Ami a kriptográfia során történik, ezúttal nem biztos, hogy a kripto-ban marad

Crypto recseg. Sajnos azoknak az alapkezelőknek a normál piacokon, mint például a részvények és kötvények, akik óvatosan kerülték, hogy erre a szabadon futó eszközosztályra összpontosítsanak, szintén óvatosnak kell lenniük.

A Bitcoin árfolyamának 68 000 dollár feletti csúcsáról lefelé csordogálása áradozássá változott, részben az úgynevezett stabil érmék repedései miatt – ez téves elnevezés, ha volt ilyen –, amelyek összeragasztják a piacot. Jelenleg az ára 27 000 dollár körül van.

Igen, crypto tesók, mielőtt elküldenéd nekem a nagybetűs küldeményeket (újra), tisztában vagyok vele, hogy egyesek még mindig el vannak foglalva a befektetéseikkel. Teljesen valószínű, hogy a piac kiheverhet ebből, ahogy számos korábbi kihívást jelentő epizódból is.

Mondja el, mit szeret a kriptoval kapcsolatban, elkötelezett rajongótáborral és lenyűgöző kitartó erejével rendelkezik. De bárki, aki 2020 vége után bejutott, most a víz alatt van, és úgy tűnik, hogy ennek a hanyatlásnak strukturális okai vannak. Még néhányan, akik itták a Kool-Aid-et, elfogadják, hogy ez az idő más lehet.

Szóval kit érdekel? Nos, szomorú a gyakran fiatal és csekély anyagi helyzetű emberek számára, akik figyelmen kívül hagyták az összes figyelmeztetést, és megtakarításaikat durva kriptocoinokba öntötték, olyan állításokkal csábítva, hogy ezek a kódsorok komoly riválisaivá válhatnak a dollárnak és egy új pénzügyi utópia alapjául. Kellemetlen a boosterek számára, akik megpróbálták meggyőzni az intézményi befektetőket arról, hogy a Bitcoin fedezet az infláció ellen, ami nyilvánvalóan nem az. El Salvador kriptofanatikus elnökét, Nayib Bukele-t lefokozhatják nagy terveit Bitcoin Citytől Bitcoin Townig.

A nyitott kérdés az, hogy számít-e mindez a hagyományos piacokon, amelyek már most is saját ingadozásokat szenvednek el. Megmozgatja a részvényeket és a kötvényeket?

Általában ami a kriptográfia során történik, az a titkosításban is marad. De a nagy mozgások érvényesülhetnek. A szinte pontosan egy évvel ezelőtti kínai szabályozói fellépés a bitcoin árfolyamának röpke 30 százalékos zuhanását idézte elő, és zavarba hozta a német államkötvény-figyelőket, miközben a biztonságba vezető járaton figyelték a piaci rallyt.

Egy bankár azt mondja, hogy a fedezeti alapok ügyfelei most nagyon figyelnek, és többen komolyan veszik annak lehetőségét, hogy egy jelentős kriptokrach, ha bekövetkezik, az összes piac közül a legfontosabbat, az Egyesült Államok kincstárait támogathatja, ismét azzal a feltevéssel, hogy ez biztonságosabb helyekre való rohanást váltana ki készpénzparkolásra.

A kérdés tehát az, hogy vajon megismétlődik-e a tavalyi 30 százalékos összeomlás. A Tether nyomás alatt lévő jelek azt az érzést erősítik, hogy ez az áresés lehet a The Big One. A stablecoin, amely szinte központi bankként működik a kriptopiacon, megrepedt a dollárban, miután egy sokkal kisebb stabilcoin, a TerraUSD a hét elején összeomlott. A két token eltérően működik, de az árnyalat nagyrészt az apró különbségek nárcizmusa. Ezek a dolgok vagy képesek fenntartani egy az egyhez kötődést a dollárhoz, vagy nem. Ha ezt nem tudják megtenni, akkor a kriptográfia alapjául szolgáló hitrendszer bajban van.

A Tether egy másik csatornán keresztül is releváns lehet a szélesebb piacok számára. A dollárhoz kötöttségét nem tartják fenn olyan algoritmikus varázslók, mint a TerraUSD. Ehelyett azt állítja, hogy régimódi tartalékokkal biztosítja kapcsolatát a dollárral. Az ezekben a tartalékokban lévő pontos adatok ritkák, és nem vonatkoznak rájuk az általánosan elfogadott számviteli szabványok. De elméletileg 80 milliárd dollárt tesznek ki, ami a forgalomban lévő Tether tokenek mennyisége.

Tavaly a Fitch hitelminősítő ügynökség arra figyelmeztetett, hogy ha a Tether-tulajdonosok behajtogatják és megpróbálják valódi pénzre váltani tokenjeiket, az destabilizálhatja a rövid lejáratú hitelezési piacokat, ahol a vállalat szerint sok alap van.

„A stabil érmék kibocsátásának gyors növekedése idővel hatással lehet a rövid lejáratú hitelpiacok működésére” – mondták a Fitch elemzői, hivatkozva „a stabil érmetartalékok felszámolásával összefüggő lehetséges eszközfertőzési kockázatokra”.

A hitelpiacokon már most is nyomás nehezedik a referenciakamatok felfelé történő elmozdulása miatt. Nem biztos, hogy hasznos az az ötlet, hogy ha a Tether állítólagos 24 milliárd dolláros kereskedelmi papírja, 35 milliárd dollárnyi amerikai kincstárjegy vagy 4 milliárd dollárnyi „vállalati kötvény, alap és nemesfém” készlete egy részét ki tudja rakni ezekbe a piaci viszonyokba, ha a Tether becsapódik.

Itt lenne az ideje, hogy Tether részletesebben és naprakészen elmondja, mi van a dobozban. Ez segítene a befektetőknek megérteni, hol rejlenek a sebezhetőségek, és kezelni tudják a támogatással kapcsolatos aggályokat.

Paolo Ardoino, a Tether technológiai igazgatója csütörtökön Twitter-csevegésben kijelentette, hogy a csoport készen áll arra, hogy „mindenáron fenntartsa az amerikai dollárhoz való kötődést”. Elmondta, hogy Tether a közelmúltban "egy tonna" amerikai kincstári kötvényt vásárolt, és hajlandó volt eladni azokat, hogy megvédje a tokent.

Óvatosnak kell lenniük azoknak az adósságbefektetőknek, akik az eddigi viharos év után már küszködnek.

katie.martin@ft.com