Ceea ce se întâmplă în cripto poate să nu rămână în cripto de data aceasta

Crypto scârțâie. Din păcate, acei administratori de fonduri de pe piețele normale, cum ar fi acțiunile și obligațiunile, care au evitat cu atenție să se concentreze asupra acestei clase de active libere, trebuie să fie și ei atenți.

O scădere de la un vârf de peste 68.000 de dolari al prețului Bitcoin s-a transformat într-o inundație, în parte din cauza fisurilor în așa-numitele monede stabile - o denumire greșită dacă a existat vreodată - care lipesc piața. În acest moment, prețul este în jur de 27.000 de dolari.

Da, frați cripto, înainte de a-mi trimite prin e-mail misivele tale cu majuscule (din nou), sunt conștient că unii oameni sunt încă ocupați cu investițiile lor. Este pe deplin plauzibil ca piața să se poată recupera din acest lucru, așa cum a făcut-o din numeroasele episoade provocatoare anterioare.

Spune ce-ți place despre cripto, are o bază de fani dedicată și o putere de rezistență impresionantă. Dar oricine a intrat după sfârșitul anului 2020 este acum sub apă, iar factorii care provoacă acest declin par a fi structurali. Chiar și unii care au băut Kool-Aid acceptă că de data aceasta poate fi diferit.

Deci cui îi pasă? Ei bine, este trist pentru oamenii, deseori tineri și cu mijloace slabe, care au ignorat toate avertismentele și și-au turnat economiile în criptomonede, ademeniți de pretențiile că aceste linii de cod ar putea deveni rivale serioși pentru dolar și fundamentul unei noi utopii financiare. Este neplăcut pentru cei care au încercat să-i convingă pe investitorii instituționali că Bitcoin este o acoperire împotriva inflației, ceea ce în mod clar nu este. Președintele cripto-fanatic al El Salvador, Nayib Bukele, s-ar putea confrunta cu o retrogradare marile lui planuri de la Bitcoin City la Bitcoin Town.

Întrebarea deschisă este dacă vreunul dintre acestea contează pentru piețele tradiționale, care suferă deja de oscilări proprii. Va muta acțiunile și obligațiunile?

De obicei, ceea ce se întâmplă în cripto rămâne în cripto. Dar mișcările mari pot prevala. O represiune de reglementare din China cu aproape exact un an în urmă a declanșat o scădere trecătoare de 30% a prețului bitcoin și i-a lăsat confuzi pe observatorii de obligațiuni guvernamentale germane, în timp ce urmăreau cum se ridică piața într-un zbor către siguranță.

Un bancher mi-a spus că clienții săi de fonduri speculative urmăresc îndeaproape, mai mulți luând în serios posibilitatea ca o criză majoră a cripto-ului, dacă va avea loc, ar putea susține cea mai importantă dintre toate piețele, Trezoreria SUA, din nou, presupunând că ar declanșa o grabă către locuri mai sigure pentru a parca numerar.

Deci întrebarea este dacă ne îndreptăm spre o repetare a prăbușirii de 30 la sută de anul trecut. Semnele că Tether este sub presiune se adaugă la sentimentul că această scădere a prețului ar putea fi The Big One. Moneda stabilă, care acționează aproape ca o bancă centrală pentru piața cripto, a înregistrat crăpături în fixarea dolarului după ce o monedă stabilă mult mai mică, TerraUSD, a intrat în colaps la începutul acestei săptămâni. Cele două jetoane funcționează diferit, dar nuanța este în mare măsură narcisismul micilor diferențe. Fie aceste lucruri pot menține o legătură unu-la-unu cu dolarul, fie nu pot. Dacă nu pot face asta, atunci sistemul de credințe care sta la baza cripto-ului are probleme.

Tether poate fi, de asemenea, relevant pentru piețele mai largi prin alt canal. Valoarea dolarului nu este menținută de vrăjitorii algoritmice precum TerraUSD. În schimb, pretinde că își asigură legătura cu dolarul cu rezerve bune de modă veche. Detaliile despre exact ceea ce se află în aceste rezerve sunt rare și nu sunt supuse standardelor de contabilitate general acceptate. Dar, teoretic, acestea se ridică la 80 de miliarde de dolari, care este cantitatea de jetoane Tether în circulație.

Anul trecut, agenția de rating Fitch a avertizat că, dacă deținătorii de Tether ar fi pliat și ar încerca să-și transforme jetoanele în bani reali, ar putea destabiliza piețele de creditare pe termen scurt, unde compania spune că deține o mulțime de fonduri.

„Creșterea rapidă a emisiunii de monede stabile ar putea afecta funcționarea piețelor de creditare pe termen scurt în timp”, au spus analiștii Fitch, invocând „riscurile potențiale de contagiune a activelor asociate cu lichidarea rezervelor de monede stabile”.

Piețele de credit se resimt deja sub presiunea unei schimbări în sus a ratelor dobânzilor de referință. Ideea că, în cazul în care se va împinge, Tether ar putea descărca în aceste condiții de piață o parte din presupusul său depozit de 24 de miliarde de dolari de hârtie comercială, tezaur de 35 de miliarde de dolari de bonuri de trezorerie din SUA sau tezaur de 4 miliarde de dolari de „obligațiuni corporative, fonduri și metale prețioase” în aceste condiții de piață.

Acum ar fi un moment bun pentru Tether să spună mai detaliat și să actualizeze ceea ce este în cutie. Acest lucru i-ar ajuta pe investitori să înțeleagă unde se află vulnerabilitățile și să abordeze preocupările legate de sprijinul acestuia.

Directorul Tether pentru tehnologie, Paolo Ardoino, a declarat joi într-un chat pe Twitter că grupul este gata să „mențină legătura cu dolarul american cu orice preț”. El a spus că Tether a cumpărat recent „o tonă” de obligațiuni ale Trezoreriei SUA și că este dispus să le vândă pentru a apăra simbolul.

Investitorii în datorii care se luptă deja după un an turbulent până acum ar trebui să fie atenți.

katie.martin@ft.com