Hvordan mørke pools lydløst påvirker kryptomarkeder

Hvordan mørke pools lydløst påvirker kryptomarkeder

I 2021 annoncerede kryptoinvestorer markedsbevægelser som MicroStrategy og Tesla som tyremarkedsmestre. De repræsenterede toppen af ​​et institutionelt isbjerg med stigende interesse for digitale aktiver.

Selvom rampelyset måske ikke er venligt under en kryptovinter, er den nederste halvdel af det isbjerg der stadig - hvilket ikke ville eksistere uden mørke pools. Disse til tider kontroversielle bagdøre til kryptomarkedet tjener samme funktion som mørke pools på traditionelle markeder – ofte bevæger markeder sig på mystiske måder.

Vi mødtes med sFOX, en Fuldservice krypto prime dealer for at lære mere om mørke puljer og deres forhold til kryptomarkeder.

Hvad er en mørk pool?

En mørk pulje giver superstore markedsdeltagere mulighed for at handle store blokke af digitale aktiver, uden at handlen er synlig for offentligheden. Dens oprindelse i traditionelle markeder går flere årtier tilbage, muliggjort af SEC-regulering, der tillod investorer at handle værdipapirer over-the-counter.

Ifølge det SEC, dark pool trading tegner sig for 18% af den amerikanske aktiehandel. Mere aktuelle data Nasdaq anslår det til 40 pct.

SFOX forklarer i deres Ny mørk pool rapport at hovedforskellen med crypto dark pools er afviklingsprocessen og handelsudførelsen. Alle digitale aktivtransaktioner skal i sidste ende afvikles på blockchain. Dark pools overfører disse transaktionsomkostninger til kunderne. Handelsudførelse adskiller sig ved, at crypto dark pools bruger en multi-party computation protocol (MPC) til at opdele handler i flere ordrer. Denne tilgang opretholder privatlivets fred og sikkerhed for klienten.

Deres brug har givet anledning til nogle kontroverser. På den ene side betyder den manglende gennemsigtighed, at dark pool handler ikke flytter markedet på handelstidspunktet. Efter offentliggørelse af post-handel til regulatoren har de mest betydningsfulde handler dog en tendens til at skubbe markedet i en generel retning.

Større markedsdeltagelse

Mørke puljer spillede en afgørende rolle i optakten til 2021-kryptomarkedets bull run. SFOX delte en rapport fra Finoa For at illustrere virkningen af ​​accelererende institutionel interesse:

Kilde: Finoa

Mens 2021 så den første bølge af institutionel interesse, har vi endnu ikke set den anden. Denne mangel på bevægelse skyldes i høj grad regulatorisk usikkerhed og prisvolatilitet.

De større institutioner, der venter på sidelinjen, er langsomtgående og risikovillige. Du kommer ikke ind på et marked, før reglerne for engagement er krystalklare. Og disse regler er ikke så enkle som at godkende eller blokere visse digitale aktiver. I vores samtale med sFOX forklarede de, at disse større, mere etablerede aktører har brug for fulde overholdelsesstandarder for at sikre, at de kan opfylde betroede forpligtelser.

Siden 2018 har vi set brikker af det institutionelle puslespil blive lagt – stykke for stykke. Fra digitale aktivdepoter til prime brokers, kredit-, kredit- og risikostyringsinstitutioner. En jurisdiktionstvist mellem tilsynsmyndigheder kan være et af de resterende problemer, der skal løses.

Reduceret volatilitet

I vores samtale med sFOX nævnte de prisvolatilitet og illikviditet som den anden barriere for institutionelt buy-in. Crypto dark pools giver en nødvendig løsning, men de har deres afvejninger. Fordi likviditeten er fragmenteret i et globalt 24-timers marked, kræver mange institutioner mellemmænd, før de udfører en handel gennem puljen.

En anden mulighed for en institution er at samarbejde med infrastrukturvirksomheder for digitale aktiver som Fireblocks. De kan give adgang til forskellige likviditetspuljer, selvom ulempen ved denne tilgang er, at den ikke er problemfri. Det vil være nødvendigt for markedsdeltageren at have separate konti hos de forskellige likviditetsudbydere.

En højtstående repræsentant fra sFOX forklarede, at deres mørke pool løser dette problem ved at dirigere handel gennem en "enkelt ordre." Denne tilgang holder handel privat, mens den giver market maker routing-gennemsigtighed. At arbejde med en specialist og holde en konto hos en samling af likviditetsudbydere burde være en solid mulighed for institutter i fremtiden. Institutioner vil finde bedre prisopdagelse, da denne aggregerede likviditetsmodel bliver mere integreret i kryptomørke puljer.

Repræsentanten præciserede, at mørke puljer ikke er den endelige løsning på markedsvolatilitet og fragmentering. Da mørke puljer forbedrer prisopdagelsen for større handler, vil de tiltrække mere institutionel kapital på tværs af markedet. Det har en "rising tide"-effekt på industrien, hvilket forbedrer prisstabiliteten til en vis grad.

Han bemærker dog, at likviditetsfragmentering stadig skal løses. Hvis prisen fortsætter med at svinge anderledes på markederne, vil arbitrage drage fordel af dette og bevare volatiliteten. Han mener, at sFOX's tilgang Likviditetsaggregering i en enkelt ordre kan give stabilitetsinstitutionernes behov for øget deltagelse.

Et bedre resultat for institutionerne

Muligheden for begrænset markedspåvirkning for et institut, der anvender en mørk pulje, betyder i det væsentlige, at hele ordren vil blive eksekveret, uden at aktivprisen stiger/falder uforholdsmæssigt. På denne måde bør handel ikke gå i frontløb, og producentordrer kan forekomme uden glidning.

I realiteten betyder dette den bedste handelsudførelse for den pågældende institution. Det betyder også muligheden for at udføre handler til lavere gebyrer. Reducerede rapporterings- og oplysningskrav, eliminering af vekselgebyrer og færre formidlere sikrer betydelige besparelser.

Faldende arbitrage-afkast

I betragtning af alt dette, mellem en udvidelse af markedet for digitale aktiver, delvis drevet af tilvejebringelsen af ​​mørke puljer (som en forudsætning for, at institutioner kan komme ind), den forbedrede markedslikviditet og højere effektivitet, der stadig er forbundet med en aggregeret likviditetstilgang, vil arbitragemulighederne blive mindre, især blandt mindre sofistikerede investorer.

Hedgefonde vil sandsynligvis udnytte eventuelle arbitragemuligheder, der opstår. Dine Quants vil formulere algoritmer som en del af sofistikerede handelsstrategier designet til at eliminere eventuelle resterende ineffektiviteter, der findes på markedet på dette stadium.

Mørke pools vil sandsynligvis blive et konstant stridspunkt i krypto, ligesom de gjorde i TradFi. Men øget likviditet i mørke pools kan bringe den nødvendige kapital ind til at berolige vandet i en industri, der er plaget af frygt og usikkerhed.

Dette indhold er sponsoreret af sFOX.

Deltage DETTE: LONDON og lær, hvordan de største TradFi- og kryptoinstitutioner ser fremtiden for institutionel kryptoadoption. Register her.

Indlægget How Dark Pools Quietly Influence Crypto Markets er ikke finansiel rådgivning.