Crypto håller på att förlora sin hedgeroll

Den stora frågan i allas sinne på kryptovalutamarknaderna just nu är: Var kommer denna skarpa försäljning att sluta?

Dessutom undrar många människor vad som hände med den förmodade nollkorrelationen mellan krypto och traditionella tillgångar - idén att Bitcoin och andra valutor ger en skydd mot nedgången av värdepapper som aktier och obligationer. De påpekar att vi har sett krypto- och aktiemarknader kollapsa nyligen inför samma makroekonomiska motvind. Är dessa marknader korrelerade trots allt?

En flykt till kvalitet sker under tider av ekonomisk osäkerhet när investerare balanserar om sina portföljer och går från volatila tillgångar (hög risk, hög avkastning) som aktier till lägre risk, lägre avkastningstillgångar som obligationer eller kontanter.

Redan före den senaste turbulensen var korrelationen mellan Bitcoin, den ledande kryptovalutan, inte noll, men den var låg till medium.

Forskning visar att detta förhållande nu har övergått till en mycket positiv korrelation, från 0,5 till 0,8 i matematiska termer. Faktum är att Bitcoin faller idag när aktiekurserna faller.

Vad orsakade denna plötsliga förändring och vad betyder det för investerare? Jag tror att Bitcoin som en okorrelerad tillgångsklass helt klart är ett offer för sin egen framgång. Under de senaste 12 till 18 månaderna har vi sett en kraftig ökning av institutionellt kapital som flödar in i digitala tillgångar.

En studie från 2021 av Fidelitys digitala tillgångsarm fann att 70 procent av tillfrågade institutionella investerare förväntade sig att köpa eller investera i digitala tillgångar i framtiden, och mer än 90 procent av de som är intresserade av digitala tillgångar förväntar sig att ha en allokering i sina egna institutionella eller kundportföljer inom de kommande fem åren.

En investeringsmöjlighet som ursprungligen skapades av innovativa privatinvesterare har nu blivit mainstream och är därför föremål för samma marknadsfluktuationer som andra högriskinvesteringar. Detta innebär att dessa institutionella köpare köper och säljer krypto eftersom de är andra högriskinvesteringar.

Så länge institutioner förblir inblandade finns det stor chans att denna relation kommer att fortsätta – krypto kommer att förbli korrelerad med riskfyllda tillgångar. Det är osannolikt att det ger en säkring mot aktier under tider av ekonomisk osäkerhet.

Det är värt att notera att det finns tusentals olika kryptotokens och inte alla är födda lika. Majoriteten av strukturerade investeringsprodukter och index som används av institutionella investerare kommer att baseras på "blue-chip"-tillgångar som Bitcoin och Ether, de största kryptomarknaderna efter kapitalisering.

I tider av hög volatilitet är det lämpligt att byta till mer stabila investeringar. Till exempel, inom kryptoekosystemet kan en investerare byta ut en volatil token mot ett stablecoin, vilket gör att innehavaren kan byta ut sitt kapital mot en verklig tillgång som en fiatvaluta, inklusive amerikanska dollar, pund och euro, eller en ädelmetall som guld.

Men om en flykt till säkerhet är avsedd, varför fortsätta använda krypto överhuvudtaget istället för att flytta tillbaka kapital till kontanter där det är garanterat i en bank?

En bra anledning är att du kan få dina kryptoinnehav att fungera för dig när det gäller att generera avkastning genom att låna ut stablecoin genom en plattform. Dessa plattformar kan vara centraliserade (drivs av ett kärnteam) eller decentraliserade – byggda och underhållna av en gemenskap av kärnbidragsgivare – och de kan erbjuda en betydligt högre avkastning på ett lån – runt 10 procent per år för stablecoins – än en traditionell bank.

Även om detta är bra i teorin, har i praktiken ett stort problem dykt upp i den senaste marknadsturbulensen med kollapsen av ett stablecoin som heter UST – stablecoinet kopplat till den amerikanska dollarn, en algoritmbaserad token som hör hemma i Terra blockchain.

Celsius, en kryptoutlåningsplattform med över 20 miljarder dollar i tillgångar, har också fryst stablecoin-uttag av kunder på grund av likviditetssvårigheter.

Precis som med att investera i alla andra tillgångar, är det ytterst viktigt att genomföra din egen due diligence för att förstå riskerna.

Tyvärr är större delen av branschen oreglerad vid denna tidpunkt och de skydd vi tar för givet vid köp av finansiella tjänster erbjuds i allmänhet inte i kryptovärlden.

Detta håller på att förändras eftersom både regeringar och tillsynsmyndigheter för finansiella tjänster inser acceptansen och betydelsen av det löfte som teknologin ger till samhället i stort. I Storbritannien håller Financial Conduct Authority på att utveckla nya riktlinjer och skyddsräcken för att skydda konsumenterna.

Men under tiden är investerarna i stort sett på egen hand när de hanterar drastiska prisfall och det tryck som nu hotar den finansiella stabiliteten hos vissa enskilda kryptoföretag.

De står också inför risken att oron på marknaden kommer att avslöja mer om de kriminella som verkar på kryptomarknaderna, vilket ofta sker under svåra tider i finansvärlden när likviditeten plötsligt försvinner.

Som med alla riskfyllda tillgångar bör investerare inte investera mer än de har råd att förlora

Att investera i krypto kan göras säkert så länge du är förnuftig och följer riktlinjer som de som publiceras på webbplatsen Take Five – Avoid Scams, som stöds av UK Finance, branschorganet.

Investerare bör investera med försiktighet. Detta nya ekosystem utvecklas i realtid med många nya produkter och tjänster distribuerade över Internet som fritt kan användas av vem som helst när som helst.

Uppriktigt sagt är det omöjligt att säga vid denna tidpunkt om kryptovärlden kommer att gå till noll och finansiell katastrof kommer att följa. Det är lika omöjligt att säga om priserna kommer att återhämta sig från nuvarande låga nivåer, vilket var fallet efter tidigare kryptoförsäljningar.

Som med alla riskfyllda tillgångar bör investerare inte investera mer än de har råd att förlora. Och om de är försiktiga bör de bara hålla krypto som en liten del av en diversifierad investeringsportfölj.

Tillsynsmyndigheter och beslutsfattare är med rätta inriktade på att skydda konsumenterna från skada och säkerställa finansiell stabilitet.

Men chocker av denna karaktär kan leda till reaktivt beslutsfattande, vilket kan få oavsiktliga konsekvenser. Som den brittiska regeringen har sagt har fintech en ljus framtid i Storbritannien. Och krypto är en central del av fintech. Därför är det avgörande att inse både fördelarna och riskerna med krypto och ta en proportionerlig och balanserad strategi för att reglera sektorn.

Ian Taylor är verkställande direktör för CryptoUK, branschorganisationen