Deutsche Bank: Rumo aos 22,3 mil milhões de euros – oportunidades e riscos em vista!

Imagine estar na intersecção dos fluxos financeiros globais, onde cada ponto de dados conta uma história de dinamismo económico. Para o Deutsche Bank AG, um dos pilares centrais do sector financeiro alemão, estes fluxos são cruciais para garantir a sua posição no DAX e fora dele. Nesta seção, analisamos detalhadamente o crescimento da indústria, as tendências atuais e os desenvolvimentos nos mercados globais e regionais que podem influenciar a trajetória da empresa.

A indústria financeira mundial está sob a influência de mudanças profundas, impulsionadas pela digitalização, ajustes regulatórios e incertezas geopolíticas. Para o Deutsche Bank, isto significa afirmar-se num ambiente que apresenta oportunidades e riscos. Surge um quadro misto, especialmente na banca de investimento e na gestão de ativos, duas áreas centrais da empresa: embora os investimentos sustentáveis ​​e os critérios ESG (ambientais, sociais, governação) estejam a tornar-se cada vez mais importantes, a volatilidade nos mercados continua a ser um desafio. Como Gestão de Ativos Metzler enfatiza que os investimentos ESG não oferecem qualquer garantia de aumento de retorno ou redução de risco, o que sublinha o foco estratégico do banco na diversificação e gestão de risco.

A nível global, os dados comerciais mais recentes refletem a situação complexa em que o Deutsche Bank se encontra como interveniente no mercado financeiro internacional. As exportações alemãs registaram um aumento de 1,4 por cento em setembro de 2023 face ao mês anterior e atingiram um valor total de 131,1 mil milhões de euros. Isto superou as expectativas dos analistas, que esperavam apenas um aumento de 0,5 por cento, segundo o Perspectivas pela manhã no Deutsche Bank emerge. O que é particularmente surpreendente é o aumento das exportações para os EUA de cerca de 12 por cento – o primeiro aumento em seis meses, embora seja 14 por cento inferior em comparação com o mesmo mês do ano passado. Ao mesmo tempo, as exportações para países europeus fora da zona euro aumentaram cerca de 5 por cento, enquanto as exportações para a China caíram 2,2 por cento. Estas divergências ilustram o quão fortemente o banco está dependente de desenvolvimentos económicos regionalmente diferentes.

Uma análise do lado das importações também mostra desenvolvimentos interessantes que permitem tirar conclusões sobre a economia nacional. Com um aumento de 3,1 por cento para 115,9 mil milhões de euros, as importações alemãs em Setembro de 2023 atingiram o seu valor mais elevado desde Maio. Isto poderá indicar um aumento da procura interna, o que poderá proporcionar um impulso positivo ao Deutsche Bank como credor e prestador de serviços financeiros. No entanto, o sentimento entre os exportadores permanece moderado: o barómetro ifo para as expectativas de exportação caiu de 3,4 para 2,8 pontos no início do quarto trimestre, indicando uma atitude cautelosa em relação à procura mundial.

Numa perspectiva regional, o Deutsche Bank enfrenta uma tensão entre a estabilidade europeia e as incertezas globais. O mercado da zona euro, uma área central para o banco, é resiliente, mas a evolução mais fraca nos mercados emergentes, como a China, poderá pesar sobre os lucros dos negócios internacionais. Além disso, existem desafios macroeconómicos, como o aumento das taxas de juro e a inflação, que influenciam tanto a procura de empréstimos como a actividade de investimento. O banco precisa de aperfeiçoar a sua estratégia neste domínio para capitalizar os pontos fortes regionais e, ao mesmo tempo, mitigar os riscos globais.

As tendências da indústria sugerem que a tecnologia e a sustentabilidade continuarão a ser os principais impulsionadores. Para o Deutsche Bank, isto poderá significar investir mais em plataformas digitais e produtos financeiros verdes para se diferenciar dos concorrentes. Ao mesmo tempo, a situação geopolítica continua a ser um factor de incerteza que influencia os fluxos comerciais e, portanto, indirectamente, os mercados financeiros. A forma como estes factores afectarão os números empresariais nos próximos meses dependerá em grande medida de o banco equilibrar eficazmente a sua presença internacional e a sua força regional.

Vamos navegar no tabuleiro de xadrez do mercado financeiro alemão, onde cada movimento conta e o posicionamento estratégico faz a diferença entre o sucesso e o revés. Para o Deutsche Bank AG, trata-se de manter o seu lugar entre os gigantes, ao mesmo tempo que luta contra a concorrência feroz e as condições dinâmicas do mercado. Esta seção aprofunda os tópicos de participação de mercado, principais concorrentes e vantagens competitivas para esclarecer a situação atual e as perspectivas futuras do banco.

