Пазачите са разделени относно отварянето на риска на дребно на криптовалутите

Съдейки по скоростта на реакцията им на използването на криптовалути, световните финансови центрове вярват в библейския принцип: „Последните ще бъдат първи и първите ще бъдат последни“.

Индустриалните регулатори във водещите световни финансови центрове - някога дом на всякакви приключенски иновации - се оказват неохотни да одобрят нестандартни крипто фондове. Но в същото време повече laissez faire вторични финансови центрове се възползваха от възможността да скочат напред. И тези последни места за търговия с крипто ETF изграждат ниша за себе си в нововъзникващото парично пространство.

Това доведе до смесица от крипто ETF, достъпни за инвеститорите на различни места.

Бразилия вероятно е стигнала най-далеч. Не се задоволява с одобряването на първите биткойн и етер ETF в Латинска Америка, бразилската комисия по ценни книжа също отвори вратата за първите два в света децентрализирани финансови ETF. Те инвестират в кошница от токени, издадени от децентрализирани приложения (Dapps) като крипто борсата Uniswap и Polygon, услуга за ускоряване на блокчейн транзакции.

Междувременно редица други юрисдикции извън САЩ, Обединеното кралство и Азия – като Канада, Швеция, Германия, Швейцария, Джърси и Лихтенщайн – са одобрили продукти, които инвестират в отделни криптовалути или кошници от такива ценни книжа. В Европа по регулаторни причини тези продукти се наричат ​​борсово търгувани продукти или облигации, а не фондове.

Австралия и Индия вероятно ще бъдат следващите страни, които ще последват примера им.

Комисията по ценни книжа и борси на САЩ обаче отхвърли повече от дузина заявления за подобни фондове в САЩ. Досега той е одобрил само ETF, които инвестират във фючърси на биткойн, а не в самата криптовалута - въпреки че частните тръстове могат да държат биткойн директно.

Няколко други водещи финансови центрове като Обединеното кралство, Сингапур и Хонконг (в допълнение към континентален Китай) дори не са стигнали толкова далеч. Вместо това, те правят всичко по силите си, за да поддържат стриктно разделение между индустрията на ETF за $10 трилиона и виртуалната инвестиционна вселена, която сега има приблизителна пазарна капитализация от около $2 трилиона.

Най-близките ETF инвеститори в тези юрисдикции, които могат да стигнат до челните редици на иновациите, са фондове, които инвестират в акции на публично търгувани компании, участващи в цифрови активи.

Противопоставянето на SEC срещу „спот“ ETF – т.е. тези, които са обвързани директно с цената на търгуване на живо на основната криптовалута – произтича от опасения относно „измамни и манипулативни действия и практики“ на пазарите, където се търгува биткойн.

Тези опасения включват потенциала за „отмиване“ – когато една и съща институция стои от двете страни на сделката, генерирайки допълнителни такси за минимален риск; Манипулиране на цените от „китове“, които доминират търговията с биткойни; и „манипулативна дейност“, включваща Tether, така наречената „стабилна монета“, проектирана да струва винаги $1.

SEC казва, че трябва да „защити инвеститорите и обществения интерес“, защото крипто пазарите са „Дивият запад“. . . пълен с измама, измама и злоупотреба” – по думите на председателя на регулатора Гари Генслер.

Изглежда обаче регулаторът вярва, че тези проблеми ще бъдат до голяма степен разрешени с ETF, фокусирани върху биткойн фючърсни договори, търгувани на Чикагската търговска борса, регулирано място за търговия.

Не всички са съгласни. „Добавянето на друго ниво на дезинтермедиация всъщност не променя нищо“, казва Джейсън Гътри, ръководител на дигиталните активи, Европа, в WisdomTree, доставчик на ETF. WisdomTree има пет европейски криптофонда с общи активи от 334 милиона долара.

Той описва подхода на SEC към крипто като „разединен... бавен и потенциално неефективен“, тъй като инвеститорите на дребно могат да купуват криптовалути директно чрез регулирани борси и брокери като Coinbase и Robinhood.

Сингапур се стреми да се превърне в център за блокчейн и крипто компании. Но паричният орган на Сингапур, регулаторът на страната, реши, че фирмите не трябва да предлагат или рекламират крипто услуги на местното население, за да защитят инвеститорите на дребно от потенциалните рискове на този променлив клас активи.

„Сингапур е оптимистичен за крипто като сектор, но правителството каза, че не искаме нашите хора да участват“, обяснява фигура от индустрията, която предпочита да говори анонимно.

Хонконг – регионален съперник на Сингапур – си изгради репутация като разсадник за дигитален бизнес, но в съответствие с Пекин – който забрани всички транзакции с криптовалута през септември, позовавайки се на опасения за измами, пране на пари и въздействие върху околната среда – той също се промени, за да предпази собственото си население от крипто търговия. Лицензираните борси имат право да предлагат само $1 милион ликвидни активи на професионални инвеститори.

Докато всички инвеститори на дребно в Обединеното кралство могат да търгуват криптовалути директно, Органът за финансово поведение забрани продажбата на свързани с криптовалута „деривати“ – включително борсово търгувани продукти. Регулаторът на Обединеното кралство също предупреди, че всеки, който инвестира в криптоактиви, „трябва да е готов да загуби всичките си пари“.

Според анонимния шеф на инвестиционната фирма: „Различните държави са невероятно различни в мисленето си. FCA беше много негативно настроен. Първоначално искахме да създадем компанията в Лондон, но сега сме в Европа.“

Guthrie от WisdomTree казва, че политиката на FCA е била „основно фокусирана върху CFD [договори за разлика], продукти с ливъридж и т.н. Преди е имало хора, предлагащи 100x ливъридж за биткойн. Никой не се нуждае от това. Това е абсолютно нещо, което FCA трябва да разгледа.“

Все пак той вярва, че определението за дериват е „малко твърде широко“, тъй като включва и продукти без ливъридж като обикновени ETP и фючърси.

Крис Мелър, ръководител на Emea ETF Equity and Commodity Product Management в Invesco, предполага, че тъй като криптовалутата е нов клас активи, е неизбежно регулаторите да „ще трябва да задават нови въпроси“.

„Инвестирането в криптовалута не е за всеки и като се има предвид новината и променливостта на класа активи, можете да разберете защо някои регулатори са възприели предпазлив подход“, отбелязва той.

Крипто несъмнено е волатилно, [но е] подобно на акциите с малка капитализация или индивидуалното инвестиране в акции. Това е високорискова инвестиция

„Един стабилен институционален продукт трябва да бъде по-привлекателен за регулаторите и всеки, който може да инвестира в бъдещето“, добавя той.

Гътри приема, че всеки, който инвестира в криптовалути, трябва да е наясно с рисковете. „Има променлива ликвидност“, твърди той. „Това идва с рискове, рискове за концентрация и потенциално големи играчи.“

Той обаче добавя, че подобни опасения не се отнасят само за дигиталните активи: „Крипто със сигурност е волатилно, [но е] подобно на акциите с малка капитализация или индивидуалното инвестиране в акции. Това е инвестиция с висок риск. Не трябва да съставлява 100 процента от портфейлите на хората, но може много лесно да се впише в портфолио като част от рисковата кошница.“

„Обикновено виждаме 1-3 процента [разпределение на портфолио], до 10 процента в рисковия край“, казва той. „При тези видове нива смятаме, че това е доста нормално. Tesla отдавна е по-волатилна от биткойн и така [сега] ценна книга на S&P500.“