Comment les Dark Pools influencent silencieusement les marchés de la cryptographie

Comment les Dark Pools influencent silencieusement les marchés de la cryptographie

En 2021, les investisseurs en cryptographie ont annoncé que des acteurs du marché comme MicroStrategy et Tesla étaient les champions du marché haussier. Ils représentaient la pointe d’un iceberg institutionnel avec un intérêt croissant pour les actifs numériques.

Bien que les projecteurs ne soient pas tendres pendant un hiver cryptographique, la moitié inférieure de cet iceberg est toujours là – qui n’existerait pas sans les bassins sombres. Ces portes dérobées parfois controversées vers le marché de la cryptographie remplissent la même fonction que les dark pools sur les marchés traditionnels – les marchés évoluent souvent de manière mystérieuse.

Nous avons rencontré sFOX, un Prime dealer à service complet en matière de cryptographie pour en savoir plus sur les dark pools et leur relation avec les marchés de la cryptographie.

Qu'est-ce qu'une piscine sombre ?

Un dark pool permet aux acteurs du marché de grande taille d’échanger de gros blocs d’actifs numériques sans que l’échange ne soit visible pour le grand public. Ses origines sur les marchés traditionnels remontent à plusieurs décennies, grâce à la réglementation de la SEC qui permettait aux investisseurs de négocier des titres de gré à gré.

D'après cela SECONDE, les transactions en pool sombre représentent 18 % des transactions boursières aux États-Unis. Plus données actuelles Le Nasdaq le situe à 40 %.

SFOX explique dans son Nouveau rapport sur le dark pool que la principale différence avec les pools sombres de crypto réside dans le processus de règlement et l’exécution des transactions. Toutes les transactions sur actifs numériques doivent finalement être réglées sur la blockchain. Les dark pools répercutent ces coûts de transaction sur les clients. L’exécution des transactions diffère dans la mesure où les pools sombres de crypto utilisent un protocole de calcul multipartite (MPC) pour diviser les transactions en plusieurs ordres. Cette approche préserve la confidentialité et la sécurité du client.

Leur utilisation a suscité une certaine controverse. D’une part, le manque de transparence signifie que les transactions du dark pool ne font pas bouger le marché au moment de la négociation. Cependant, suite à la divulgation post-négociation au régulateur, les transactions les plus importantes ont tendance à pousser le marché dans une direction générale.

Une plus grande participation au marché

Les dark pools ont joué un rôle crucial dans la préparation de la course haussière du marché de la cryptographie en 2021. SFOX a partagé un rapport de Finoa Pour illustrer l’impact de l’intérêt institutionnel croissant :

Source: Finoa

Si l’année 2021 a vu la première vague d’intérêt institutionnel, nous n’avons pas encore vu la seconde. Cette absence de mouvement est due en grande partie à l’incertitude réglementaire et à la volatilité des prix.

Les grandes institutions qui attendent sur la touche sont lentes et peu enclines à prendre des risques. Vous n’entrerez pas sur un marché tant que les règles d’engagement ne seront pas claires. Et ces règles ne sont pas aussi simples que l’approbation ou le blocage de certains actifs numériques. Lors de notre conversation avec sFOX, ils ont expliqué que ces acteurs plus grands et plus établis ont besoin de normes de conformité totale pour garantir qu'ils peuvent respecter leurs obligations fiduciaires.

Depuis 2018, nous avons vu les pièces du puzzle institutionnel s’assembler pièce par pièce. Des dépositaires d’actifs numériques aux prime brokers, en passant par les institutions de crédit, de crédit et de gestion des risques. Un conflit de compétence entre les régulateurs pourrait être l’une des questions restant à résoudre.

Volatilité réduite

Dans notre conversation avec sFOX, ils ont cité la volatilité des prix et l’illiquidité comme deuxième obstacle à l’adhésion des institutionnels. Les pools sombres de crypto constituent une solution de contournement nécessaire, mais ils ont leurs compromis. La liquidité étant fragmentée sur un marché mondial ouvert 24 heures sur 24, de nombreuses institutions ont besoin d'intermédiaires avant d'exécuter une transaction via le pool.

Une autre option pour une institution consiste à s'associer à des sociétés d'infrastructure d'actifs numériques comme Fireblocks. Ils peuvent donner accès à différents pools de liquidités, même si l’inconvénient de cette approche est qu’elle n’est pas transparente. Il sera nécessaire que l'acteur du marché ait des comptes séparés auprès des différents fournisseurs de liquidité.

Un haut représentant de sFOX a expliqué que leur dark pool résout ce problème en acheminant les transactions via un « ordre unique ». Cette approche maintient les échanges privés tout en offrant au teneur de marché une transparence de routage. Travailler avec un spécialiste et maintenir un compte auprès d’un ensemble de fournisseurs de liquidité devrait être une option solide pour les institutions à l’avenir. Les institutions trouveront une meilleure découverte des prix à mesure que ce modèle de liquidité agrégée sera davantage intégré aux pools sombres de crypto.

Le représentant a précisé que les dark pools ne constituent pas la solution finale à la volatilité et à la fragmentation des marchés. À mesure que les dark pools améliorent la découverte des prix pour les transactions plus importantes, ils attireront davantage de capitaux institutionnels sur le marché. Cela a un effet de « marée montante » sur l’industrie, améliorant dans une certaine mesure la stabilité des prix.

Il note toutefois qu’il reste encore à remédier à la fragmentation de la liquidité. Si le prix continue de fluctuer différemment sur les marchés, les arbitragistes en profiteront et maintiendront la volatilité. Il estime que l'approche de sFOX Agrégation de liquidité en un seul ordre peut fournir la stabilité dont les institutions ont besoin pour une participation accrue.

Un meilleur résultat pour les institutions

La possibilité d’un impact limité sur le marché pour une institution utilisant un dark pool signifie essentiellement que l’intégralité de l’ordre sera exécutée sans que le prix de l’actif n’augmente/baisse de manière disproportionnée. De cette façon, les échanges ne devraient pas se dérouler en front-run et les ordres des décideurs peuvent se produire sans dérapage.

En fait, cela signifie la meilleure exécution commerciale pour cette institution. Cela signifie également la possibilité d’exécuter des transactions à des frais inférieurs. La réduction des exigences de reporting et de divulgation, l'élimination des frais de change et le nombre réduit d'intermédiaires garantissent des économies significatives.

Baisse des rendements des arbitrages

Compte tenu de tout cela, entre une expansion du marché des actifs numériques, tirée en partie par la fourniture de pools sombres (comme condition préalable à l’entrée des institutions), l’amélioration de la liquidité du marché et des efficacités plus élevées toujours associées à une approche de liquidité globale, les opportunités d’arbitrage diminueront, en particulier parmi les investisseurs les moins sophistiqués.

Les hedge funds sont susceptibles d’exploiter toutes les opportunités d’arbitrage qui se présentent. Vos Quants formuleront des algorithmes dans le cadre de stratégies de trading sophistiquées conçues pour éliminer toutes les inefficacités restantes qui existent sur le marché à ce stade.

Les dark pools sont susceptibles de devenir un point de discorde constant dans le domaine de la cryptographie, tout comme ils l'ont fait dans TradFi. Mais l’augmentation des liquidités du dark pool pourrait apporter les capitaux nécessaires pour calmer les eaux d’un secteur en proie à la peur et à l’incertitude.

Ce contenu est sponsorisé par sFOX.

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L’article Comment les Dark Pools influencent discrètement les marchés de la cryptographie n’est pas un conseil financier.