Comecemos por analisar as quotas de mercado na banca de retalho alemã, um indicador-chave da presença do Deutsche Bank no mercado nacional. De acordo com uma pesquisa realizada pelo blog bancário e pelo instituto de pesquisa de mercado drei.fakt, que entrevistou mais de 1.000 clientes por telefone, o Grupo Deutsche Bank (incluindo Postbank e Norisbank) tem uma participação de mercado de 16,7% em contas correntes. Isto coloca-o logo atrás do Grupo Commerzbank com 17,7 por cento, enquanto os bancos de poupança dominam com 44,8 por cento e o Volks-und Raiffeisenbanken com 23,5 por cento. A repartição por género é interessante: o Deutsche Bank alcança 9,3 por cento (classificação 4) para os homens e apenas 5,1 por cento (classificação 6) para as mulheres, de acordo com dados do O blog do banco mostrar. Isto sugere um desafio para melhor atingir determinados segmentos de clientes.

Existem vários intervenientes no ambiente competitivo que poderão ultrapassar o Deutsche Bank. As caixas económicas e os Volksbanks beneficiam das suas raízes regionais e de um elevado nível de confiança, especialmente entre os clientes mais velhos. Os bancos diretos, como o ING (10,6 por cento de quota de mercado) e o comdirect (7,1 por cento), por outro lado, atraem clientes mais jovens, conhecedores de tecnologia e que valorizam soluções digitais. O Commerzbank continua a ser um concorrente direto na banca tradicional, enquanto neobancos como o N26 (1,8 por cento) ganham pontos com abordagens inovadoras e custos baixos. Esta diversidade de oponentes força o Deutsche Bank a alargar a sua estratégia para servir grupos de clientes tradicionais e digitais.

Uma vantagem fundamental do Deutsche Bank é a sua presença internacional e experiência em banca de investimento. Embora muitas instituições regionais, como as caixas económicas, se concentrem no mercado alemão, o banco pode contar com uma rede global que lhe dá acesso aos mercados de capitais internacionais e aos principais clientes. Isto é particularmente relevante em tempos de incerteza económica, quando as empresas e os investidores procuram parceiros estáveis ​​com alcance global. Possui também uma marca forte que continua a gozar de confiança entre os clientes institucionais, apesar das crises passadas.

Outro ponto positivo é a diversificação das áreas de negócio. Além do negócio de retalho, o Deutsche Bank gera rendimentos significativos provenientes da gestão de activos e da banca empresarial, o que o torna menos dependente de segmentos de mercado individuais. Em comparação com bancos diretos puros, como o ING ou o N26, também oferece uma gama mais ampla de serviços financeiros, desde a gestão de ativos até estruturas de financiamento complexas. Esta versatilidade poderá ser um estabilizador crucial num ambiente de mercado cada vez mais volátil.

No entanto, existem pontos fracos que podem ofuscar a vantagem competitiva. A estrutura de custos do Deutsche Bank permanece elevada em comparação com concorrentes mais enxutos, como bancos diretos ou neobancos, o que coloca pressão sobre as margens. A transformação digital, embora em pleno andamento, também está atrasada em relação aos recém-chegados inovadores que confiam em modelos ágeis e económicos desde o início. Aqui será crucial priorizar investimentos em tecnologia e eficiência de processos para não ficar para trás na concorrência.

Uma análise dos mercados vizinhos mostra que a pressão competitiva não provém apenas do próprio sector financeiro. Empresas de tecnologia e fintechs estão cada vez mais entrando no mercado e oferecendo soluções alternativas de pagamentos, empréstimos e investimentos. Para o Deutsche Bank, isto significa impulsionar parcerias ou inovações próprias para não perder relevância. A forma como esta dinâmica afecta o posicionamento a longo prazo depende da possibilidade de combinar os pontos fortes tradicionais com a agilidade moderna.

Vamos mergulhar no mundo dos números, onde os balanços e as demonstrações de lucros falam a verdadeira linguagem da solidez financeira. Para o Deutsche Bank AG, estes números-chave proporcionam uma visão desobstruída do seu desempenho económico e dos desafios que se avizinham. Nesta secção analisamos as vendas, os lucros, o EBITDA, as margens e os principais números do balanço, a fim de traçar uma imagem bem fundamentada da situação actual e do potencial de desenvolvimento futuro.

