Πώς οι Dark Pools επηρεάζουν σιωπηλά τις αγορές κρυπτογράφησης

Πώς οι Dark Pools επηρεάζουν σιωπηλά τις αγορές κρυπτογράφησης

Το 2021, οι επενδυτές κρυπτονομισμάτων ανακοίνωσαν κινητήριους παράγοντες της αγοράς όπως η MicroStrategy και η Tesla ως πρωταθλητές της αγοράς ταύρων. Αντιπροσώπευαν την κορυφή ενός θεσμικού παγόβουνου με αυξανόμενο ενδιαφέρον για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Αν και τα φώτα της δημοσιότητας μπορεί να μην είναι ευγενικά κατά τη διάρκεια ενός χειμώνα κρυπτογράφησης, το κάτω μισό αυτού του παγόβουνου είναι ακόμα εκεί - το οποίο δεν θα υπήρχε χωρίς σκοτεινές πισίνες. Αυτές οι μερικές φορές αμφιλεγόμενες κερκόπορτες στην αγορά κρυπτογράφησης έχουν την ίδια λειτουργία με τις σκοτεινές πισίνες στις παραδοσιακές αγορές – συχνά οι αγορές κινούνται με μυστηριώδεις τρόπους.

Συναντηθήκαμε με τον sFOX, a Πλήρης υπηρεσία crypto prime dealer για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις σκοτεινές πισίνες και τη σχέση τους με τις αγορές κρυπτογράφησης.

Τι είναι μια σκοτεινή πισίνα;

Μια σκοτεινή δεξαμενή επιτρέπει στους συμμετέχοντες στην αγορά υπερμεγέθους να διαπραγματεύονται μεγάλα τμήματα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων χωρίς το εμπόριο να είναι ορατό στο ευρύ κοινό. Η προέλευσή του στις παραδοσιακές αγορές χρονολογείται πριν από αρκετές δεκαετίες, κάτι που επέτρεψε ο κανονισμός της SEC που επέτρεπε στους επενδυτές να διαπραγματεύονται τίτλους εξωχρηματιστηριακά.

Σύμφωνα με αυτό SEC, οι συναλλαγές σε σκοτεινή πισίνα αντιπροσωπεύουν το 18% των συναλλαγών μετοχών των ΗΠΑ. Περισσότερο τρέχοντα δεδομένα Ο Nasdaq το τοποθετεί στο 40%.

Το SFOX εξηγεί στο δικό τους Νέα έκθεση σκοτεινής πισίνας ότι η κύρια διαφορά με τα crypto dark pools είναι η διαδικασία διακανονισμού και η εκτέλεση συναλλαγών. Όλες οι συναλλαγές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων πρέπει τελικά να διακανονίζονται στο blockchain. Οι σκοτεινές ομάδες μετακυλίουν αυτά τα κόστη συναλλαγών στους πελάτες. Η εκτέλεση συναλλαγών διαφέρει στο ότι οι σκοτεινές δεξαμενές κρυπτογράφησης χρησιμοποιούν ένα πρωτόκολλο υπολογισμού πολλαπλών μερών (MPC) για να χωρίσουν τις συναλλαγές σε πολλαπλές παραγγελίες. Αυτή η προσέγγιση διατηρεί το απόρρητο και την ασφάλεια για τον πελάτη.

Η χρήση τους έχει προκαλέσει κάποια διαμάχη. Από τη μία πλευρά, η έλλειψη διαφάνειας σημαίνει ότι οι σκοτεινές συναλλαγές δεν κινούν την αγορά τη στιγμή της διαπραγμάτευσης. Ωστόσο, μετά τη γνωστοποίηση μετά τη συναλλαγή στη ρυθμιστική αρχή, οι πιο σημαντικές συναλλαγές τείνουν να ωθήσουν την αγορά σε μια γενική κατεύθυνση.

Μεγαλύτερη συμμετοχή στην αγορά

Οι σκοτεινές δεξαμενές έπαιξαν κρίσιμο ρόλο στην πορεία προς την ανοδική πορεία της αγοράς κρυπτογράφησης το 2021. Το SFOX κοινοποίησε μια αναφορά από Φίνοα Για να δείξουμε τον αντίκτυπο της επιτάχυνσης του θεσμικού ενδιαφέροντος:

Πηγή: Φίνοα

Ενώ το 2021 είδε το πρώτο κύμα θεσμικού ενδιαφέροντος, δεν έχουμε δει ακόμη το δεύτερο. Αυτή η έλλειψη κίνησης οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην κανονιστική αβεβαιότητα και στην αστάθεια των τιμών.

