Observatorii sunt împărțiți în ceea ce privește deschiderea riscului de vânzare cu amănuntul al criptomonedelor

Judecând după viteza răspunsului lor la utilizarea criptomonedelor, centrele financiare globale cred în principiul biblic: „Ultimii vor fi primii și primii vor fi ultimii”.

Autoritățile de reglementare din industrie din cele mai importante centre financiare din lume - cândva adăposteau tot felul de inovații aventuroase - se dovedesc reticente în a aproba fonduri cripto insolite. Dar, în același timp, mai multe centre financiare secundare laissez-faire au profitat de oportunitatea de a face un salt înainte. Și aceste din urmă locuri de tranzacționare cripto ETF își creează o nișă într-un spațiu monetar în curs de dezvoltare.

Acest lucru a dus la un mozaic de ETF-uri cripto disponibile pentru investitori în diferite locații.

Brazilia a mers probabil cel mai departe. Nemulțumită cu aprobarea primelor ETF-uri Bitcoin și Ether din America Latină, Comisia pentru Valori Mobiliare din Brazilia a deschis și ușa către primele două ETF-uri financiare descentralizate din lume. Aceștia investesc într-un coș de jetoane emise de aplicații descentralizate (Dapps) precum schimbul de criptomonede Uniswap și Polygon, un serviciu pentru accelerarea tranzacțiilor blockchain.

Între timp, o serie de alte jurisdicții din afara SUA, Regatul Unit și Asia – cum ar fi Canada, Suedia, Germania, Elveția, Jersey și Liechtenstein – au aprobat produse care investesc în criptomonede individuale sau coșuri de astfel de titluri. În Europa, din motive de reglementare, aceste produse sunt denumite produse sau obligațiuni tranzacționate la bursă și nu ca fonduri.

Australia și India vor fi probabil următoarele țări care urmează exemplul.

Cu toate acestea, Comisia pentru Valori Mobiliare din SUA a respins mai mult de o duzină de cereri pentru fonduri similare în SUA. Până acum, a aprobat doar ETF-urile care investesc în futures Bitcoin, mai degrabă decât criptomoneda subiacentă în sine - deși trusturile private pot deține Bitcoin direct.

Câteva alte centre financiare de top, cum ar fi Marea Britanie, Singapore și Hong Kong (pe lângă China continentală) nici măcar nu au mers atât de departe. În schimb, ei fac tot posibilul pentru a menține o separare strictă între industria ETF de 10 trilioane de dolari și universul investițional virtual, care are acum o capitalizare de piață estimată la aproximativ 2 trilioane de dolari.

Cei mai apropiați investitori ETF din aceste jurisdicții care pot ajunge în prim-planul inovației sunt fondurile care investesc în acțiunile companiilor tranzacționate public implicate în active digitale.

Opoziția SEC față de ETF-urile „spot” – adică cele legate direct de prețul de tranzacționare în direct al criptomonedei subiacente – provine din preocupările legate de „actele și practicile frauduloase și manipulative” de pe piețele în care se tranzacționează Bitcoin.

Aceste preocupări includ potențialul de „trading spălat” – atunci când aceeași instituție se află de ambele părți ale tranzacției, generând taxe suplimentare pentru risc minim; Manipularea prețurilor de către „balenele” care domină tranzacționarea cu Bitcoin; și „activitate de manipulare” care implică Tether, o așa-numită „monedă stabilă” concepută pentru a valora întotdeauna 1 USD.

SEC spune că trebuie să „protejeze investitorii și interesul public”, deoarece piețele criptografice sunt „Vestul Sălbatic”. . . plin de înșelăciune, fraudă și abuz” – în cuvintele președintelui autorității de reglementare, Gary Gensler.

Cu toate acestea, autoritatea de reglementare pare să creadă că aceste probleme vor fi rezolvate în mare măsură cu ETF-uri concentrate pe contracte futures Bitcoin tranzacționate la Chicago Mercantile Exchange, un loc de tranzacționare reglementat.

Nu toată lumea este de acord. „Adăugarea unui alt nivel de dezintermediere nu schimbă cu adevărat nimic”, spune Jason Guthrie, șeful activelor digitale, Europa, la WisdomTree, un furnizor de ETF. WisdomTree are cinci criptofonduri europene cu active totale de 334 milioane USD.

