Les pièces stables en euros comme EUROC deviendront-elles courantes ?

Les pièces stables en euros comme EUROC deviendront-elles courantes ?

Les Stablecoins sont principalement des projets indexés sur le dollar américain, mais l’euro obtient sa part du gâteau. L'annonce EUROC (Euro Coin) de Circle la semaine dernière a donné aux experts une certaine confiance dans le fait qu'il y aura un stablecoin majeur indexé sur l'euro dans un avenir proche, même si l'on ne sait pas exactement quand.

"Jusqu'à présent, nous ne voyons aucun euro stablecoin pertinent : très faible liquidité et adoption", a déclaré à Blockworks Fabian Scholz, co-fondateur et PDG de Kudona, une bourse de crypto-monnaie basée en Allemagne et sous licence lituanienne.

L'euro, partagé par 19 États membres de l'Union européenne, est la deuxième monnaie mondiale, juste derrière le dollar américain. Malgré sa part de marché mondiale d’environ 19 % selon divers indicateurs d’utilisation des devises internationales, l’euro représente une part insignifiante des pièces stables.

Alors que l’écosystème cryptographique a drainé des capitaux au cours de ce marché baissier, les pièces stables indexées sur le dollar ont réussi à accroître leur domination alors que les investisseurs cherchaient à se protéger pendant ces semaines turbulentes. Malgré des explosions comme TerraUSD (UST), les pièces stables sont considérées comme un moyen de stocker de la valeur sans avoir à encaisser en monnaie fiduciaire, ce qui entraîne souvent des frais.

À ce jour, seules quelques pièces stables ont été rattachées à l'euro, comme l'EURt de Tether – une pièce stable sœur de la plus grande émission adossée au dollar, l'USDT – ou l'EURS de Stasis. Loin de l'échelle des pièces stables indexées sur le dollar, EURt a une capitalisation boursière d'environ 218,4 millions de dollars et celle d'EURS est d'environ 130,1 millions de dollars. selon CoinGecko.

Selon un Rapport publié la semaine dernière Selon la Banque centrale européenne sur le rôle international de l'euro, la part de l'euro sur les marchés de la cryptographie est « extrêmement faible » à 0,2 %. La banque centrale de la zone euro reconnaît que « les pièces stables liées à l’euro ont commencé à gagner en popularité même si le marché en est encore à ses balbutiements », mais prévient que « les pièces stables ne doivent pas être considérées comme une nouvelle classe d’actifs sûrs, mais plutôt comme un crypto-actif moins volatil mais risqué ».

Néanmoins, Patrick Hansen, expert en politique européenne et conseiller en capital-risque chez Presight Capital, estime que la demande augmente pour un stablecoin libellé en euros, représentant jusqu'à 40 % des paiements SWIFT mondiaux et 20 % des réserves mondiales de change.

"Un euro stablecoin largement utilisé et liquide peut permettre et améliorer une variété de cas d'utilisation intéressants pour les investisseurs et les entreprises européens : d'une entrée/sortie plus efficace à la crypto/DeFi aux envois de fonds et aux paiements B2B, un marché crypto-FX sans friction et bien plus encore", a déclaré Hansen à Blockworks.

Scholz de Kudona prédit que les grands acteurs de la cryptographie comme Circle ou Binance "pourront peut-être changer cela, mais ils auront besoin de quelques mois, voire de deux ou trois ans d'adoption pour augmenter la liquidité et l'adoption du côté DeFi".

Cela changerait la donne pour les investisseurs européens, confrontés aux risques de change par rapport au dollar. Jusqu’à présent en 2022, la monnaie de la zone euro a perdu 11 % de sa valeur par rapport au dollar, et certains analystes prédisent que les deux monnaies atteindront la parité plus tard cette année.

Pour le moment, les pièces stables basées sur l’euro sont moins liquides et « ont tendance à être vendues de la même manière que d’autres actifs risqués, plutôt que de se comporter comme un véhicule dans les transactions et les échanges numériques », selon une étude de la BCE. Dans le même temps, l'institution admet qu'un euro stablecoin pourrait soutenir le profil international de la monnaie.

