Podjetja s stabilnimi kovanci bi morala biti regulirana tako kot so banke

Avtor je urednik FT

Oktobra 2020 je Kansasova bančna komisija zaprla državno banko v Almeni, železniškem mestu tik pod mejo z Nebrasko. Zvezna korporacija za zavarovanje vlog, ki jamči za depozite potrošnikov v ameriških bankah, je plačala 18 milijonov dolarjev, da bi ozdravila vsakega vlagatelja. Šlo je za neopazen postopek. Bančna komisija se je sestala v petek, brez motenj pri depozitih čez vikend. To je bilo zadnjič, da je banka v Ameriki propadla.

Propad državne banke Almena in reševanje njenih vlagateljev ta teden nista bila omenjena, ko je Nellie Liang, podsekretarka finančnega ministrstva ZDA, pričala v kongresu. Njen nastop je sledil novembrskemu poročilu Ministrstva za finance o stabilnih kovancih, digitalnih sredstvih, vezanih na suvereno valuto. Če ste lastnik dolarskega stabilnega kovanca – Tether ali USD Coin ali Binance USD – imate v rokah nekaj, kar naj bi bilo enako vredno kot dolarski bankovec.

Ministrstvo za finance meni, da bi lahko s stabilnimi kovanci prenos dolarjev iz enega kraja v drugega postal cenejši in učinkovitejši, razvoj, ki je v Ameriki nujno potreben in že zdavnaj zamuja.

Toda ministrstvo za finance je tudi priporočilo, da stabilne kovance izdajajo samo zavarovane depozitne institucije – potrošniške banke, tako kot tista v Almeni. To je bolj sporen predlog in je tudi vprašanje zelo bližnje prihodnosti. Od januarja 2020 se je skupna ponudba dolarskih stabilnih kovancev povečala s 6 milijard dolarjev na 174 milijard dolarjev. Za primerjavo, ena največjih ameriških potrošniških bank Wells Fargo je v zadnjem četrtletju poročala o 864 milijardah dolarjev potrošniških depozitov. Ponudba stabilnih kovancev je zdaj skoraj natanko petina tega – popolnoma nove, likvidne finančne obveznosti, ki pred dvema letoma niso obstajale.

Republikanci v odboru so trdili, da bi vsiljevanje stabilnih kovancev bankam, zavarovanim s FDIC, odvrnilo od inovacij. Toda težava z inovacijami je v tem, da je tista oblika, po kateri finančniki najbolj hrepenijo, pravzaprav le najstarejši trik v financah: prevzemanje kratkoročnih obveznosti in njihovo pobotanje z dolgoročnimi sredstvi, ki so zanič ali pa sploh ne obstajajo.

Vzemite Almena State Bank. Po poročilu generalnega inšpektorja FDIC je leta 2014 banka začela izvajati agresivno strategijo najemanja posojil za mala podjetja in kmetijstvo, ki jih podpira država. Banka se je odločila, da bo zajamčene dele posojil prodala, preostalo tveganje pa ohranila v svojih knjigah. Hitro najemanje veliko posojil je odličen način za ustvarjanje slabih posojil, so revizorji iz Kansasa večkrat povedali Almena State Bank. To ni inovacija. To samo ohranja bedna sredstva.

Ponudnik stablecoina je banka. Ni kot banka; To je banka. Ko kupite stablecoin, ponudniku ponudite posojilo v dolarjih, tako kot takrat, ko položite dolar na banko. In tako kot banka mora imeti tudi ponudnik stabilnega kovanca dovolj učinkovitih sredstev, da po potrebi odkupi to dolarsko posojilo za dejanski ameriški dolar. Stabilni kovanci so, tako kot bančni depoziti, "tekuči" - če so ljudje zaskrbljeni zaradi kakovosti premoženja kovancev ponudnika, bodo vse svoje dolarje dobili nazaj hitro in istočasno.

Morgan Ricks, profesor na Pravni fakulteti Vanderbilt in nekdanji uradnik ministrstva za finance, to imenuje "denarni problem" - če ustvarite finančno obveznost, ki je likvidna kot denar, potem je sama po sebi sposobna preživeti. Če želite ustvarjati denar, se lahko odločite, da se ne boste imenovali banka, vendar boste še vedno imeli težave z denarjem. Torej stabilni kovanci sami po sebi niso dvomljivi. Toda bančništvo je samo po sebi občutljivo, zato države gradijo sofisticirane regulativne sisteme za zaščito depozitov.

Vsak predpis lahko berete kot zgodbo o katastrofi. V turbulentnih 1920-ih je v Ameriki vsako leto propadlo več sto bank. Potrošniki bi morali skrbno razmisliti o tem, kam bodo položili svoj denar, kajti če bi se odločili napačno, bi njihovi depoziti izginili.Leta 1933, na vrhuncu bančne krize zgodnje depresije, je propadlo 4000 bank. Leta 1935 je ameriški kongres ustanovil FDIC za zaščito depozitov.

Lahko rečete, da so ljudje odrasli in bi morali opraviti raziskavo, preden kupijo dolarski stabilcoin, vendar finančne krize v resničnem življenju ne delujejo tako. Ko veliko ljudi opazuje, kako domnevni denar preprosto izginja, se pojavi nemir. In tako so se države naučile agresivno regulirati in načrtovati potrošniške banke, če te vseeno propadejo. V ameriških financah je veliko težav, vendar depoziti potrošnikov niso ena izmed njih.

Ministrstvo za finance je predlagalo obravnavanje ponudnikov stabilnih kovancev kot skrbnikov, ker so skrbniki, Amerika pa je že razvila sistem za varno shranjevanje depozitov. Regulativni cilj za stabilne kovance bi moral biti enak kot za banke, kot je Almena State Bank v Kansasu: preprečiti njihov propad, in če morajo propasti, zagotoviti, da propadejo tiho.