Valvekoerad on jagatud krüptovaluutade jaemüügiriski avamise osas

Otsustades nende reageerimise kiiruse järgi krüptovaluutade kasutamisele, usuvad ülemaailmsed finantskeskused piibellikku põhimõtet: "Viimased on esimesed ja esimesed on viimased."

Maailma juhtivate finantskeskuste valdkonna reguleerivad asutused, mis kunagi olid koduks kõikvõimalikele seikluslikele uuendustele, on tõrksad kiitma heaks ebatavalisi krüptofonde. Kuid samal ajal on rohkem laissez-faire teisejärgulisi finantskeskusi haaranud võimalusest edasi hüpata. Ja need viimased krüpto-ETFi kauplemiskohad loovad endale niši tekkivas rahandusruumis.

Selle tulemuseks on erinevates kohtades investoritele kättesaadavad krüpto-ETF-id.

Brasiilia on ilmselt kõige kaugemale jõudnud. Brasiilia väärtpaberikomisjon ei ole rahul Ladina-Ameerika esimeste Bitcoini ja Etheri ETF-ide heakskiitmisega, vaid avas ukse ka maailma kahele esimesele detsentraliseeritud finantseerimisfondile. Need investeerivad žetoonide korvi, mille on välja andnud detsentraliseeritud rakendused (Dapps), nagu krüptovahetus Uniswap ja Polygon, teenus, mis kiirendab plokiahelatehinguid.

Samal ajal on mitmed teised jurisdiktsioonid väljaspool USA-d, Ühendkuningriiki ja Aasiat – näiteks Kanada, Rootsi, Saksamaa, Šveits, Jersey ja Liechtenstein – heaks kiitnud tooteid, mis investeerivad üksikutesse krüptovaluutadesse või selliste väärtpaberite korvidesse. Euroopas nimetatakse neid tooteid regulatiivsetel põhjustel börsil kaubeldavateks toodeteks või võlakirjadeks, mitte fondiks.

Austraalia ja India on tõenäoliselt järgmised riigid, kes eeskuju järgivad.

USA väärtpaberi- ja börsikomisjon on aga tagasi lükanud enam kui tosin taotlust samalaadsete fondide saamiseks USAs. Seni on see heaks kiitnud ainult ETF-id, mis investeerivad Bitcoini futuuridesse, mitte aga aluseks olevasse krüptovaluutasse – kuigi erafondid võivad Bitcoini otse hoida.

Mitmed teised juhtivad finantskeskused nagu Ühendkuningriik, Singapur ja Hongkong (lisaks Mandri-Hiinale) pole isegi nii kaugele jõudnud. Selle asemel annavad nad endast parima, et hoida ranget vahet 10 triljoni dollari suuruse ETF-i tööstuse ja virtuaalse investeerimisuniversumi vahel, mille turuväärtus on praegu hinnanguliselt umbes 2 triljonit dollarit.

Lähimad ETF-i investorid nendes jurisdiktsioonides, kes võivad innovatsiooni esirinnas tõusta, on fondid, mis investeerivad digitaalsete varadega seotud börsil kaubeldavate ettevõtete aktsiatesse.

SEC-i vastuseis ETF-idele – st nendele, mis on otseselt seotud aluseks oleva krüptovaluuta reaalajas kauplemishinnaga – tuleneb murest „pettuslike ja manipuleerivate tegude ja tavade” pärast turgudel, kus Bitcoiniga kaubeldakse.

Need mured hõlmavad nn pesukauplemise potentsiaali – kui sama asutus on mõlemal pool tehingut, tekitades minimaalse riski eest lisatasusid; Bitcoini kauplemist domineerivate vaalade hinnamanipulatsioon; ja "manipulatiivne tegevus", mis hõlmab Tetherit, nn "stabiilset münti", mille eesmärk on alati olla 1 dollar.

SEC ütleb, et ta peab "kaitsta investoreid ja avalikke huve", sest krüptoturud on "metsik lääs". . . täis pettust, pettust ja kuritarvitamist” – ütles reguleeriva asutuse esimees Gary Gensler.

Siiski näib regulaator arvavat, et need probleemid lahendatakse suures osas ETF-idega, mis keskenduvad Bitcoini futuurilepingutele, mida kaubeldakse Chicago kaubabörsil, reguleeritud kauplemiskohas.

Kõik ei nõustu. "Teise vahenduse taseme lisamine ei muuda tegelikult midagi," ütleb ETF-i pakkuja WisdomTree Euroopa digitaalsete varade juht Jason Guthrie. WisdomTreel on viis Euroopa krüptofondi, mille koguvara on 334 miljonit dollarit.

