografico. Questo effetto non è causato né dal peso relativamente inferiore delle azioni nel portafoglio né dall’importo investito, poiché la variabile dipendente è ridimensionata dalle partecipazioni azionarie. Una possibile interpretazione è che gli investitori prestano meno attenzione alle azioni quando scambiano criptovalute e quindi le scambiano meno spesso. Questo risultato potrebbe spiegare alcuni degli indici di Sharpe più elevati [nei loro portafogli azionari.] Inoltre, scopriamo che il trading azionario è correlato al trading di criptovaluta. In altre parole, una volta aperto un portafoglio, gli investitori scambiano meno azioni e scambiano criptovalute allo stesso tempo.

Quindi questi rivenditori stanno correndo dei rischi. Ma è possibile che abbiano semplicemente più soldi con cui giocare, giusto?

Ebbene, i dati "suggeriscono che gli investitori al dettaglio focalizzati sulle criptovalute sono, in media, più poveri, più giovani, più maschi, più attivi e più disposti a correre rischi", scrivono gli autori.

Potresti dirli Mi sono divertito e sono rimasto povero.