Τα μεγαλύτερα ιδρύματα που περιμένουν στο περιθώριο κινούνται αργά και αποστρέφονται τον κίνδυνο. Δεν θα μπείτε σε μια αγορά έως ότου οι κανόνες εμπλοκής είναι ξεκάθαροι. Και αυτοί οι κανόνες δεν είναι τόσο απλοί όσο η έγκριση ή ο αποκλεισμός ορισμένων ψηφιακών στοιχείων. Στη συνομιλία μας με το sFOX, εξήγησαν ότι αυτοί οι μεγαλύτεροι, πιο καθιερωμένοι παίκτες χρειάζονται πλήρη πρότυπα συμμόρφωσης για να διασφαλίσουν ότι μπορούν να τηρήσουν τις υποχρεώσεις καταπιστευματικότητας.

Από το 2018, έχουμε δει κομμάτια του θεσμικού παζλ να συντάσσονται – κομμάτι-κομμάτι. Από θεματοφύλακες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έως κορυφαίους μεσίτες, πιστωτικά ιδρύματα, πιστωτικά ιδρύματα και διαχείριση κινδύνων. Μια δικαστική διαμάχη μεταξύ ρυθμιστικών αρχών θα μπορούσε να είναι ένα από τα υπόλοιπα ζητήματα που πρέπει να επιλυθούν.

Μειωμένη αστάθεια

Στη συζήτησή μας με το sFOX, ανέφεραν τη μεταβλητότητα των τιμών και τη μη ρευστότητα ως το δεύτερο εμπόδιο για το θεσμικό buy-in. Οι κρυπτογραφικές σκοτεινές πισίνες παρέχουν μια απαραίτητη λύση, αλλά έχουν και τις ανταλλαγές τους. Επειδή η ρευστότητα είναι κατακερματισμένη σε μια παγκόσμια αγορά 24 ωρών, πολλά ιδρύματα απαιτούν μεσάζοντες πριν από την εκτέλεση μιας συναλλαγής μέσω της ομάδας.

Μια άλλη επιλογή για ένα ίδρυμα είναι να συνεργαστεί με εταιρείες υποδομής ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων όπως η Fireblocks. Μπορούν να παρέχουν πρόσβαση σε διαφορετικές ομάδες ρευστότητας, αν και το μειονέκτημα αυτής της προσέγγισης είναι ότι δεν είναι απρόσκοπτη. Θα είναι απαραίτητο για τον συμμετέχοντα στην αγορά να έχει χωριστούς λογαριασμούς με τους διαφορετικούς παρόχους ρευστότητας.

Ένας ανώτερος εκπρόσωπος της sFOX εξήγησε ότι το dark pool τους αντιμετωπίζει αυτό το ζήτημα δρομολογώντας τις συναλλαγές μέσω μιας "ενιαίας παραγγελίας". Αυτή η προσέγγιση διατηρεί τις συναλλαγές ιδιωτικές, παρέχοντας στον διαπραγματευτή της αγοράς διαφάνεια δρομολόγησης. Η συνεργασία με έναν ειδικό και η διατήρηση λογαριασμού σε μια συλλογή παρόχων ρευστότητας θα πρέπει να είναι μια σταθερή επιλογή για τα ιδρύματα στο μέλλον. Τα ιδρύματα θα βρουν καλύτερη ανακάλυψη τιμών καθώς αυτό το μοντέλο συγκεντρωτικής ρευστότητας ενσωματώνεται περισσότερο σε σκοτεινές δεξαμενές κρυπτογράφησης.

Ο εκπρόσωπος διευκρίνισε ότι οι σκοτεινές δεξαμενές δεν είναι η τελική λύση για την αστάθεια και τον κατακερματισμό της αγοράς. Καθώς οι σκοτεινές ομάδες βελτιώνουν την ανακάλυψη τιμών για μεγαλύτερες συναλλαγές, θα προσελκύσουν περισσότερο θεσμικό κεφάλαιο σε ολόκληρη την αγορά. Έχει μια «ανερχόμενη παλίρροια» στον κλάδο, βελτιώνοντας τη σταθερότητα των τιμών σε κάποιο βαθμό.

