监管机构对于开放加密货币的零售风险存在分歧

从他们对加密货币使用的反应速度来看，全球金融中心都相信圣经的原则：“最后的将是最先的，最先的将是最后的”。

世界领先的金融中心——曾经是各种冒险创新的发源地——的行业监管机构不愿批准另类的加密基金。 但与此同时，更多放任自流的二级金融中心抓住机遇跃进。 而后者的加密 ETF 交易场所正在新兴的货币领域为自己开辟了一个利基市场。

这导致了不同地点的投资者可以使用的加密 ETF 拼凑而成。

巴西可能走得最远。 巴西证券委员会不满足于批准拉丁美洲首个比特币和以太坊 ETF，还为全球首个去中心化金融 ETF 敞开了大门。 这些投资于去中心化应用程序（Dapp）发行的一篮子代币，例如加密货币交易所 Uniswap 和 Polygon（一种加速区块链交易的服务）。

与此同时，美国、英国和亚洲以外的许多其他司法管辖区——例如加拿大、瑞典、德国、瑞士、泽西岛和列支敦士登——已经批准了投资于单个加密货币或此类证券篮子的产品。 在欧洲，出于监管原因，这些产品被称为交易所交易产品或债券，而不是基金。

澳大利亚和印度可能是下一个效仿的国家。

然而，美国证券交易委员会已经拒绝了美国十几起类似基金的申请。 到目前为止，它只批准了投资比特币期货的 ETF，而不是基础加密货币本身——尽管私人信托可以直接持有比特币。

英国、新加坡和香港（除了中国大陆）等其他几个领先的金融中心甚至还没有走得那么远。 相反，他们尽最大努力保持 10 万亿美元的 ETF 行业与虚拟投资领域之间的严格分离，目前虚拟投资领域的市值估计约为 2 万亿美元。

在这些司法管辖区中，最接近创新前沿的 ETF 投资者是投资于涉及数字资产的上市公司股票的基金。

美国证券交易委员会反对“现货”ETF——即那些与基础加密货币的实时交易价格直接挂钩的ETF——源于对比特币交易市场中“欺诈和操纵行为和做法”的担忧。

这些担忧包括“清洗交易”的可能性——当同一家机构站在交易双方时，会以最小的风险产生额外费用； 主导比特币交易的“鲸鱼”操纵价格； 以及涉及 Tether 的“操纵活动”，Tether 是一种被设计为始终价值 1 美元的所谓“稳定币”。

美国证券交易委员会表示，它必须“保护投资者和公共利益”，因为加密市场是“狂野的西部”。 。 。 充满了欺骗、欺诈和滥用”——用监管机构主席加里·根斯勒的话来说。

然而，监管机构似乎认为，这些问题将在很大程度上通过专注于在受监管交易场所芝加哥商品交易所交易的比特币期货合约的 ETF 得到解决。

并非所有人都同意。 ETF 提供商 WisdomTree 欧洲数字资产主管 Jason Guthrie 表示：“增加另一个层次的脱媒并不会真正改变任何事情。” WisdomTree 拥有 5 支欧洲加密货币基金，总资产达 3.34 亿美元。

他将 SEC 的加密货币方法描述为“脱节……缓慢且可能效率低下”，因为散户投资者可以直接通过受监管的交易所和 Coinbase 和 Robinhood 等经纪商购买加密货币。

新加坡正在努力成为区块链和加密货币公司的中心。 但该国监管机构新加坡金融管理局已决定，公司不应向当地居民推销或推广加密货币服务，以保护散户投资者免受这种波动性资产类别的潜在风险。

“新加坡看好加密货币这一行业，但政府表示我们不希望我们的员工参与其中，”一位不愿透露姓名的行业人士解释道。

香港 - 新加坡的区域竞争对手 - 已成为数字企业温床的声誉，但与北京 - 以担心欺诈、洗钱和环境影响为由，于 9 月禁止所有加密货币交易 - 香港也已转向保护本国民众免受加密货币交易的影响。 获得许可的交易所只能向专业投资者提供 100 万美元的流动资产。

虽然所有英国散户投资者都可以直接交易加密货币，但金融行为监管局已禁止销售与加密货币相关的“衍生品”——包括交易所交易产品。 英国监管机构还警告说，任何投资加密资产的人“都应该做好损失所有资金的准备”。

据该投资公司不愿透露姓名的老板透露：“不同国家的想法有很大不同。FCA非常消极。本来我们想在伦敦设立公司，但现在我们在欧洲。”

WisdomTree 的 Guthrie 表示，FCA 的政策“主要集中在 CFD（差价合约）、杠杆产品等方面。以前有人为比特币提供 100 倍的杠杆。没有人需要这样。这绝对是 FCA 应该考虑的事情。”

不过，他认为衍生品的定义“有点过于宽泛”，因为它还包括普通 ETP 和期货等非杠杆产品。

Invesco 欧洲、中东和非洲 ETF 股票和商品产品管理主管 Chris Mellor 表示，由于加密货币是一种新的资产类别，监管机构将不可避免地“不得不提出新问题”。

他指出：“加密货币投资并不适合所有人，考虑到该资产类别的新颖性和波动性，你可以理解为什么一些监管机构采取了谨慎的态度。”

加密货币无疑具有波动性，[但它]类似于小盘股或个股投资。 这是一项高风险的投资

“一个强大的机构产品应该对监管机构和任何有能力投资未来的人更具吸引力，”他补充道。

格思里承认，任何投资加密货币的人都应该意识到风险。 “流动性是可变的，”他认为。 “这伴随着风险、集中风险和潜在的大玩家。”

然而，他补充说，这种担忧不仅仅适用于数字资产：“加密货币当然具有波动性，但它与小盘股或个股投资类似。它是一项高风险投资。它不应该构成人们投资组合的 100%，但它可以很容易地作为风险篮子的一部分纳入投资组合。”

“我们通常看到 1-3%（投资组合配置），在风险端高达 10%，”他说。 “在这些类型的水平上，我们认为这是很正常的。长期以来，特斯拉的波动性都比比特币更大，因此现在是标准普尔 500 指数的证券。”