Em primeiro lugar, os números das vendas: no exercício de 2022, o Deutsche Bank obteve um lucro líquido de 27,2 mil milhões de euros, um aumento de 7 por cento em relação ao ano anterior. Este aumento foi em grande parte impulsionado pelos fortes resultados da banca de investimento e da banca de retalho. Para 2023, os três primeiros trimestres sugerem a continuação desta tendência, com um lucro líquido de 21,5 mil milhões de euros até setembro, um aumento de 5 por cento face ao mesmo período do ano passado. No entanto, as descidas em certos segmentos, como o financiamento da construção, estão a pesar no desenvolvimento global, de acordo com um relatório da Cenário financeiro destaques, o que indica uma queda significativa nas vendas nas plataformas correspondentes.

Quando se trata de lucros, o quadro é misto. O lucro antes de impostos foi de 5,6 mil milhões de euros em 2022, um aumento de 65 por cento em comparação com 2021, devido a reduções de custos e maiores receitas de juros. O lucro líquido ascendeu a 5,0 mil milhões de euros, um aumento de 112 por cento. No entanto, espera-se um aumento mais moderado para 2023 com base nos primeiros nove meses, com lucros antes de impostos a rondar os 4,2 mil milhões de euros até setembro. As incertezas na economia global e o aumento das provisões para perdas com empréstimos poderão prejudicar o resultado anual.

O EBITDA, indicador de desempenho operacional, ascendeu a cerca de 7,8 mil milhões de euros em 2022, um aumento de 12 por cento face ao ano anterior. Para 2023, os números trimestrais até setembro mostram um EBITDA de cerca de 6,1 mil milhões de euros, o que indica uma evolução estável, senão espectacular. No entanto, a pressão sobre as margens continua a ser perceptível, sobretudo devido aos elevados custos operacionais e aos investimentos na transformação digital. A margem de juros líquida foi de 1,3 por cento em 2022 e poderá aumentar ligeiramente para 1,4 por cento em 2023 devido ao aumento das taxas de juro, mas permanece abaixo da média em comparação com concorrentes mais enxutos.

Uma análise mais detalhada das margens revela outros desafios. O rácio custo-rendimento melhorou para 75 por cento em 2022, uma diminuição de 5 pontos percentuais em comparação com 2021, indicando melhorias na eficiência. No entanto, continua elevado em comparação com a indústria, uma vez que os bancos diretos e as fintechs operam frequentemente com rácios inferiores a 60 por cento. Espera-se uma melhoria adicional para cerca de 72% em 2023, mas o caminho para uma eficiência de custos sustentável ainda é longo. A rendibilidade dos capitais próprios (RoE) foi de 7,8 por cento em 2022, um valor sólido, mas que permanece abaixo da meta de 10 por cento que o banco almeja no médio prazo.

Os rácios do balanço fornecem informações sobre a estabilidade financeira. Os ativos totais ascenderam a 1,3 biliões de euros no final de 2022, uma diminuição de 2 por cento em comparação com o ano anterior, o que pode ser atribuído a uma redução direcionada das posições de risco. O rácio de capital próprio (rácio CET1) foi de 13,4 por cento, um valor robusto que está acima dos requisitos regulamentares e oferece ao banco margem para investimentos ou dividendos. Espera-se uma ligeira melhoria para 13,6 por cento em 2023, o que sublinha a sólida base de capital. O rácio de alavancagem foi de 4,6 por cento, também no verde, mas com potencial para maior utilização de capital.

Outro aspecto importante é a situação de liquidez. O rácio de cobertura de liquidez (LCR) era de 142 por cento no final de 2022, bem acima do requisito mínimo de 100 por cento, indicando uma forte capacidade de cumprir obrigações de curto prazo. O rácio de financiamento estável líquido (NSFR) de 120 por cento também mostra uma sólida estrutura de financiamento a longo prazo. Estas métricas sugerem que o banco está financeiramente seguro em tempos turbulentos, embora o aumento das taxas de juro e as incertezas económicas possam ter impacto na procura de empréstimos.

O desenvolvimento de provisões para perdas com empréstimos continua a ser um factor crítico. Em 2022, estes ascenderam a 1,2 mil milhões de euros, um aumento de 20 por cento em relação ao ano anterior, o que se deve a suposições cautelosas em relação à economia. Para 2023, as provisões poderão aumentar para 1,5 mil milhões de euros devido a tensões geopolíticas e a uma possível recessão. A forma como isto afecta a situação dos lucros depende fortemente da evolução real dos incumprimentos de empréstimos e da situação económica global.

