Stražarji so razdeljeni glede odpiranja maloprodajnega tveganja kriptovalut

Globalni finančni centri sodeč po hitrosti odziva na uporabo kriptovalut verjamejo v svetopisemsko načelo: »Zadnji bodo prvi in ​​prvi bodo zadnji«.

Industrijski regulatorji v vodilnih svetovnih finančnih središčih – ki so nekoč dom vsem vrstam pustolovskih inovacij – se izkažejo za nenaklonjeni odobritvi neobičajnih kripto skladov. Toda hkrati so bolj laissez-faire sekundarni finančni centri izkoristili priložnost za skok naprej. In ta zadnja mesta trgovanja s kripto ETF si ustvarjajo nišo v nastajajočem denarnem prostoru.

Posledica tega je splet kripto ETF-jev, ki so na voljo vlagateljem na različnih lokacijah.

Brazilija je šla verjetno najdlje. Ker brazilska komisija za vrednostne papirje ni bila zadovoljna z odobritvijo prvih ETF-jev za bitcoin in eter v Latinski Ameriki, je odprla vrata tudi prvima dvema decentraliziranima finančnima ETF-jema na svetu. Ti vlagajo v košarico žetonov, ki jih izdajo decentralizirane aplikacije (Dapps), kot sta kripto borza Uniswap in Polygon, storitev za pospeševanje transakcij blockchain.

Medtem so številne druge jurisdikcije zunaj ZDA, Združenega kraljestva in Azije – kot so Kanada, Švedska, Nemčija, Švica, Jersey in Liechtenstein – odobrile produkte, ki vlagajo v posamezne kriptovalute ali košare takih vrednostnih papirjev. V Evropi se zaradi regulativnih razlogov ti produkti imenujejo produkti, s katerimi se trguje na borzi, ali obveznice in ne skladi.

Avstralija in Indija bosta verjetno naslednji državi, ki jima bosta sledili.

Vendar je ameriška komisija za vrednostne papirje in borzo zavrnila več kot ducat prošenj za podobne sklade v ZDA. Doslej je odobril le ETF-je, ki vlagajo v terminske pogodbe za bitcoine, ne pa v samo osnovno kriptovaluto – čeprav lahko zasebni skladi neposredno držijo bitcoin.

Več drugih vodilnih finančnih središč, kot so Združeno kraljestvo, Singapur in Hong Kong (poleg celinske Kitajske), niti ni šlo tako daleč. Namesto tega se po svojih najboljših močeh trudijo ohraniti strogo ločitev med 10 bilijonov dolarjev vredno industrijo ETF in virtualnim naložbenim vesoljem, katerega tržna kapitalizacija je zdaj ocenjena na približno 2 bilijona dolarjev.

Najbližji vlagatelji ETF v teh jurisdikcijah, ki lahko pridejo v ospredje inovacij, so skladi, ki vlagajo v delnice podjetij, s katerimi se javno trguje in so vključena v digitalna sredstva.

Nasprotovanje SEC "spot" ETF-jem - to je tistim, ki so neposredno vezani na ceno trgovanja v živo osnovne kriptovalute - izhaja iz skrbi glede "goljufivih in manipulativnih dejanj in praks" na trgih, kjer se trguje z bitcoini.

Ti pomisleki vključujejo možnost "pranega trgovanja" – ko ista institucija stoji na obeh straneh trgovanja in ustvarja dodatne provizije za minimalno tveganje; Manipulacija cen s strani »kitov«, ki prevladujejo pri trgovanju z bitcoini; in »manipulativna dejavnost«, ki vključuje Tether, tako imenovani »stabilcoin«, zasnovan tako, da je vedno vreden 1 $.

SEC pravi, da mora "zaščititi vlagatelje in javni interes", ker so kripto trgi "divji zahod". . . poln prevare, goljufije in zlorabe« – po besedah ​​predsednika regulatorja Garyja Genslerja.

Vendar se zdi, da regulator verjame, da bodo ta vprašanja v veliki meri rešena z ETF-ji, osredotočenimi na terminske pogodbe za bitcoine, s katerimi se trguje na Chicago Mercantile Exchange, reguliranem mestu trgovanja.

Ne strinjajo se vsi. »Dodajanje druge stopnje disintermediacije v resnici ne spremeni ničesar,« pravi Jason Guthrie, vodja digitalnih sredstev za Evropo pri WisdomTree, ponudniku ETF. WisdomTree ima pet evropskih kripto skladov s skupnimi sredstvi v višini 334 milijonov dolarjev.

