Как Dark Pool тихо влияят на крипто пазарите

Как Dark Pool тихо влияят на крипто пазарите

През 2021 г. крипто инвеститорите обявиха пазарни движещи сили като MicroStrategy и Tesla като шампиони на бичия пазар. Те представляваха върха на институционален айсберг с нарастващ интерес към цифровите активи.

Въпреки че светлината на прожекторите може да не е добра по време на крипто зима, долната половина на този айсберг все още е там - която не би съществувала без тъмни басейни. Тези понякога противоречиви задни врати в крипто пазара изпълняват същата функция като тъмните пулове на традиционните пазари – често пазарите се движат по мистериозни начини.

Срещнахме се с sFOX, a Основен крипто дилър с пълно обслужване за да научите повече за тъмните пулове и тяхната връзка с крипто пазарите.

Какво е тъмен басейн?

Тъмният пул позволява на супер големи пазарни участници да търгуват големи блокове цифрови активи, без търговията да е видима за широката публика. Произходът му на традиционните пазари датира от няколко десетилетия, активиран от регулирането на SEC, което позволява на инвеститорите да търгуват ценни книжа извън борсата.

Според това SEC, търговията с тъмни басейни представлява 18% от търговията с акции в САЩ. повече текущи данни Nasdaq го определя на 40%.

SFOX обяснява в своите Нов доклад за тъмен басейн че основната разлика с крипто тъмните пулове е процесът на сетълмент и изпълнението на търговията. Всички транзакции с цифрови активи трябва в крайна сметка да бъдат уредени в блокчейна. Тъмните пулове прехвърлят тези транзакционни разходи върху клиентите. Изпълнението на търговията се различава по това, че крипто тъмните пулове използват протокол за многостранно изчисление (MPC), за да разделят сделките на множество поръчки. Този подход поддържа поверителност и сигурност за клиента.

Използването им предизвика някои спорове. От една страна, липсата на прозрачност означава, че сделките с тъмен пул не движат пазара по време на търговията. Въпреки това, след разкриване на информация пред регулатора след сделката, най-значимите сделки обикновено тласкат пазара в обща посока.

По-голямо участие на пазара

Тъмните пулове изиграха решаваща роля в подготовката за възхода на крипто пазара през 2021 г. SFOX сподели репортаж от Финоа За да илюстрираме въздействието на ускоряването на институционалния интерес:

източник: Финоа

Докато през 2021 г. се появи първата вълна на институционален интерес, все още не сме видели втората. Тази липса на движение се дължи до голяма степен на регулаторната несигурност и нестабилността на цените.

По-големите институции, които чакат отстрани, се движат бавно и са склонни да рискуват. Няма да влезете на пазар, докато правилата за участие не станат кристално ясни. И тези правила не са толкова прости, колкото одобряването или блокирането на определени цифрови активи. В нашия разговор с sFOX те обясниха, че тези по-големи, по-утвърдени играчи се нуждаят от стандарти за пълно съответствие, за да гарантират, че могат да изпълняват фидуциарни задължения.

От 2018 г. виждаме части от институционалния пъзел да се сглобяват – парче по парче. От попечители на цифрови активи до първокласни брокери, кредитни, кредитни и институции за управление на риска. Спорът за юрисдикция между регулаторите може да бъде един от оставащите проблеми за разрешаване.

Намалена волатилност

В нашия разговор с sFOX те посочиха нестабилността на цените и неликвидността като втората бариера пред институционалното участие. Крипто тъмните пулове осигуряват необходимо заобиколно решение, но имат своите компромиси. Тъй като ликвидността е фрагментирана на глобален 24-часов пазар, много институции изискват посредници, преди да изпълнят сделка чрез пула.

Друг вариант за една институция е да си партнира с компании за инфраструктура за цифрови активи като Fireblocks. Те могат да предоставят достъп до различни пулове ликвидност, въпреки че недостатъкът на този подход е, че не е безпроблемен. Ще бъде необходимо пазарният участник да има отделни сметки при различните доставчици на ликвидност.

Високопоставен представител на sFOX обясни, че техният тъмен пул решава този проблем, като насочва търговията чрез „единична поръчка“. Този подход поддържа търговията частна, като същевременно предоставя на маркетмейкъра прозрачност на маршрутизирането. Работата със специалист и поддържането на сметка с колекция от доставчици на ликвидност трябва да бъде солидна опция за институциите в бъдеще. Институциите ще намерят по-добро откриване на цените, тъй като този модел на агрегирана ликвидност става по-интегриран в крипто тъмните пулове.

Представителят поясни, че тъмните пулове не са окончателното решение за нестабилността и фрагментацията на пазара. Тъй като тъмните пулове подобряват откриването на цените за по-големи сделки, те ще привлекат повече институционален капитал на пазара. Той има ефект на „надигаща се вълна“ върху индустрията, като подобрява ценовата стабилност до известна степен.

Въпреки това той отбелязва, че фрагментацията на ликвидността все още трябва да бъде решена. Ако цената продължи да се колебае различно на пазарите, арбитражите ще се възползват от това и ще поддържат волатилност. Той вярва, че подходът на sFOX Агрегиране на ликвидност в един единствен ред може да осигури необходимата стабилност на институциите за повишено участие.

По-добър резултат за институциите

Възможността за ограничено влияние върху пазара за институция, използваща тъмен пул, по същество означава, че цялата поръчка ще бъде изпълнена без цената на актива да се повишава/пада непропорционално. По този начин търговията не трябва да навлиза в предна позиция и поръчките на производителя могат да се появят без приплъзване.

На практика това означава най-доброто изпълнение на търговията за тази институция. Това също означава възможност за извършване на сделки при по-ниски такси. Намалените изисквания за докладване и оповестяване, премахването на таксите за обмен и по-малкото посредници гарантират значителни спестявания.

Намаляване на възвръщаемостта на арбитража

Като се има предвид всичко това, между разширяването на пазара на цифрови активи, движено отчасти от предоставянето на тъмни пулове (като предпоставка за навлизане на институциите), подобрената пазарна ликвидност и по-високата ефективност, все още свързана с подхода на съвкупната ликвидност, възможностите за арбитраж ще намалеят, особено сред по-малко опитни инвеститори.

Вероятно е хедж фондовете да се възползват от всякакви арбитражни възможности, които възникват. Вашите Quants ще формулират алгоритми като част от сложни стратегии за търговия, предназначени да елиминират всички останали неефективности, които съществуват на пазара на този етап.

Тъмните пулове вероятно ще се превърнат в постоянна точка на спор в крипто, точно както стана в TradFi. Но увеличаването на ликвидността на тъмния басейн може да донесе капитал, необходим за успокояване на водите на индустрия, измъчвана от страх и несигурност.

Това съдържание е спонсорирано от sFOX.

Участвайте ТОВА: ЛОНДОН и научете как най-големите TradFi и крипто институции виждат бъдещето на институционалното приемане на крипто. Регистрирайте се тук

Публикацията Как Dark Pool тихо влияят на крипто пазарите не е финансов съвет.