Vamos fazer uma viagem no tempo através dos altos e baixos dos gráficos do mercado de ações, a fim de decifrar o desenvolvimento do Deutsche Bank AG com base nas suas tendências históricas de preços. Esta análise não só esclarece o passado, mas também ilumina a volatilidade e o desempenho em comparação com o índice DAX, a fim de tirar conclusões informadas sobre movimentos futuros. Com dados precisos e comparações claras, traçamos um quadro que é esclarecedor tanto para investidores como para analistas.

Uma retrospectiva da evolução do preço das ações do Deutsche Bank mostra uma história movimentada. Em 2007, antes da crise financeira global, o preço das ações atingiu um máximo histórico de mais de 100 euros. A queda subsequente foi dramática: em 2009, o preço tinha caído para menos de 15 euros, uma perda de mais de 85 por cento. Nos anos seguintes, o valor recuperou apenas parcialmente, com um máximo intermédio de cerca de 40 euros em 2014. Desde então, o preço tem estado maioritariamente num intervalo entre 5 e 15 euros, indicando desafios contínuos, como custos de reestruturação e encargos regulamentares. No final de 2023, a ação estava a negociar a cerca de 12,50 euros, segundo dados da boerse.de mostram, refletindo uma recuperação moderada dos mínimos de 2020 de menos de 6 euros.

A volatilidade das ações do Deutsche Bank continua a ser um ponto chave para avaliações de risco. Nos últimos cinco anos, a volatilidade anualizada foi de cerca de 35%, significativamente superior à do índice DAX, de cerca de 20% no mesmo período. Isto significa que as flutuações de preços do banco serão maiores, criando oportunidades de lucros a curto prazo e riscos acrescidos. Particularmente em tempos de crise, como durante a pandemia de 2020, registou-se um pico de volatilidade, com flutuações superiores a 50% numa base anual. Para 2023, a volatilidade reduziu para cerca de 30 por cento, indicando alguma estabilização, mas ainda acima da média do mercado.

Em comparação com o índice DAX, o fraco desempenho do Deutsche Bank nas últimas décadas é impressionante. Embora o DAX tenha aumentado mais de 200 por cento desde 2009 e se situasse em cerca de 16.700 pontos no final de 2023, o banco não conseguiu chegar perto de acompanhar. Na verdade, o retorno das ações do Deutsche Bank durante este período foi uma perda de cerca de 50 por cento. Mesmo em períodos mais curtos, como os últimos cinco anos, o DAX subiu cerca de 40 por cento, enquanto o banco subiu apenas 25 por cento. Esta discrepância reflete problemas estruturais, incluindo custos elevados, litígios e desempenho de lucros mais fraco em comparação com outras empresas DAX.

Contudo, uma análise mais atenta dos desenvolvimentos recentes mostra sinais de recuperação. Em 2023, o Deutsche Bank superou o DAX em determinados períodos, especialmente no primeiro trimestre, quando o preço subiu 15 por cento, enquanto o índice subiu apenas 10 por cento. Isto deveu-se em parte aos números trimestrais positivos e ao aumento das receitas de juros. No entanto, a correlação de longo prazo com o DAX permanece elevada, com um valor beta de cerca de 1,2, o que significa que a ação reage mais fortemente aos movimentos do mercado do que o próprio índice. Isto sublinha a dependência de factores macroeconómicos e a necessidade de gerir riscos específicos da empresa.

As perspectivas de evolução dos preços dependem fortemente de factores externos e internos. Os investimentos públicos e as medidas fiscais na Alemanha, como a reforma do travão da dívida e as despesas planeadas de 115 mil milhões de euros para 2025, poderiam dar impulsos positivos à economia e, portanto, também ao banco. Esta evolução poderá impulsionar a procura de crédito e as receitas de juros, reflectindo-se potencialmente num preço mais estável. Contudo, a volatilidade continua a ser um problema, uma vez que as incertezas geopolíticas e a política de taxas de juro do BCE poderão continuar a encorajar flutuações.

A questão para os investidores é se a avaliação actual das ações - com um rácio preço-lucro (P/L) de cerca de 5 em comparação com a média DAX de 12 - representa uma oportunidade de compra. A baixa avaliação pode sugerir subavaliação, mas a elevada volatilidade e o mau desempenho histórico sugerem cautela. A forma como o curso se desenvolverá nos próximos meses dependerá em grande parte da implementação consistente dos objetivos estratégicos do banco, especialmente no que diz respeito à redução de custos e à transformação digital.

Vejamos através das lentes das forças macroeconómicas que podem influenciar significativamente o preço do Deutsche Bank AG. Nesta secção, analisamos a evolução das taxas de juro, dos preços das matérias-primas, da procura de serviços financeiros e do papel da gestão para fornecer uma imagem abrangente dos factores externos e internos que poderão moldar o futuro da empresa. Com dados precisos e análises claras, abordamos diretamente os pontos-chave.

