Как магическото мислене позволи възхода на FTX – и доведе до падането му

Преди няколко месеца, на шумна технологична конференция в Торонто, започнах разговор с някои крипто евангелисти, нетърпеливи да възхвалят радостите на децентрализираните финанси, или както те обичат да го наричат, „DeFi“.

С благоговейна жар те обясниха, че обичат цифровите активи, защото няма йерархии: всеки може да търгува с биткойн, например, без да се налага да разчита на централни пазачи като банките.

Какво ще кажете за борсите, попитах, като посочих, че много крипто активност се извършва в тези централизирани центрове. Икономическият социолог Корай Чалъшкан отбелязва, че повече от 90 процента от биткойните, търгувани през 2021 г., са били съхранявани в крипто борси.

Струваше ми се, че това създава повече, а не по-малко концентрации на власт, отколкото в основните финанси. Колабиралата борса за криптовалута FTX, например, беше не само брокер, но също така издаваше собствена валута, предлагаше попечителство върху активите на клиентите и беше свързана с търговска компания, наречена Alameda.

Не беше ли тази централизация противоречие на вярата на DeFi? Не за крипто децата в Торонто, които отметнаха въпроса ми.

Тогава се усмихнах на иронията, но ситуацията не е за смях. Откакто FTX се срина този месец, стана ясно, че концентрацията на власт, съчетана с липсата на надзор, доведе до огромни загуби на клиенти, тъй като средствата бяха прехвърляни без отчетност.

Както британският централен банкер сър Джон Кънлиф отбеляза в реч тази седмица: „Крипто институциите в центъра на голяма част от системата съществуват в до голяма степен нерегулирано пространство и са силно уязвими към рисковете, които регулирането в конвенционалния финансов сектор е предназначено да избягва.“

Докато гледаме останките, трябва да се запитаме не само как FTX създаде дупка от $8 милиарда в баланса си, но и защо тези опасни противоречия бяха игнорирани толкова дълго. Защо толкова много имаха сляпо петно?

Един от отговорите е, че както антрополозите често отбелязват, хората са предразположени да приемат магическо мислене или мистични обяснения за неща, които не разбираме; Имаме нужда от надежда в един страшен свят. Дигитализацията не промени това. Начинът, по който работи киберпространството, е толкова объркващ за повечето от нас, колкото всичко, което срещаме в реалния свят.

Митологията за създаването на технологиите беше пълна с противоречия, които до голяма степен бяха игнорирани

Ние също сме доста умели в игнорирането на неща, които биха могли да подкопаят вярванията, които използваме, за да оформим нашия свят. „Трудно е да накараш човек да разбере нещо, когато заплатата му зависи от това, че той не го разбира“, отбелязва американският писател Ъптън Синклер. Същото важи и за социалния статус, религията или други части от нашата идентичност.

Преди десетилетия бях свидетел на това, докато работех като репортер на капиталовите пазари, където финансисти бяха измислили нов начин за преопаковане на дългове като ипотеки в сложни нови инструменти, известни като обезпечени дългови задължения (CDO). Когато попитах защо банкерите правят това, те ми казаха, че създават по-"ликвиден" (търгуем) свободен пазар, който ще направи финансовата система по-безопасна чрез диверсификация на риска.

Звучеше съблазнително. И вероятно отчасти са повярвали в това. Но както в криптоземята, имаше някои големи противоречия. От една страна, CDO бяха толкова сложни, че не можеха лесно да се търгуват на „свободен“ (ликвиден) пазар. И CDO секторът беше толкова непрозрачен, че всъщност увеличи риска в името на финансовата сигурност. Магическото мислене царуваше.

И така към Силиконовата долина. При първото ми посещение през 2010 г., въпреки неотдавнашната глобална финансова криза, се натъкнах на евангелизиране с ехо от сферата на CDO. Имаше хора като основателя на Facebook Марк Зукърбърг, които настояваха, че да направим света по-свързан е добре, защото ще насърчи равенството, демокрацията и свободата. Няма значение, че секторът изглеждаше узрял за експлоатация, като само едно малко малцинство разбираше основните алгоритми, използвани от групи като Facebook. Митологията за създаването на технологиите, подобно на финансите, беше пълна с противоречия, които до голяма степен бяха игнорирани.

Не предполагам, че технологията или финансите са били необичайно лоши в това отношение. Противоречивите митове за създаването могат да бъдат намерени в повечето професии, включително в медиите. Нито пък предполагам, че самото съществуване на самозаблуда прави всички тези нововъведения погрешни. Далеч от това. Интернет е невероятно изобретение, дори със своите недостатъци. А някои форми на преструктуриране на дълга са полезни, ако се наблюдават. Иновациите в дигиталните активи също могат да бъдат ценни: децентрализираните регистри могат да подобрят запазването на записи за недвижими имоти, например.

Но сагата FTX показва как двумислието, когато бъде доведено до крайност, може да има изключително вредни ефекти.

Следвайте Джилиан в Twitter @gilliantettи й изпрати имейлgillian.tett@ft.com

Следвайте @FTMagв Twitter, за да научите първи за най-новите ни истории