Como Dark Pools influenciam silenciosamente os mercados criptográficos

Como Dark Pools influenciam silenciosamente os mercados criptográficos

Em 2021, os investidores em criptografia anunciaram movimentadores de mercado como MicroStrategy e Tesla como campeões do mercado em alta. Representaram a ponta de um iceberg institucional com interesse crescente em ativos digitais.

Embora os holofotes possam não ser bons durante um inverno criptográfico, a metade inferior do iceberg ainda está lá – o que não existiria sem dark pools. Estas backdoors, por vezes controversas, para o mercado criptográfico têm a mesma função que os dark pools nos mercados tradicionais – muitas vezes os mercados movem-se de formas misteriosas.

Nos encontramos com sFOX, um Revendedor principal de criptografia de serviço completo para saber mais sobre dark pools e sua relação com os mercados de criptografia.

O que é uma piscina escura?

Um dark pool permite que os participantes do mercado de grandes dimensões negociem grandes blocos de ativos digitais sem que a negociação seja visível para o público em geral. As suas origens nos mercados tradicionais remontam a várias décadas, possibilitadas pela regulamentação da SEC que permitia aos investidores negociar títulos no mercado de balcão.

De acordo com isso SEC, a negociação de dark pool representa 18% das negociações de ações dos EUA. Mais dados atuais A Nasdaq estima em 40%.

SFOX explica em seu Novo relatório de dark pool que a principal diferença com os crypto dark pools é o processo de liquidação e execução da negociação. Todas as transações de ativos digitais devem ser liquidadas no blockchain. Os dark pools repassam esses custos de transação aos clientes. A execução das negociações difere porque os dark pools criptográficos usam um protocolo de computação multipartidária (MPC) para dividir as negociações em vários pedidos. Essa abordagem mantém a privacidade e a segurança do cliente.

Seu uso gerou alguma controvérsia. Por um lado, a falta de transparência significa que as negociações do dark pool não movimentam o mercado no momento da negociação. No entanto, após a divulgação pós-negociação ao regulador, as negociações mais significativas tendem a empurrar o mercado numa direção geral.

Maior participação no mercado

Os dark pools desempenharam um papel crucial na preparação para a corrida altista do mercado criptográfico de 2021. SFOX compartilhou um relatório de Finoa Para ilustrar o impacto da aceleração do interesse institucional:

Fonte: Finoa

Embora 2021 tenha testemunhado a primeira onda de interesse institucional, ainda não vimos a segunda. Esta falta de movimento deve-se, em grande parte, à incerteza regulamentar e à volatilidade dos preços.

As instituições maiores que aguardam à margem são lentas e avessas ao risco. Você não entrará em um mercado até que as regras de engajamento estejam claras. E estas regras não são tão simples como aprovar ou bloquear determinados ativos digitais. Na nossa conversa com a sFOX, eles explicaram que esses players maiores e mais estabelecidos precisam de padrões de conformidade completos para garantir que possam cumprir as obrigações fiduciárias.

Desde 2018, temos visto peças do quebra-cabeça institucional sendo montadas – peça por peça. De custodiantes de ativos digitais a corretores de primeira linha, instituições de crédito, crédito e gestão de risco. Uma disputa jurisdicional entre reguladores poderia ser uma das questões restantes a serem resolvidas.

Volatilidade reduzida

Na nossa conversa com a sFOX, eles citaram a volatilidade dos preços e a falta de liquidez como a segunda barreira à adesão institucional. Os dark pools criptográficos fornecem uma solução alternativa necessária, mas têm suas desvantagens. Como a liquidez está fragmentada num mercado global 24 horas por dia, muitas instituições necessitam de intermediários antes de executarem uma negociação através do pool.

Outra opção para uma instituição é fazer parceria com empresas de infraestrutura de ativos digitais como a Fireblocks. Podem proporcionar acesso a diferentes pools de liquidez, embora a desvantagem desta abordagem seja o facto de não ser contínua. Será necessário que o participante do mercado tenha contas separadas com os diferentes fornecedores de liquidez.

Um representante sênior da sFOX explicou que seu dark pool aborda esse problema direcionando a negociação por meio de um “pedido único”. Essa abordagem mantém a negociação privada e, ao mesmo tempo, fornece ao formador de mercado transparência de roteamento. Trabalhar com um especialista e manter uma conta junto a um conjunto de provedores de liquidez deve ser uma opção sólida para as instituições no futuro. As instituições encontrarão uma melhor descoberta de preços à medida que este modelo de liquidez agregada se tornar mais integrado em crypto dark pools.

O representante esclareceu que os dark pools não são a solução final para a volatilidade e fragmentação do mercado. À medida que os dark pools melhoram a descoberta de preços para negociações maiores, atrairão mais capital institucional em todo o mercado. Tem um efeito de “maré ascendente” na indústria, melhorando até certo ponto a estabilidade de preços.

No entanto, observa que a fragmentação da liquidez ainda precisa de ser abordada. Se o preço continuar a flutuar de forma diferente nos mercados, os arbitradores tirarão vantagem disso e manterão a volatilidade. Ele acredita que a abordagem da sFOX Agregação de liquidez numa única ordem pode fornecer a estabilidade que as instituições necessitam para uma maior participação.

Um melhor resultado para as instituições

A possibilidade de impacto limitado no mercado para uma instituição que utiliza um dark pool significa essencialmente que toda a ordem será executada sem que o preço do ativo suba/caia desproporcionalmente. Dessa forma, a negociação não deve ocorrer antecipadamente e as ordens do fabricante podem ocorrer sem derrapagens.

Na verdade, isso significa a melhor execução comercial para aquela instituição. Também significa a capacidade de executar negociações com taxas mais baixas. A redução dos requisitos de relatórios e divulgação, a eliminação das taxas de câmbio e o menor número de intermediários garantem poupanças significativas.

Declínio dos retornos de arbitragem

Tendo em conta tudo isto, entre uma expansão do mercado de ativos digitais, impulsionada em parte pela disponibilização de dark pools (como um pré-requisito para a entrada das instituições), a melhoria da liquidez do mercado e maiores eficiências ainda associadas a uma abordagem de liquidez agregada, as oportunidades de arbitragem diminuirão, especialmente entre investidores menos sofisticados.

Os fundos de hedge provavelmente explorarão quaisquer oportunidades de arbitragem que surgirem. Seus Quants formularão algoritmos como parte de estratégias de negociação sofisticadas projetadas para eliminar quaisquer ineficiências remanescentes que existam no mercado nesta fase.

Os dark pools provavelmente se tornarão um ponto constante de discórdia na criptografia, assim como aconteceu no TradFi. Mas o aumento da liquidez do dark pool poderá trazer o capital necessário para acalmar as águas de uma indústria atormentada pelo medo e pela incerteza.

Este conteúdo é patrocinado por FOX.

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A postagem Como Dark Pools influencia silenciosamente os criptomercados não é um conselho financeiro.