Jak ciemne baseny po cichu wpływają na rynki kryptowalut

Jak ciemne baseny po cichu wpływają na rynki kryptowalut

W 2021 roku inwestorzy kryptowalut ogłosili podmioty działające na rynku, takie jak MicroStrategy i Tesla, mistrzami hossy. Reprezentowali wierzchołek instytucjonalnej góry lodowej wraz ze wzrostem zainteresowania aktywami cyfrowymi.

Chociaż reflektory mogą nie być miłe podczas krypto zimy, dolna połowa tej góry lodowej wciąż tam jest – która nie istniałaby bez ciemnych basenów. Te czasami kontrowersyjne tylne drzwi na rynek kryptowalut pełnią tę samą funkcję, co ciemne pule na tradycyjnych rynkach – często rynki poruszają się w tajemniczy sposób.

Spotkaliśmy się z sFOX, a Dealer kryptowalut z pełną obsługą aby dowiedzieć się więcej o ciemnych pulach i ich związku z rynkami kryptowalut.

Co to jest ciemny basen?

Ciemna pula umożliwia uczestnikom rynku o dużej wielkości handel dużymi blokami aktywów cyfrowych bez widocznej transakcji dla ogółu społeczeństwa. Jej początki na tradycyjnych rynkach sięgają kilkudziesięciu lat, co umożliwiły regulacje SEC, które umożliwiły inwestorom obrót papierami wartościowymi poza rynkiem regulowanym.

Według tego SEK, handel Dark Pool stanowi 18% obrotu akcjami w USA. Więcej aktualne dane Nasdaq szacuje to na 40%.

SFOX wyjaśnia w swoim Nowy raport z ciemnego basenu że główną różnicą w przypadku ciemnych pul kryptowalut jest proces rozliczeń i realizacja transakcji. Wszystkie transakcje dotyczące aktywów cyfrowych muszą zostać ostatecznie rozliczone w łańcuchu bloków. Dark Pools przerzucają te koszty transakcyjne na klientów. Realizacja transakcji różni się tym, że ciemne pule kryptowalut wykorzystują protokół obliczeń wielostronnych (MPC) do dzielenia transakcji na wiele zleceń. Takie podejście pozwala zachować prywatność i bezpieczeństwo klienta.

Ich użycie wzbudziło pewne kontrowersje. Z jednej strony brak przejrzystości oznacza, że ​​transakcje w ciemnej puli nie powodują zmian na rynku w momencie zawierania transakcji. Jednakże po ujawnieniu informacji organowi regulacyjnemu po transakcji najważniejsze transakcje mają tendencję do popychania rynku w ogólnym kierunku.

Większy udział w rynku

Ciemne pule odegrały kluczową rolę w okresie poprzedzającym hossę na rynku kryptowalut w 2021 roku. SFOX udostępnił raport z Finoa Aby zilustrować wpływ przyspieszenia zainteresowania instytucjonalnego:

Źródło: Finoa

Choć w 2021 r. pojawiła się pierwsza fala zainteresowania instytucjonalnego, drugiej jeszcze nie widać. Ten brak ruchu wynika w dużej mierze z niepewności regulacyjnej i zmienności cen.

Większe instytucje, czekające na uboczu, działają wolno i mają awersję do ryzyka. Nie wejdziesz na rynek, dopóki zasady zaangażowania nie będą krystalicznie jasne. Zasady te nie są tak proste, jak zatwierdzanie lub blokowanie niektórych zasobów cyfrowych. W naszej rozmowie z sFOX wyjaśnili, że ci więksi, bardziej ugruntowani gracze potrzebują pełnych standardów zgodności, aby mieć pewność, że będą w stanie spełnić obowiązki powiernicze.

Od 2018 roku jesteśmy świadkami, jak – kawałek po kawałku – układamy w całość elementy instytucjonalnej układanki. Od cyfrowych depozytariuszy aktywów po prime brokerów, instytucje kredytowe, kredytowe i zarządzające ryzykiem. Jedną z pozostałych kwestii do rozstrzygnięcia może być spór jurysdykcyjny pomiędzy organami regulacyjnymi.

