Stablecoin компаниите трябва да бъдат регулирани като банките, каквито са

Авторът е редактор на FT

През октомври 2020 г. Банковата комисия на Канзас затвори държавна банка в Алмена, железопътен град точно под границата на Небраска. Федералната корпорация за застраховане на депозитите, която гарантира депозитите на потребителите в американските банки, плати 18 милиона долара, за да оздравее всеки вложител. Това беше незабележима процедура. Банковата комисия заседава в петък, без прекъсване на депозитите през уикенда. Това беше последният път, когато банка в Америка фалира.

Колапсът на Almena State Bank и спасяването на нейните вложители останаха неспоменати тази седмица, когато Нели Лианг, заместник-министърът на финансите на САЩ, свидетелства в Конгреса. Появата й последва доклад на Министерството на финансите през ноември относно стабилни монети, цифрови активи, обвързани със суверенна валута. Ако притежавате доларов стейбълкойн – Tether или USD Coin или Binance USD – вие държите нещо, което се предполага, че е също толкова ценно, колкото и доларова банкнота.

Министерството на финансите вярва, че стабилните монети могат да направят прехвърлянето на долари от едно място на друго по-евтино и по-ефективно, развитие, което е отчаяно необходимо в Америка и отдавна закъсняло.

Но Министерството на финансите също така препоръча стабилните монети да се издават само от застраховани депозитарни институции – потребителски банки, точно като тази в Алмена. Това е по-противоречиво предложение и също е въпрос за много близко бъдеще. От януари 2020 г. общото предлагане на доларови стейбълкойни се е увеличило от 6 милиарда долара на 174 милиарда долара. За сравнение, една от най-големите потребителски банки в САЩ, Wells Fargo, отчете 864 милиарда долара потребителски депозити през последното тримесечие. Предлагането на стабилни монети сега е почти точно една пета от това – чисто нови, ликвидни финансови задължения, които не съществуваха преди две години.

Републиканците в комисията твърдяха, че налагането на стабилни монети на застраховани от FDIC банки би обезсърчило иновациите. Но проблемът с иновациите е, че единствената им форма, за която финансистите жадуват най-много, всъщност е просто най-старият трик във финансите: поемането на краткосрочни пасиви и след това компенсирането им с дългосрочни активи, които или са гадни, или не съществуват.

Вземете Almena State Bank. През 2014 г. банката започна агресивна стратегия за вземане на подкрепяни от правителството заеми за малък бизнес и земеделие, според доклад на генералния инспектор на FDIC. Банката реши да продаде гарантираните части от заемите и да запази останалата част от риска в счетоводните книги на банката. Даването на много заеми бързо е чудесен начин за създаване на лоши заеми, казаха многократно одиторите от Канзас на Almena State Bank. Това не е иновация. Това просто държи скапани активи.

Доставчик на стабилни монети е банка. Не е като банка; Това е банка. Когато купувате стейбълкойн, вие предлагате на доставчика заем в долари, точно както когато депозирате долар в банка. И точно като банката, доставчикът на стейбълкойн трябва да има достатъчно активи, за да изкупи този заем в долари за действителен щатски долар, ако е необходимо. Стабилните монети, точно като банковите депозити, са „текущи“ – ако хората са загрижени за качеството на монетните активи на доставчика, те ще си върнат всичките долари бързо и едновременно.

Морган Рикс, професор в Юридическия факултет Вандербилт и бивш служител на Министерството на финансите, нарича това „проблем с парите“ – ако създадете финансов пасив, който е ликвиден като парите, тогава той по своята същност е жизнеспособен. Ако искате да създавате пари, можете да изберете да не се наричате банка, но пак ще имате проблема с парите. Така че стабилните монети по своята същност не са съмнителни. Но банкирането по своята същност е чувствително, поради което държавите изграждат сложни регулаторни системи за защита на депозитите.

Можете да прочетете всяка наредба като история на бедствие. През бурните 20-те години на миналия век няколкостотин банки фалират всяка година в Америка. Потребителите ще трябва да помислят внимателно къде депозират парите си, защото ако направят грешен избор, депозитите им ще изчезнат.През 1933 г., в разгара на банковата криза от ранната депресия, 4000 банки фалират. През 1935 г. Конгресът на САЩ създава FDIC за защита на депозитите.

Можете да кажете, че хората са възрастни и трябва да направят проучване, преди да купят доларов стейбълкойн, но това не е начинът, по който финансовите кризи работят в реалния живот. Когато много хора гледат как предполагаемите пари просто изчезват, възникват вълнения. И така държавите се научиха агресивно да регулират и планират потребителските банки, ако те все пак фалират. Има много проблеми в американските финанси, но потребителските депозити не са един от тях.

Министерството на финансите предложи доставчиците на стейбълкойни да се третират като попечители, защото те са попечители, а Америка вече е разработила система за безопасно съхраняване на депозити. Регулаторната цел за стабилните монети трябва да бъде същата като за банки като Almena State Bank в Канзас: да ги предпази от фалиране и ако трябва да фалират, да гарантира, че фалират тихо.