El descrie abordarea SEC față de cripto ca fiind „dezarticulată... lentă și potențial ineficientă”, deoarece investitorii de retail pot cumpăra criptomonede direct prin burse reglementate și brokeri precum Coinbase și Robinhood.

Singapore se străduiește să devină un hub pentru companiile blockchain și cripto. Dar Autoritatea Monetară din Singapore, autoritatea de reglementare a țării, a decis că firmele nu ar trebui să comercializeze sau să promoveze servicii cripto pentru populația locală pentru a proteja investitorii de retail de riscurile potențiale ale acestei clase de active volatile.

„Singaporul este optimist cu privire la cripto ca sector, dar guvernul a spus că nu vrem ca oamenii noștri să fie implicați”, explică o persoană din industrie care preferă să vorbească anonim.

Hong Kong - rivalul regional al Singapore - și-a dezvoltat o reputație ca focar pentru afacerile digitale, dar în conformitate cu Beijingul - care a interzis toate tranzacțiile cu criptomonede în septembrie, invocând îngrijorări cu privire la fraudă, spălarea banilor și impactul asupra mediului -, a trecut și pentru a-și proteja propria populație de tranzacționarea cu criptomonede. Bursele licențiate au voie să ofere doar 1 milion de dolari în active lichide investitorilor profesioniști.

În timp ce toți investitorii cu amănuntul din Regatul Unit pot tranzacționa criptomonede în mod direct, Autoritatea de Conduită Financiară a interzis vânzarea de „derivate” legate de criptomonede – inclusiv produse tranzacționate la bursă. Autoritatea de reglementare din Marea Britanie a avertizat, de asemenea, că oricine investește în criptoactive „ar trebui să fie pregătit să-și piardă toți banii”.

Potrivit șefului anonim al firmei de investiții: "Diferitele țări sunt incredibil de diferite în gândirea lor. FCA a fost foarte negativ. Inițial am vrut să înființăm compania la Londra, dar acum suntem în Europa".

Guthrie de la WisdomTree spune că politica FCA a fost „axată în principal pe CFD-uri [contracte pentru diferență], produse cu efect de pârghie și așa mai departe. Au existat oameni care au oferit un efect de pârghie de 100 ori pe Bitcoin înainte. Nimeni nu are nevoie de asta. Este absolut ceva la care FCA ar trebui să se uite”.

Totuși, el crede că definiția unui derivat a fost „puțin prea largă”, deoarece includea și produse fără efect de levier, cum ar fi ETP-urile simple și futures.

Chris Mellor, șeful Emea ETF Equity and Commodity Product Management la Invesco, sugerează că, deoarece criptomoneda este o nouă clasă de active, este inevitabil ca autoritățile de reglementare să „trebuie să pună noi întrebări”.

„Investiția în criptomonede nu este pentru toată lumea și, având în vedere noutatea și volatilitatea clasei de active, puteți înțelege de ce unii autorități de reglementare au adoptat o abordare precaută”, notează el.

Crypto este, fără îndoială, volatil, [dar este] similar cu acțiunile cu capitalizare mică sau cu investițiile în acțiuni individuale. Este o investiție cu risc ridicat

„Un produs instituțional robust ar trebui să fie mai atractiv pentru autoritățile de reglementare și pentru oricine poate investi în viitor”, adaugă el.

Guthrie acceptă că oricine investește în criptomonede ar trebui să fie conștient de riscuri. „Există lichiditate variabilă”, argumentează el. „Asta vine cu riscuri, riscuri de concentrare și potențial jucători mari.”

Cu toate acestea, el adaugă că astfel de preocupări nu se aplică doar activelor digitale: „Crypto este cu siguranță volatilă, [dar este] asemănătoare cu acțiunile cu capitalizare mică sau cu investițiile individuale în acțiuni. Este o investiție cu risc ridicat. Nu ar trebui să reprezinte 100% din portofoliile oamenilor, dar se poate încadra foarte ușor într-un portofoliu ca parte a coșului de risc”.

„De obicei vedem 1-3% [alocarea portofoliului], până la 10% la capătul riscant”, spune el. „La aceste tipuri de niveluri credem că este destul de normal. Tesla a fost mult timp mai volatil decât Bitcoin și deci [acum] o securitate S&P500”.