稳定币公司应该像银行一样受到监管

作者为FT编辑

In October 2020, the Kansas Banking Commission closed a state bank in Almena, a railroad town just below the Nebraska border. 为消费者在美国银行存款提供担保的联邦存款保险公司支付了 1800 万美元，以保证每位储户的利益。 这是一个不起眼的程序。 银行委员会于周五召开会议，周末存款没有受到干扰。 这是美国最后一次银行倒闭。

The collapse of Almena State Bank and the rescue of its depositors went unmentioned this week when Nellie Liang, the U.S. Treasury's undersecretary, testified in Congress. 她的出现是在财政部去年 11 月发布一份关于稳定币（与主权货币挂钩的数字资产）的报告之后出现的。 If you own a dollar stablecoin – Tether or the USD Coin or the Binance USD – you are holding something that is supposed to be just as valuable as a dollar bill.

美国财政部认为，稳定币可以使美元从一个地方转移到另一个地方的成本更低、效率更高，这是美国迫切需要的，也是早就该实现的发展。

但财政部还建议，稳定币只能由受保险的存款机构——消费者银行——就像阿尔梅纳的银行那样发行。 这是一个比较有争议的提议，也是近期的一个问题。 自2020年1月以来，美元稳定币的总供应量已从60亿美元增加到1740亿美元。 相比之下，美国最大的消费银行之一富国银行上季度报告的消费者存款为 8,640 亿美元。 现在稳定币的供应量几乎正好是两年前还不存在的全新的、流动性金融负债的五分之一。

Republicans on the committee argued that forcing stablecoins on FDIC-insured banks would discourage innovation. 但创新的问题在于，金融家最渴望的一种创新形式实际上只是金融领域最古老的伎俩：承担短期负债，然后用那些要么糟糕要么不存在的长期资产来抵消它们。

以阿尔梅纳国家银行为例。 根据 FDIC 监察长的一份报告，2014 年，该银行开始采取积极的战略，获取政府支持的小企业和农业贷款。 银行决定出售贷款的担保部分，并将其余风险保留在银行账簿上。 堪萨斯州审计员反复告诉阿尔梅纳州立银行，快速发放大量贷款是产生不良贷款的好方法。 这不是创新。 这只会保留蹩脚的资产。

稳定币提供商是一家银行。 它不像银行；它不像银行。 这是一家银行。 When you buy a stablecoin, you are offering the provider a dollar loan, just like when you deposit a dollar into a bank. 就像银行一样，稳定币提供商必须拥有足够的资产，以便在必要时将这笔美元贷款兑换成实际的美元。 稳定币就像银行存款一样，是“可运行的”——如果人们担心提供商的货币资产的质量，他们会同时快速收回所有美元。

Morgan Ricks, a professor at Vanderbilt Law School and a former Treasury Department official, calls this the "money problem" - if you create a financial liability that is liquid like money, then it is inherently viable. If you want to create money, you can choose not to call yourself a bank, but you will still have the money problem. 因此，稳定币本质上并不可疑。 But banking is inherently sensitive, which is why countries build sophisticated regulatory systems to protect deposits.

You can read every regulation as the story of a disaster. During the turbulent 1920s, several hundred banks failed every year in America. 消费者必须仔细考虑将钱存入何处，因为如果他们做出错误的选择，他们的存款就会消失。 1933, auf dem Höhepunkt der Bankenkrise der frühen Depression, gingen 4.000 Banken pleite. 1935 gründete der US-Kongress die FDIC zum Schutz von Einlagen.

You can say that people are adults and should do their research before buying a dollar stablecoin, but that's not how financial crises work in real life. 当许多人眼睁睁地看着所谓的钱消失时，就会出现骚乱。 因此，各国已经学会了在消费者银行倒闭时对其进行积极的监管和规划。 美国金融存在很多问题，但消费者存款不是其中之一。

财政部提议将稳定币提供商视为托管人，因为他们是托管人，而美国已经制定了安全存储存款的系统。 稳定币的监管目标应该与堪萨斯州阿尔梅纳州立银行等银行的监管目标相同：防止它们倒闭，如果它们必须倒闭，则确保它们安静地倒闭。