Ωστόσο, σημειώνει ότι ο κατακερματισμός της ρευστότητας πρέπει ακόμη να αντιμετωπιστεί. Εάν η τιμή συνεχίσει να κυμαίνεται διαφορετικά στις αγορές, οι arbitrageurs θα επωφεληθούν από αυτό και θα διατηρήσουν την αστάθεια. Πιστεύει ότι η προσέγγιση του sFOX Συγκέντρωση ρευστότητας σε μια ενιαία σειρά μπορεί να παρέχει τη σταθερότητα που χρειάζονται οι θεσμοί για αυξημένη συμμετοχή.

Καλύτερο αποτέλεσμα για τους θεσμούς

Η πιθανότητα περιορισμένου αντίκτυπου στην αγορά για ένα ίδρυμα που χρησιμοποιεί ένα σκοτεινό pool ουσιαστικά σημαίνει ότι ολόκληρη η εντολή θα εκτελεστεί χωρίς δυσανάλογη αύξηση/πτώση της τιμής του ενεργητικού. Με αυτόν τον τρόπο, οι συναλλαγές δεν θα πρέπει να γίνονται εκ των προτέρων και οι παραγγελίες κατασκευαστών μπορούν να πραγματοποιηθούν χωρίς ολίσθηση.

Στην πραγματικότητα, αυτό σημαίνει την καλύτερη εκτέλεση συναλλαγών για το συγκεκριμένο ίδρυμα. Σημαίνει επίσης τη δυνατότητα εκτέλεσης συναλλαγών με χαμηλότερες προμήθειες. Οι μειωμένες απαιτήσεις αναφοράς και γνωστοποίησης, η εξάλειψη των προμηθειών ανταλλαγής και οι λιγότεροι μεσάζοντες εξασφαλίζουν σημαντική εξοικονόμηση πόρων.

Αποδόσεις αρμπιτράζ φθίνουσας

Λαμβάνοντας υπόψη όλα αυτά, μεταξύ της επέκτασης της αγοράς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, που οδηγείται εν μέρει από την παροχή σκοτεινών δεξαμενών (ως προϋπόθεση για την είσοδο των ιδρυμάτων), της βελτιωμένης ρευστότητας της αγοράς και της υψηλότερης αποτελεσματικότητας που εξακολουθούν να συνδέονται με μια προσέγγιση συνολικής ρευστότητας, οι ευκαιρίες arbitrage θα μειωθούν, ιδιαίτερα μεταξύ λιγότερο εξελιγμένων επενδυτών.

Τα hedge funds είναι πιθανό να εκμεταλλευτούν τυχόν ευκαιρίες αρμπιτράζ που προκύπτουν. Το Quants σας θα διατυπώσει αλγόριθμους ως μέρος εξελιγμένων στρατηγικών συναλλαγών που έχουν σχεδιαστεί για να εξαλείψουν τυχόν εναπομένουσες αναποτελεσματικότητα που υπάρχουν στην αγορά σε αυτό το στάδιο.

Οι σκοτεινές δεξαμενές είναι πιθανό να γίνουν σταθερό σημείο διαμάχης στην κρυπτογράφηση, όπως ακριβώς συνέβη και στο TradFi. Αλλά η αυξανόμενη σκοτεινή ρευστότητα θα μπορούσε να φέρει το κεφάλαιο που απαιτείται για να ηρεμήσει τα νερά μιας βιομηχανίας που μαστίζεται από φόβο και αβεβαιότητα.

Αυτό το περιεχόμενο υποστηρίζεται από sFOX.

Συμμετέχω ΑΥΤΟ: ΛΟΝΔΙΝΟ και μάθετε πώς βλέπουν τα μεγαλύτερα ιδρύματα TradFi και κρυπτογράφησης το μέλλον της θεσμικής υιοθέτησης κρυπτονομισμάτων. Μητρώο εδώ.

Η ανάρτηση Πώς οι σκοτεινές πισίνες επηρεάζουν αθόρυβα τις αγορές κρυπτογράφησης δεν είναι οικονομική συμβουλή.