Kako je čarobno razmišljanje omogočilo vzpon FTX – in privedlo do njegovega padca

Pred nekaj meseci sem na hrupni tehnološki konferenci v Torontu začel pogovor z nekaterimi kripto evangelisti, ki so želeli poveličevati radosti decentraliziranih financ, ali kot jim radi rečejo, »DeFi«.

S spoštljivim žarom so pojasnili, da obožujejo digitalna sredstva, ker ni hierarhij: vsakdo lahko na primer trguje z bitcoini, ne da bi se moral zanašati na centralne vratarje, kot so banke.

Kaj pa borze, sem vprašal in poudaril, da se na teh centraliziranih vozliščih odvija veliko kripto dejavnosti. Ekonomski sociolog Koray Çalışkan ugotavlja, da je bilo več kot 90 odstotkov bitcoinov, s katerimi se je trgovalo leta 2021, shranjenih v kripto borzah.

Zdelo se mi je, da je to ustvarilo večjo, ne manjšo koncentracijo moči kot v običajnih financah. Propadla borza kriptovalut FTX na primer ni bila samo posrednik, ampak je izdala tudi lastno valuto, nudila skrbništvo nad sredstvi strank in bila povezana s trgovsko družbo Alameda.

Ali ni bila ta centralizacija v nasprotju z vero DeFi? Ne za kriptovalute v Torontu, ki so moje vprašanje zanemarili.

Takrat sem se nasmehnil ironiji, a situacija ni smešna. Ker je FTX eksplodiral ta mesec, je postalo jasno, da je koncentracija moči, skupaj s pomanjkanjem nadzora, povzročila velike izgube strank, saj so se sredstva posredovala brez odgovornosti.

Kot je britanski centralni bankir Sir Jon Cunliffe zapisal v govoru ta teden: "Kriptoinstitucije v središču večjega dela sistema obstajajo v pretežno nereguliranem prostoru in so zelo ranljive za tveganja, ki se jim regulacija v običajnem finančnem sektorju želi izogniti."

Ko gledamo razbitine, se moramo vprašati ne samo, kako je FTX ustvaril 8 milijard dolarjev vredno luknjo v svoji bilanci stanja, ampak tudi, zakaj so bila ta nevarna protislovja tako dolgo prezrta. Zakaj je toliko ljudi imelo slepo pego?

Eden od odgovorov je, kot pogosto poudarjajo antropologi, da smo ljudje nagnjeni k magičnemu razmišljanju ali mističnim razlagam za stvari, ki jih ne razumemo; Potrebujemo upanje v strašnem svetu. Digitalizacija tega ni spremenila. Način delovanja kibernetskega prostora je za večino od nas tako zmeden kot vse, s čimer se srečamo v resničnem svetu.

Mitologija o ustvarjanju tehnologije je bila polna protislovij, ki so bila večinoma prezrta

Prav tako smo precej spretni pri ignoriranju stvari, ki bi lahko spodkopale prepričanja, s katerimi oblikujemo svoj svet. »Človeka je težko prepričati, da nekaj razume, če je njegova plača odvisna od njegovega nerazumevanja,« je zapisal ameriški pisatelj Upton Sinclair. Enako velja za socialni status, vero ali druge dele naše identitete.

Pred desetletji sem bil priča temu, ko sem delal kot poročevalec na kapitalskih trgih, kjer so finančniki iznašli nov način za prepakiranje dolgov, kot so hipoteke, v zapletene nove instrumente, znane kot zavarovane dolžniške obveznosti (CDO). Ko sem vprašal, zakaj bankirji to počnejo, so mi rekli, da ustvarjajo bolj "likviden" (z njim se trguje) prosti trg, ki bo z diverzifikacijo tveganja naredil finančni sistem varnejši.

Zvenelo je zapeljivo. In verjetno so delno verjeli. Toda tako kot v kriptolandiji je bilo nekaj večjih protislovij. Po eni strani so bile CDO tako zapletene, da z njimi ni bilo mogoče zlahka trgovati na "prostem" (likvidnem) trgu. In sektor CDO je bil tako nepregleden, da je dejansko povečal tveganje v imenu finančne varnosti. Vladalo je čarobno mišljenje.

Torej v Silicijevo dolino. Ob svojem prvem obisku leta 2010 sem kljub nedavni svetovni finančni krizi naletel na evangelizacijo z odmevi sfere CDO. Bili so ljudje, kot je ustanovitelj Facebooka Mark Zuckerberg, ki so vztrajali, da je bolj povezana svet dobra, saj bo spodbujala enakost, demokracijo in svobodo. Ne glede na to, da je bil sektor videti zrel za izkoriščanje, saj je le majhna manjšina razumela osnovne algoritme, ki jih uporabljajo skupine, kot je Facebook. Mitologija o ustvarjanju tehnologije je bila tako kot finance polna protislovij, ki so bila večinoma prezrta.

Ne trdim, da sta bili tehnologija ali finance v tem pogledu neobičajno slabi. Nasprotujoče si mite o ustvarjanju lahko najdemo v večini poklicev, tudi v medijih. Prav tako ne trdim, da so vse te inovacije napačne zaradi samega obstoja samoprevare. Daleč od tega. Internet je neverjeten izum, tudi s svojimi pomanjkljivostmi. In nekatere oblike prestrukturiranja dolga so koristne, če so nadzorovane. Inovacije v digitalnih sredstvih so lahko tudi dragocene: decentralizirane poslovne knjige bi lahko na primer izboljšale hrambo nepremičninskih evidenc.

Toda saga FTX kaže, kako ima lahko dvojno mišljenje, če ga peljemo do skrajnosti, izjemno škodljive učinke.

Folgen Sie Gillian auf Twitter @gilliantettin ji pošlji e-poštogillian.tett@ft.com

Sledi @FTMagna Twitterju, da boste prvi izvedeli za naše najnovejše zgodbe