Ta kirjeldab SEC-i lähenemist krüptole kui "lahutatud... aeglast ja potentsiaalselt ebaefektiivset", kuna jaeinvestorid saavad osta krüptovaluutasid otse reguleeritud börside ja maaklerite kaudu, nagu Coinbase ja Robinhood.

Singapur püüab saada plokiahela- ja krüptoettevõtete keskuseks. Kuid Singapuri rahandusamet, riigi reguleeriv asutus, on otsustanud, et ettevõtted ei tohiks krüptoteenuseid kohalikule elanikkonnale turustada ega reklaamida, et kaitsta jaeinvestoriid selle muutliku varaklassi võimalike riskide eest.

"Singapur on krüptosektori kui sektori osas tõusuteel, kuid valitsus on öelnud, et me ei taha, et meie inimesed kaasataks," selgitab anonüümselt rääkida eelistav tööstustegelane.

Hongkong – Singapuri piirkondlik rivaal – on välja töötanud maine digitaalsete ettevõtete kasvulavana, kuid kooskõlas Pekingiga – mis keelustas septembris kõik krüptovaluutatehingud, viidates murele pettuste, rahapesu ja keskkonnamõjude pärast – on samuti asunud kaitsma oma elanikkonda krüptokaubanduse eest. Litsentsiga börsidel on lubatud professionaalsetele investoritele pakkuda ainult miljon dollarit likviidseid varasid.

Kuigi kõik Ühendkuningriigi jaeinvestorid saavad krüptovaluutadega otse kaubelda, on Financial Conduct Authority keelanud krüptorahaga seotud „derivatiivide” müügi, sealhulgas börsil kaubeldavate toodete. Ühendkuningriigi regulaator on ka hoiatanud, et igaüks, kes investeerib krüptovaradesse, "peaks olema valmis kaotama kogu oma raha".

Investeerimisfirma anonüümse bossi sõnul: "Eri riigid on oma mõtteviisilt uskumatult erinevad. FCA oli väga negatiivne. Algselt tahtsime ettevõtte asutada Londonis, kuid nüüd oleme Euroopas."

WisdomTree's Guthrie ütleb, et FCA poliitika oli "peamiselt keskendunud CFD-dele [vahelepingutele], võimendusega toodetele ja nii edasi. Varem on olnud inimesi, kes pakkusid Bitcoinil 100-kordset võimendust. Seda pole kellelgi vaja. See on absoluutselt asi, mida FCA peaks vaatama."

Siiski usub ta, et tuletisinstrumentide määratlus oli "natuke liiga lai", kuna see hõlmas ka finantsvõimenduseta tooteid, nagu tavalised vanilje ETP-d ja futuurid.

Invesco Emea ETF-i aktsia- ja toorainehalduse juht Chris Mellor viitab sellele, et kuna krüptovaluuta on uus varaklass, on paratamatu, et regulaatorid „peavad esitama uusi küsimusi“.

"Krüptovaluutadesse investeerimine ei sobi kõigile ning arvestades varaklassi uudsust ja volatiilsust, saate aru, miks mõned regulaatorid on võtnud ettevaatliku lähenemisviisi," märgib ta.

Krüpto on kahtlemata muutlik, [kuid see on] sarnane väikese kapitalisatsiooni aktsiate või üksikute aktsiate investeerimisega. See on kõrge riskiga investeering

"Tugev institutsionaalne toode peaks olema atraktiivsem reguleerijatele ja kõigile, kes saavad tulevikku investeerida," lisab ta.

Guthrie nõustub, et igaüks, kes investeerib krüptovaluutadesse, peaks olema riskidest teadlik. "Seal on muutuv likviidsus," väidab ta. "Sellega kaasnevad riskid, kontsentratsiooniriskid ja potentsiaalselt suured mängijad."

Samas lisab ta, et sellised mured ei puuduta ainult digitaalseid varasid: "Krüpto on kindlasti muutlik, [kuid see on] sarnane väikese kapitalisatsiooni aktsiate või üksikute aktsiate investeerimisega. See on kõrge riskiga investeering. See ei tohiks moodustada 100 protsenti inimeste portfellidest, kuid see võib väga lihtsalt sobituda portfelli riskikorvi osana."

"Tavaliselt näeme 1–3 protsenti [portfelli jaotust], riskantses lõpus kuni 10 protsenti, " ütleb ta. "Seda tüüpi tasemetel arvame, et see on üsna normaalne. Tesla on pikka aega olnud muutlikum kui Bitcoin ja seega [nüüd] S&P500 väärtpaber."