Tas, kas notiek kriptovalodā, šoreiz var nepalikt kriptovalūtā

Kripto čīkst. Diemžēl arī tiem fondu pārvaldniekiem normālos tirgos, piemēram, akcijās un obligācijās, kuri ir rūpīgi izvairījušies koncentrēties uz šo brīvo aktīvu klasi, arī jābūt uzmanīgiem.

Bitkoina cenas kritums no maksimuma virs 68 000 $ ir pārvērties par plūdiem, daļēji tāpēc, ka tā dēvētajās stabilajās monētās ieplaisājušas – nepareizs nosaukums, ja tāds kādreiz ir bijis –, kas salīmē tirgu kopā. Šobrīd cena ir noslīdējusi līdz aptuveni 27 000 USD.

Jā, kriptonauda brāļi, pirms sūtāt man e-pasta ziņojumus (atkal), es apzinos, ka daži cilvēki joprojām ir aizņemti ar saviem ieguldījumiem. Ir pilnīgi ticams, ka tirgus no tā var atgūties, tāpat kā no daudzām iepriekšējām izaicinošām epizodēm.

Sakiet, kas jums patīk par kriptovalūtu, tai ir īpaša fanu bāze un iespaidīga noturības spēja. Taču ikviens, kas iekļuva pēc 2020. gada beigām, tagad atrodas zem ūdens, un šķiet, ka šī krituma virzītājspēki ir strukturāli. Pat daži, kas ir dzēruši Kool-Aid, pieņem, ka šoreiz var būt savādāk.

Tātad, kas rūpējas? Tas ir skumji par cilvēkiem, bieži vien jauniem un trūcīgiem cilvēkiem, kuri ignorēja visus brīdinājumus un ietaupīja savus ietaupījumus trakos kriptomonetos, kurus vilināja apgalvojumi, ka šīs koda rindas varētu kļūt par nopietniem dolāra konkurentiem un jaunas finanšu utopijas pamatu. Tas ir nepatīkami pastiprinātājiem, kuri mēģināja pārliecināt institucionālos investorus, ka Bitcoin ir nodrošinājums pret inflāciju, kas tā noteikti nav. Salvadoras kriptofanātiskais prezidents Naibs Bukele var tikt pazemināts amatā viņa lielie plāni no Bitcoin City uz Bitcoin Town.

Atklāts jautājums ir par to, vai kaut kas no tā ir svarīgs tradicionālajiem tirgiem, kuri jau tagad cieš no svārstībām. Vai tas pārvietos akcijas un obligācijas?

Parasti tas, kas notiek kriptovalūtā, paliek kriptovalūtā. Bet lielas kustības var gūt virsroku. Gandrīz tieši pirms gada Ķīnas īstenotā regulējuma apspiešana izraisīja īslaicīgu bitkoīna cenas kritumu par 30 procentiem un lika Vācijas valdības obligāciju vērotājiem neizpratnē, vērojot viņu tirgus mītiņu lidojumā uz drošību.

Viens baņķieris man stāsta, ka viņa riska ieguldījumu fondu klienti tagad uzmanīgi vēro, un vairāki nopietni uztver iespēju, ka liela kriptovalūtu avārija, ja tā notiks, varētu atbalstīt vissvarīgāko no visiem tirgiem, ASV Valsts kases, atkal pieņemot, ka tas izraisītu steigu uz drošākām vietām, kur novietot skaidru naudu.

Tātad jautājums ir par to, vai mēs virzāmies uz pagājušā gada 30 procentu avārijas atkārtošanos. Pazīmes, ka Tether ir pakļauts spiedienam, palielina sajūtu, ka šis cenu kritums varētu būt Lielais. Stabilā monēta, kas darbojas gandrīz kā centrālā banka kriptovalūtu tirgū, ir piedzīvojusi plaisas tās dolāra piesaistē pēc tam, kad daudz mazāka stabilā monēta TerraUSD šīs nedēļas sākumā sabruka. Abi žetoni darbojas atšķirīgi, taču nianse lielā mērā ir nelielu atšķirību narcisms. Vai nu šīs lietas var uzturēt savstarpēju piesaisti dolāram, vai arī tās nevar. Ja viņi to nevar izdarīt, tad ticības sistēma, kas ir kriptogrāfijas pamatā, ir nonākusi nepatikšanās.

Piesiešana var būt svarīga arī plašākiem tirgiem, izmantojot citu kanālu. Tā dolāra piesaisti neuztur algoritmiskā burvība, piemēram, TerraUSD. Tā vietā tā apgalvo, ka savu savienojumu ar dolāru nodrošina ar vecmodīgām rezervēm. Sīkāka informācija par to, kas tieši atrodas šajās rezervēs, ir niecīga, un uz to neattiecas vispārpieņemti grāmatvedības standarti. Bet teorētiski to apjoms ir 80 miljardi ASV dolāru, kas ir apgrozībā esošo Tether žetonu daudzums.

Pagājušajā gadā reitingu aģentūra Fitch brīdināja, ka, ja Tether turētāji salocītu un mēģinātu pārvērst savus žetonus reālā naudā, tas varētu destabilizēt īstermiņa aizdevumu tirgus, kur uzņēmums apgalvo, ka tam pieder daudz līdzekļu.

"Straujais stabilo monētu emisijas pieaugums laika gaitā var ietekmēt īstermiņa aizdevumu tirgu darbību," sacīja Fitch analītiķi, norādot uz "iespējamo aktīvu izplatības risku, kas saistīts ar stabilu monētu rezervju turējumu likvidāciju".

Kredītu tirgi jau tagad ir pakļauti spiedienam, ko rada atsauces procentu likmju augšupejoša maiņa. Doma, ka, ja rodas spiediens, Tether šajos tirgus apstākļos varētu izkraut daļu no tā apgalvotajiem 24 miljardu dolāru komerciālo vērtspapīru krātuvju, 35 miljardu dolāru ASV Valsts kases parādzīmju vai 4 miljardu dolāru “uzņēmuma obligāciju, fondu un dārgmetālu” krājuma šajos tirgus apstākļos, iespējams, nav noderīga.

Tagad būtu piemērots brīdis, lai Tether pastāstītu sīkāk un jaunāko informāciju par kastē esošo saturu. Tas palīdzētu investoriem saprast, kur slēpjas ievainojamības, un risinātu bažas par tā atbalstu.

Tether galvenais tehnoloģiju vadītājs Paolo Ardoino ceturtdienas Twitter tērzēšanā sacīja, ka grupa ir gatava "par katru cenu saglabāt piesaisti ASV dolāram". Viņš sacīja, ka Teters nesen nopirka “tonnu” ASV Valsts kases obligāciju un bija gatavs tās pārdot, lai aizstāvētu žetonu.

Parādu investoriem, kuri jau cīnās pēc līdz šim vētrainā gada, vajadzētu būt uzmanīgiem.

katie.martin@ft.com