Stablecoinové spoločnosti by mali byť regulované ako banky, ktorými sú

Autor je redaktor FT

V októbri 2020 Banková komisia Kansasu zatvorila štátnu banku v Almene, železničnom meste tesne pod hranicou Nebrasky. Federal Deposit Insurance Corporation, ktorá garantuje vklady spotrebiteľov v amerických bankách, zaplatila 18 miliónov dolárov, aby sa každý vkladateľ stal úplným. Bol to nenápadný postup. Banková komisia sa zišla v piatok, bez prerušenia vkladov cez víkend. Toto bolo naposledy, čo banka v Amerike zlyhala.

Kolaps štátnej banky Almena a záchrana jej vkladateľov zostali tento týždeň nespomenuté, keď Nellie Liangová, námestníčka ministerstva financií USA, svedčila v Kongrese. Jej vystúpenie nasledovalo po novembrovej správe ministerstva financií o stablecoinoch, digitálnych aktívach viazaných na štátnu menu. Ak vlastníte dolárový stablecoin – Tether alebo USD Coin alebo Binance USD – držíte niečo, čo má byť rovnako cenné ako dolárová bankovka.

Ministerstvo financií verí, že stablecoiny by mohli zlacniť a zefektívniť prevody dolárov z jedného miesta na druhé, čo je vývoj, ktorý je v Amerike zúfalo potrebný a dlho očakávaný.

Ministerstvo financií ale tiež odporučilo, aby stablecoiny vydávali len poistené depozitné inštitúcie – spotrebiteľské banky, rovnako ako tá v Almene. Ide o kontroverznejší návrh a je to aj otázka veľmi blízkej budúcnosti. Od januára 2020 sa celková ponuka dolárových stablecoinov zvýšila zo 6 miliárd USD na 174 miliárd USD. Pre porovnanie, jedna z najväčších spotrebiteľských bánk v USA, Wells Fargo, vykázala v minulom štvrťroku spotrebné vklady vo výške 864 miliárd USD. Ponuka stablecoinov je teraz takmer presne pätinová – úplne nové, likvidné finančné záväzky, ktoré pred dvoma rokmi neexistovali.

Republikáni vo výbore tvrdili, že vnucovanie stablecoinov bankám poisteným FDIC by odrádzalo od inovácií. Problém s inováciami je však v tom, že jedna z ich foriem, po ktorej finančníci najviac túžia, je v skutočnosti len najstarším trikom vo financiách: preberať krátkodobé záväzky a potom ich kompenzovať dlhodobými aktívami, ktoré buď sú nanič, alebo neexistujú.

Vezmite štátnu banku Almena. Podľa správy generálneho inšpektora FDIC banka v roku 2014 začala s agresívnou stratégiou prijímania vládou podporovaných úverov pre malé podniky a poľnohospodárskych úverov. Banka sa rozhodla predať garantované časti úverov a zvyšok rizika ponechať v účtovníctve banky. Rýchle poskytovanie veľkého množstva pôžičiek je skvelý spôsob, ako vytvoriť zlé pôžičky, audítori z Kansasu opakovane povedali Almena State Bank. Toto nie je inovácia. To len udržiava mizerné aktíva.

Poskytovateľom stablecoinov je banka. Nie je to ako banka; Je to banka. Keď si kúpite stablecoin, ponúkate poskytovateľovi dolárovú pôžičku, rovnako ako keď vložíte dolár do banky. A rovnako ako banka, aj poskytovateľ stablecoinov musí mať dostatok výkonných aktív, aby v prípade potreby splatil túto dolárovú pôžičku za skutočný americký dolár. Stablecoiny, rovnako ako bankové vklady, sú „spustiteľné“ – ak sa ľudia obávajú kvality mincových aktív poskytovateľa, dostanú všetky svoje doláre späť rýchlo a súčasne.

Morgan Ricks, profesor na Vanderbilt Law School a bývalý úradník ministerstva financií, to nazýva „problémom s peniazmi“ – ak vytvoríte finančný záväzok, ktorý je likvidný ako peniaze, potom je vo svojej podstate životaschopný. Ak chcete vytvárať peniaze, môžete sa rozhodnúť, že sa nebudete nazývať bankou, ale stále budete mať problém s peniazmi. Takže stablecoiny nie sú vo svojej podstate pochybné. Ale bankovníctvo je vo svojej podstate citlivé, a preto krajiny budujú sofistikované regulačné systémy na ochranu vkladov.

Každé nariadenie môžete čítať ako príbeh katastrofy. Počas turbulentných 20-tych rokov minulého storočia v Amerike každoročne skrachovalo niekoľko stoviek bánk. Spotrebitelia by si museli dobre premyslieť, kam uložia svoje peniaze, pretože ak sa rozhodnú nesprávne, ich vklady zmiznú.V roku 1933, na vrchole bankovej krízy na začiatku hospodárskej krízy, zlyhalo 4 000 bánk. V roku 1935 Kongres USA vytvoril FDIC na ochranu vkladov.

Môžete povedať, že ľudia sú dospelí a pred kúpou dolárového stablecoinu by si mali urobiť prieskum, no takto finančné krízy v reálnom živote nefungujú. Keď veľa ľudí sleduje, ako údajné peniaze jednoducho miznú, vzniká nepokoj. A tak sa krajiny naučili agresívne regulovať a plánovať spotrebiteľské banky, ak aj tak zlyhajú. V amerických financiách je veľa problémov, no spotrebiteľské vklady medzi ne nepatria.

Ministerstvo financií navrhlo zaobchádzať s poskytovateľmi stablecoinov ako s depozitármi, pretože sú to depozitári, a Amerika už vypracovala systém na bezpečné ukladanie vkladov. Regulačný cieľ pre stablecoiny by mal byť rovnaký ako pre banky ako Almena State Bank v Kansase: zabrániť im zlyhať, a ak musia zlyhať, zabezpečiť, aby zlyhali potichu.