يجب تنظيم شركات العملات المستقرة مثل البنوك

المؤلف هو محرر FT

في أكتوبر 2020، أغلقت لجنة كانساس المصرفية بنكًا حكوميًا في ألمينا، وهي مدينة للسكك الحديدية تقع أسفل حدود نبراسكا مباشرةً. فقد دفعت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع، والتي تضمن ودائع المستهلكين في البنوك الأميركية، 18 مليون دولار لتعويض كل المودعين. لقد كان إجراءً غير واضح. واجتمعت اللجنة المصرفية يوم الجمعة، دون أي انقطاع في الودائع خلال عطلة نهاية الأسبوع. كانت هذه آخر مرة يفشل فيها بنك في أمريكا.

لم يتم ذكر انهيار بنك ألمينا ستيت وإنقاذ مودعيه هذا الأسبوع عندما أدلت نيلي ليانج، وكيلة وزارة الخزانة الأمريكية، بشهادتها في الكونجرس. جاء ظهورها بعد تقرير وزارة الخزانة في نوفمبر حول العملات المستقرة، وهي أصول رقمية مرتبطة بعملة سيادية. إذا كنت تمتلك عملة مستقرة بالدولار – Tether أو USD Coin أو Binance USD – فأنت تمتلك شيئًا من المفترض أن يكون بنفس قيمة فاتورة الدولار.

تعتقد وزارة الخزانة أن العملات المستقرة يمكن أن تجعل تحويل الدولارات من مكان إلى آخر أرخص وأكثر كفاءة، وهو تطور هناك حاجة ماسة إليه في أمريكا والذي طال انتظاره.

لكن وزارة الخزانة أوصت أيضًا بإصدار العملات المستقرة فقط من خلال مؤسسات الإيداع المؤمنة - البنوك الاستهلاكية، تمامًا مثل تلك الموجودة في ألمينا. وهذا اقتراح أكثر إثارة للجدل، وهو أيضًا سؤال للمستقبل القريب جدًا. منذ يناير 2020، ارتفع إجمالي المعروض من العملات المستقرة بالدولار من 6 مليارات دولار إلى 174 مليار دولار. وبالمقارنة، أعلن بنك ويلز فارجو، أحد أكبر البنوك الاستهلاكية في الولايات المتحدة، عن 864 مليار دولار من ودائع المستهلكين في الربع الأخير. ويبلغ المعروض من العملات المستقرة الآن ما يقرب من خمس هذا المبلغ تقريبًا - وهي التزامات مالية سائلة جديدة تمامًا لم تكن موجودة قبل عامين.

جادل الجمهوريون في اللجنة بأن فرض العملات المستقرة على البنوك المؤمنة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) من شأنه أن يثبط الابتكار. ولكن مشكلة الإبداع هي أن الشكل الوحيد منه الذي يتوق إليه خبراء المال هو في واقع الأمر مجرد أقدم خدعة في عالم التمويل: تحمل التزامات قصيرة الأجل ثم معادلتها بأصول طويلة الأجل إما سيئة أو غير موجودة.

خذ بنك ولاية ألمينا. في عام 2014، بدأ البنك استراتيجية صارمة للحصول على قروض تجارية وزراعية صغيرة مدعومة من الحكومة، وفقًا لتقرير صادر عن المفتش العام لمؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). وقرر البنك بيع الأجزاء المضمونة من القروض والاحتفاظ بباقي المخاطر في دفاتر البنك. يعد تقديم الكثير من القروض بسرعة طريقة رائعة لإنشاء قروض معدومة، كما قال مدققو حسابات كانساس مرارًا وتكرارًا لبنك ولاية المينا. هذا ليس الابتكار. هذا فقط يبقي الأصول سيئة.

مزود العملة المستقرة هو البنك. إنه ليس مثل البنك. إنه بنك. عندما تشتري عملة مستقرة، فإنك تعرض على مقدم الخدمة قرضًا بالدولار، تمامًا مثلما تفعل عندما تقوم بإيداع دولار في أحد البنوك. وكما هو الحال مع البنك، يجب أن يكون لدى مزود العملة المستقرة ما يكفي من الأصول العاملة لاسترداد هذا القرض بالدولار مقابل دولار أمريكي فعلي إذا لزم الأمر. العملات المستقرة، تمامًا مثل الودائع المصرفية، "قابلة للتشغيل" - إذا كان الناس قلقين بشأن جودة أصول العملة الخاصة بمقدم الخدمة، فسوف يستعيدون كل دولاراتهم بسرعة وفي نفس الوقت.

ويطلق مورجان ريكس، الأستاذ في كلية فاندربيلت للحقوق والمسؤول السابق في وزارة الخزانة، على هذا اسم "مشكلة المال" - فإذا قمت بإنشاء التزام مالي سائل مثل المال، فهو قابل للحياة بطبيعته. إذا كنت ترغب في إنشاء المال، يمكنك اختيار عدم تسمية نفسك بالبنك، ولكن ستظل تواجه مشكلة المال. لذا فإن العملات المستقرة ليست مشكوك فيها بطبيعتها. لكن العمل المصرفي حساس بطبيعته، ولهذا السبب تعمل البلدان على بناء أنظمة تنظيمية متطورة لحماية الودائع.

يمكنك قراءة كل لائحة على أنها قصة كارثة. خلال فترة العشرينيات المضطربة، كانت عدة مئات من البنوك تفشل كل عام في أمريكا. سيتعين على المستهلكين أن يفكروا مليًا في المكان الذي يودعون فيه أموالهم لأنهم إذا اتخذوا الاختيار الخاطئ، فسوف تختفي ودائعهم.ففي عام 1933، في ذروة الأزمة المصرفية في أوائل الكساد الاقتصادي، أفلس 4000 بنك. في عام 1935، أنشأ الكونجرس الأمريكي مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) لحماية الودائع.

يمكنك القول إن الناس بالغون ويجب عليهم إجراء أبحاثهم قبل شراء عملة مستقرة بالدولار، ولكن هذه ليست الطريقة التي تعمل بها الأزمات المالية في الحياة الحقيقية. عندما يرى الكثير من الناس أن الأموال المفترضة تختفي ببساطة، تنشأ الاضطرابات. وهكذا تعلمت البلدان كيفية التنظيم والتخطيط بقوة للبنوك الاستهلاكية إذا فشلت على أي حال. هناك العديد من المشاكل التي تحيط بالتمويل الأميركي، ولكن ودائع المستهلكين ليست واحدة منها.

اقترحت وزارة الخزانة معاملة مقدمي العملات المستقرة مثل الأمناء لأنهم أمناء، وقد وضعت أمريكا بالفعل نظامًا لتخزين الودائع بشكل آمن. يجب أن يكون الهدف التنظيمي للعملات المستقرة هو نفس الهدف بالنسبة لبنوك مثل بنك ألمينا ستيت في كانساس: منعها من الفشل، وإذا كان لا بد من فشلها، ضمان أنها تفشل بهدوء.