Jak temné bazény tiše ovlivňují krypto trhy

Jak temné bazény tiše ovlivňují krypto trhy

V roce 2021 krypto investoři oznámili hybatele trhu jako MicroStrategy a Tesla jako šampióny býčího trhu. Představovaly špičku institucionálního ledovce s rostoucím zájmem o digitální aktiva.

Zatímco reflektor nemusí být během kryptozimy laskavý, spodní polovina tohoto ledovce je stále tam - což by neexistovalo bez tmavých tůní. Tato někdy kontroverzní zadní vrátka do kryptotrhu plní stejnou funkci jako dark pools na tradičních trzích – trhy se často pohybují záhadným způsobem.

Setkali jsme se se společností sFOX, a Prvotřídní krypto dealer s kompletním servisem dozvědět se více o dark poolech a jejich vztahu ke kryptotrhům.

Co je tmavý bazén?

Tmavý fond umožňuje velmi velkým účastníkům trhu obchodovat velké bloky digitálních aktiv, aniž by byl obchod viditelný pro širokou veřejnost. Jeho počátky na tradičních trzích se datují několik desetiletí zpět, což umožnila regulace SEC, která investorům umožnila obchodovat s cennými papíry mimo burzu.

Podle toho SEC obchodování s tmavými fondy představuje 18 % obchodování s akciemi v USA. Více aktuální údaje Nasdaq ho uvádí na 40 %.

SFOX vysvětluje v jejich Nová zpráva o tmavém bazénu že hlavním rozdílem u krypto dark poolů je proces vypořádání a provedení obchodu. Všechny transakce s digitálními aktivy musí být nakonec vypořádány na blockchainu. Dark pools přenášejí tyto transakční náklady na zákazníky. Provádění obchodu se liší v tom, že krypto dark pooly používají k rozdělení obchodů do více objednávek protokol pro výpočet více stran (MPC). Tento přístup zachovává soukromí a bezpečnost klienta.

Jejich použití vyvolalo určitou kontroverzi. Na jedné straně nedostatek transparentnosti znamená, že dark poolové obchody nehýbou trhem v době obchodování. Po zveřejnění poobchodních informací regulátorovi však nejvýznamnější obchody mají tendenci tlačit trh obecným směrem.

Větší účast na trhu

Dark pools hrály klíčovou roli při zahájení býčího běhu kryptotrhů v roce 2021. SFOX sdílel(a) zprávu z Finoa Pro ilustraci dopadu zrychlujícího se institucionálního zájmu:

Zdroj: Finoa

Zatímco v roce 2021 došlo k první vlně institucionálního zájmu, druhé jsme se teprve dočkali. Tento nedostatek pohybu je z velké části způsoben regulační nejistotou a volatilitou cen.

Větší instituce čekající na vedlejší koleji jsou pomalé a averzní k riziku. Nevstoupíte na trh, dokud nebudou křišťálově jasná pravidla zapojení. A tato pravidla nejsou tak jednoduchá jako schvalování nebo blokování určitých digitálních aktiv. V našem rozhovoru se společností sFOX vysvětlili, že tito větší a zavedenější hráči potřebují úplné standardy souladu, aby bylo zajištěno, že dokážou splnit svěřenské povinnosti.

Od roku 2018 jsme svědky skládání dílků institucionální skládačky – dílek po dílku. Od správců digitálních aktiv po hlavní makléře, úvěrové, úvěrové a rizikové instituce. Soudní spor mezi regulátory by mohl být jednou ze zbývajících otázek, které je třeba vyřešit.

Snížená volatilita

V našem rozhovoru se sFOX uvedli kolísání cen a nelikviditu jako druhou překážku institucionálního buy-inu. Crypto dark pools poskytují nezbytné řešení, ale mají své nevýhody. Vzhledem k tomu, že likvidita je na globálním 24hodinovém trhu roztříštěná, mnoho institucí vyžaduje před provedením obchodu prostřednictvím poolu zprostředkovatele.

Další možností pro instituce je partnerství se společnostmi zabývajícími se infrastrukturou digitálních aktiv, jako jsou Fireblocks. Mohou poskytovat přístup k různým fondům likvidity, i když nevýhodou tohoto přístupu je, že není bezproblémový. Účastník trhu bude muset mít oddělené účty u různých poskytovatelů likvidity.

Senior zástupce společnosti sFOX vysvětlil, že jejich temný fond řeší tento problém směrováním obchodování prostřednictvím „jediné objednávky“. Tento přístup udržuje obchodování v soukromí a zároveň poskytuje tvůrci trhu transparentnost směrování. Spolupráce se specialistou a vedení účtu u sbírky poskytovatelů likvidity by mělo být pro instituce v budoucnu solidní možností. Instituce naleznou lepší zjišťování cen, protože tento model agregované likvidity se více integruje do krypto dark pools.

Zástupce objasnil, že temné fondy nejsou konečným řešením volatility a fragmentace trhu. Protože tmavé fondy zlepšují zjišťování cen u větších obchodů, přitáhnou více institucionálního kapitálu na celém trhu. To má na průmysl efekt „rostoucího přílivu“ a do určité míry zlepšuje cenovou stabilitu.

Poznamenává však, že je stále třeba řešit fragmentaci likvidity. Pokud se bude cena na trzích i nadále pohybovat odlišně, arbitrážisté toho využijí a udrží volatilitu. Věří, že přístup sFOX Agregace likvidity v jediné objednávce může poskytnout institucím stability, které potřebují pro zvýšenou účast.

Lepší výsledek pro instituce

Možnost omezeného dopadu na trh pro instituci využívající dark pool v podstatě znamená, že celý pokyn bude proveden, aniž by cena aktiva neúměrně rostla/klesala. Tímto způsobem by obchodování nemělo přejít do front-runu a příkazy tvůrců mohou probíhat bez skluzu.

Ve skutečnosti to pro danou instituci znamená nejlepší provedení obchodu. Znamená to také možnost provádět obchody za nižší poplatky. Snížené požadavky na podávání zpráv a zveřejňování, odstranění poplatků za směnu a méně zprostředkovatelů zajišťují značné úspory.

Klesající výnosy z arbitráže

Vzhledem k tomu všemu se mezi expanzí trhu digitálních aktiv, zčásti poháněným poskytováním dark pools (jako předpoklad pro vstup institucí), zlepšenou likviditou trhu a vyšší efektivitou, která je stále spojena s agregovaným přístupem k likviditě, sníží možnosti arbitráže, zejména mezi méně sofistikovanými investory.

Hedgeové fondy pravděpodobně využijí jakékoli příležitosti k arbitráži, které se objeví. Your Quants bude formulovat algoritmy jako součást sofistikovaných obchodních strategií navržených tak, aby eliminovaly všechny zbývající neefektivity, které v této fázi na trhu existují.

Dark pools se pravděpodobně stanou neustálým bodem sporu v kryptoměnách, stejně jako tomu bylo v TradFi. Zvyšující se likvidita temných zdrojů by však mohla přinést kapitál potřebný k uklidnění vod průmyslu sužovaného strachem a nejistotou.

Tento obsah je sponzorován společností sFOX.

Zúčastněte se TOTO: LONDÝN a zjistěte, jak největší TradFi a krypto instituce vidí budoucnost institucionálního přijetí kryptoměn. Rejstřík zde.

Příspěvek Jak temné bazény potichu ovlivňují krypto trhy není finanční poradenství.