La normalisation de la politique monétaire pourrait accélérer son adoption

Une question cruciale pour un émetteur de stablecoin basé sur l’euro relève carrément de la compétence de la BCE. Avec son taux de dépôt de -0,5%, la Banque centrale européenne rend difficile le maintien d'un stablecoin indexé sur l'euro avec des réserves complètes, car les émetteurs doivent payer des intérêts négatifs sur les dépôts bancaires.

"Les taux d'intérêt négatifs sur les dépôts bancaires font partie des principaux obstacles au développement et à la croissance des pièces stables libellées en euros et adossées à des réserves", a admis Hansen.

En un tweeter En avril, avant l'annonce de Circle, Hansen a calculé que la société devrait payer 250 millions d'euros d'intérêts sur ses réserves en euros bloquées à la banque si elle créait un stablecoin indexé sur l'euro avec une capitalisation boursière de 50 milliards d'euros.

Sur le site Internet d'EUROC, Circle aborde le problème : « Circle assume le risque de taux d'intérêt pour les réserves de pièces en euros, tout comme nous le faisons avec l'USDC », a écrit la société.

Mais les taux d’intérêt négatifs appartiendront bientôt au passé. La BCE a annoncé qu'elle augmenterait son taux directeur en juillet et en septembre. La facilité de dépôt suivra, laissant un territoire négatif et facilitant la détention de grandes quantités de réserves en euros à la banque.

"Il s'agira sans aucun doute d'un changement et d'une exigence cruciale pour les émetteurs de pièces stables en euros", prédit Hansen.

La réglementation nuira-t-elle ou profitera-t-elle aux pièces stables indexées sur l’euro ?

Les hausses de taux d’intérêt de la BCE arrivent à la croisée des chemins pour la réglementation européenne en matière de cryptographie. L’Union européenne est sur le point de parvenir à un accord sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), une loi historique qui façonnera l’innovation cryptographique sur le Vieux Continent.

"Cela aura sans aucun doute un impact significatif sur le marché des pièces stables en euros et je ne m'attends pas à ce que la plupart des émetteurs de pièces stables en euros soient capables de gérer les exigences complexes de MiCA à la satisfaction du régulateur européen", a déclaré Hansen, ajoutant toutefois que "ceux qui le feront bénéficieront d'une plus grande confiance et d'une plus grande acceptation institutionnelle".

Les acteurs du marché attendent toujours la version finale de MiCA. "Ce n'est pas encore gravé dans le marbre, nous devrons donc voir la version finale", a déclaré Scholz, dont l'entreprise sera concernée par le règlement.

"Je suis partisan de la réglementation car l'idée générale est généralement de protéger le consommateur, ce qui est essentiel en finance."

Cependant, le diable pourrait se cacher dans les détails. "La question est alors de savoir quel type de réglementation vous avez et comment elle est mise en œuvre et affecte les entreprises. Si elle est bien pensée, elle permet l'innovation sans être trop restreinte", a déclaré Scholz, qui non seulement partage un nom avec le chancelier allemand Olaf Scholz mais est en fait son neveu.

Même la BCE, qui fait partie du régulateur financier de la zone euro, envisage probablement une plus grande adoption d'une monnaie stable en euro à l'avenir.

"Les risques potentiels déclenchés par une adoption plus large des pièces stables peuvent être gérés par le cadre de surveillance existant de l'Eurosystème", conclut la BCE, soulignant la réglementation attendue du MiCA et la coopération internationale en matière de réglementation des crypto-actifs.

Et pendant ce temps-là, comme la présidente Christine Lagarde dit récemment Les législateurs devront peut-être travailler sur MiCA 2.0.

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Le post Les pièces stables en euros comme EUROC deviendront-elles courantes ? n’est pas un conseil financier.