Pristop SEC do kriptovalut opisuje kot "nepovezan ... počasen in potencialno neučinkovit", saj lahko mali vlagatelji kupujejo kriptovalute neposredno prek reguliranih borz in posrednikov, kot sta Coinbase in Robinhood.

Singapur si prizadeva postati središče za blockchain in kripto podjetja. Toda denarna uprava Singapurja, državni regulator, se je odločila, da podjetja ne bi smela tržiti ali promovirati kripto storitev lokalnemu prebivalstvu, da bi zaščitila male vlagatelje pred morebitnimi tveganji tega nestanovitnega razreda sredstev.

»Singapur je optimističen glede kripto kot sektorja, vendar je vlada rekla, da ne želi, da bi bili vpleteni naši ljudje,« pojasnjuje predstavnik industrije, ki raje govori anonimno.

Hong Kong – regionalni tekmec Singapurja – je pridobil sloves kot žarišče digitalnih podjetij, vendar se je v skladu s Pekingom – ki je septembra prepovedal vse transakcije s kriptovalutami zaradi zaskrbljenosti glede goljufij, pranja denarja in vplivov na okolje – preusmeril tudi k zaščiti lastnega prebivalstva pred trgovanjem s kriptovalutami. Licenčne borze lahko profesionalnim vlagateljem ponudijo samo 1 milijon dolarjev likvidnih sredstev.

Medtem ko lahko vsi mali vlagatelji v Združenem kraljestvu neposredno trgujejo s kriptovalutami, je Financial Conduct Authority prepovedal prodajo »izvedenih finančnih instrumentov«, povezanih s kriptovalutami – vključno z izdelki, s katerimi se trguje na borzi. Regulator Združenega kraljestva je tudi opozoril, da mora biti vsak, ki vlaga v kriptosredstva, "pripravljen izgubiti ves svoj denar."

Po mnenju anonimnega šefa investicijske družbe: "Različne države so neverjetno različne v svojem razmišljanju. FCA je bil zelo negativen. Prvotno smo želeli ustanoviti podjetje v Londonu, zdaj pa smo v Evropi."

Guthrie iz WisdomTree pravi, da je bila politika FCA "v glavnem osredotočena na CFD-je [pogodbe za razliko], produkte s finančnim vzvodom in tako naprej. Že prej so bili ljudje, ki so ponujali 100-kratni finančni vzvod za Bitcoin. Tega nihče ne potrebuje. To je absolutno nekaj, kar bi moral FCA upoštevati."

Kljub temu meni, da je bila definicija izvedenega finančnega instrumenta "malo preširoka", saj je vključevala tudi produkte brez finančnega vzvoda, kot so navadni ETP in terminske pogodbe.

Chris Mellor, vodja Emea ETF Equity and Commodity Product Management pri Invescu, meni, da bodo regulatorji neizogibno »zastavili nova vprašanja«, ker je kriptovaluta nov razred sredstev.

»Vlaganje v kriptovalute ni za vsakogar in glede na novost in nestanovitnost razreda sredstev lahko razumete, zakaj so nekateri regulatorji sprejeli previden pristop,« ugotavlja.

Kripto je nedvomno nestanovitno, [vendar je] podobno delnicam z majhno kapitalizacijo ali naložbam v posamezne delnice. Gre za visoko tvegano naložbo

"Močan, institucionalni produkt bi moral biti privlačnejši za regulatorje in vse, ki lahko vlagajo v prihodnost," dodaja.

Guthrie priznava, da bi se morali vsi, ki vlagajo v kriptovalute, zavedati tveganj. "Obstaja spremenljiva likvidnost," trdi. "To prinaša tveganja, tveganja koncentracije in potencialno velike igralce."

Vendar pa dodaja, da se takšni pomisleki ne nanašajo samo na digitalna sredstva: "Kripto je vsekakor nestanoviten, [vendar je] podoben delnicam z majhno kapitalizacijo ali individualnim vlaganjem v delnice. To je naložba z visokim tveganjem. Ne bi smela predstavljati 100 odstotkov portfeljev ljudi, vendar se lahko zelo enostavno prilega portfelju kot del košarice tveganj."

"Običajno vidimo 1-3 odstotke [dodelitev portfelja], do 10 odstotkov na tveganem koncu," pravi. "Na teh vrstah ravni mislimo, da je to precej normalno. Tesla je že dolgo bolj volatilen kot Bitcoin in zato [zdaj] vrednostni papir S&P500."