Zmniejszona zmienność

W naszej rozmowie z sFOX jako drugą barierę dla instytucjonalnego zakupu podali zmienność cen i brak płynności. Ciemne pule kryptowalut zapewniają niezbędne obejście, ale mają swoje kompromisy. Ponieważ płynność na globalnym rynku całodobowym jest rozdrobniona, wiele instytucji wymaga pośredników przed realizacją transakcji za pośrednictwem puli.

Inną opcją dla instytucji jest współpraca z firmami zajmującymi się infrastrukturą zasobów cyfrowych, takimi jak Fireblocks. Mogą zapewnić dostęp do różnych pul płynności, chociaż wadą tego podejścia jest to, że nie jest ono płynne. Uczestnik rynku będzie musiał posiadać oddzielne rachunki u różnych dostawców płynności.

Starszy przedstawiciel sFOX wyjaśnił, że ich Dark Pool rozwiązuje ten problem, kierując transakcje w ramach „pojedynczego zlecenia”. Takie podejście zapewnia prywatność handlu, zapewniając jednocześnie animatorowi rynku przejrzystość routingu. Współpraca ze specjalistą i prowadzenie rachunku z kolekcją dostawców płynności powinna być solidną opcją dla instytucji w przyszłości. Instytucje będą mogły lepiej odkrywać ceny, ponieważ ten zagregowany model płynności stanie się bardziej zintegrowany z ciemnymi pulami kryptowalut.

Przedstawiciel wyjaśnił, że ciemne pule nie są ostatecznym rozwiązaniem problemu zmienności i fragmentacji rynku. Ponieważ ciemne pule usprawniają odkrywanie cen w przypadku większych transakcji, przyciągną więcej kapitału instytucjonalnego na całym rynku. Wywołuje to efekt „przypływu” na branżę, poprawiając w pewnym stopniu stabilność cen.

Zauważa jednak, że nadal należy zająć się problemem fragmentacji płynności. Jeśli cena na rynkach nadal będzie się wahać w różny sposób, arbitrzy wykorzystają to i utrzymają zmienność. Wierzy, że podejście sFOX Agregacja płynności w jednym zamówieniu może zapewnić instytucjom stabilność potrzebną do zwiększonego uczestnictwa.

Lepszy wynik dla instytucji

Możliwość ograniczonego wpływu na rynek dla instytucji korzystającej z ciemnej puli zasadniczo oznacza, że ​​całe zlecenie zostanie zrealizowane bez nieproporcjonalnego wzrostu/spadku ceny aktywów. W ten sposób handel nie powinien przebiegać w trybie front-run, a zlecenia od twórców mogą występować bez poślizgu.

W efekcie oznacza to najlepszą realizację transakcji dla tej instytucji. Oznacza to również możliwość zawierania transakcji po niższych opłatach. Mniejsze wymogi w zakresie raportowania i ujawniania informacji, eliminacja opłat giełdowych i mniejsza liczba pośredników zapewniają znaczne oszczędności.

Malejące zwroty z arbitrażu

Biorąc to wszystko pod uwagę, wraz z ekspansją rynku aktywów cyfrowych, częściowo wynikającą z udostępniania ciemnych pul (jako warunku wstępnego wejścia instytucji na rynek), zwiększoną płynnością rynku i wyższą efektywnością w dalszym ciągu związaną z podejściem opartym na zagregowanej płynności, możliwości arbitrażu będą się zmniejszać, szczególnie wśród mniej wyrafinowanych inwestorów.

Fundusze hedgingowe prawdopodobnie wykorzystają wszelkie pojawiające się możliwości arbitrażu. Twoje Quants opracują algorytmy w ramach wyrafinowanych strategii handlowych mających na celu wyeliminowanie wszelkich pozostałych nieefektywności istniejących na rynku na tym etapie.

Ciemne pule prawdopodobnie staną się stałym punktem spornym w kryptowalutach, tak jak miało to miejsce w TradFi. Jednak zwiększenie płynności ciemnej puli może zapewnić kapitał niezbędny do uspokojenia wód w branży nękanej strachem i niepewnością.

Ta treść jest sponsorowana przez sFOX.

Brać udział TO: LONDYN i dowiedz się, jak największe instytucje TradFi i kryptowaluty widzą przyszłość instytucjonalnej adopcji kryptowalut. Rejestr Tutaj.

Post Jak Dark Pools cicho wpływa na rynki kryptowalut nie jest poradą finansową.