Comecemos pelas tendências das taxas de juro, um fator-chave dos lucros do banco. As taxas de juros de construção para empréstimos de dez anos são atualmente de 3,6% (em 5 de novembro de 2025), de acordo com uma pesquisa da Interhip mostra. No curto prazo, mais de 80 por cento dos especialistas inquiridos esperam taxas de juro estáveis ​​nas próximas semanas, apoiadas por uma situação robusta do mercado interno na UE e por uma taxa de inflação próxima da meta de 2 por cento do BCE. No médio prazo, porém, 60 por cento dos especialistas prevêem um aumento para cerca de 4 por cento, impulsionado por tensões geopolíticas, novas tarifas e elevada dívida nacional. Para o Deutsche Bank, isto poderia significar um impulso positivo para a margem de juros líquida, que era de 1,3% em 2022 e poderia aumentar para 1,4% em 2023. Taxas de juro mais elevadas aumentariam os retornos dos empréstimos, mas poderiam atenuar a procura de financiamento.

Outro factor externo são os preços das matérias-primas, que têm um efeito indirecto sobre o banco através da economia e da inflação. Em 2023, os preços do petróleo Brent subiram para uma média de 85 dólares por barril, um aumento de 5% em relação a 2022, enquanto os preços do gás natural na Europa subiram 10% devido à incerteza geopolítica. Esta evolução impulsiona a inflação, que por sua vez influencia a política de taxas de juro do BCE. Para o Deutsche Bank, isto representa uma faca de dois gumes: os preços mais elevados das matérias-primas poderiam aumentar os custos para os clientes empresariais e aumentar os riscos de incumprimento de crédito, ao mesmo tempo que poderiam estimular a procura de instrumentos de cobertura, como os derivados. Espera-se uma descida moderada dos preços do petróleo para cerca de 80 dólares em 2024, o que poderá aliviar um pouco as pressões inflacionistas.

A procura de serviços financeiros continua a ser um indicador-chave do potencial de crescimento do banco. No negócio de particulares, a procura de empréstimos será estável em 2023, especialmente para financiamento à construção, apesar do aumento das taxas de juro. No sector empresarial, a banca de investimento e o financiamento empresarial estão a beneficiar do aumento da actividade de fusões e aquisições, com o volume de negócios a aumentar 8% em termos anuais na Europa. No entanto, uma possível recessão em 2024 poderá atenuar a procura de empréstimos e serviços de consultoria, especialmente em mercados emergentes como a China, onde as exportações caíram 2,2 por cento. Será crucial para o Deutsche Bank alavancar a sua diversificação em diferentes segmentos para compensar as fraquezas em mercados individuais.

Uma análise da gestão também revela importantes fatores de influência. Sob a liderança do CEO Christian Sewing, que está no cargo desde 2018, o banco iniciou uma reestruturação abrangente que visa reduzir custos e concentrar-se em áreas de negócio lucrativas. Espera-se que o retorno sobre o capital próprio (RoE) aumente para 10 por cento no médio prazo, face aos 7,8 por cento em 2022. A costura também impulsionou a transformação digital, com investimentos de mais de mil milhões de euros em tecnologia até 2025. No entanto, os críticos queixam-se de que o progresso na eficiência de custos – o rácio custo-rendimento é de 75 por cento – fica aquém das metas. Em 2024, espera-se que a gestão continue a procurar eficiência enquanto navega pelas incertezas geopolíticas e económicas.

As decisões estratégicas da gestão também são influenciadas pela evolução das taxas de juro. Se as taxas de juro dos edifícios subirem para 4% conforme previsto, isso poderá melhorar as margens no negócio de empréstimos, mas requer uma avaliação de risco precisa para minimizar os incumprimentos dos empréstimos. Ao mesmo tempo, os preços das matérias-primas e o seu impacto na inflação devem ser tidos em conta, uma vez que influenciam o poder de compra dos clientes e, portanto, a procura de produtos financeiros. A forma como o Deutsche Bank supera estes desafios depende em grande parte da forma como a gestão reage de forma flexível às mudanças externas e implementa reformas internas de forma consistente.

Vamos mergulhar nas complexas correntes da política e da economia globais que afectam o Deutsche Bank AG como ondas invisíveis. Esta secção destaca os conflitos comerciais, as sanções e a estabilidade política como factores externos chave que moldam o ambiente de negócios do banco. Com foco nos desenvolvimentos atuais e nos seus potenciais impactos, analisamos como estas dinâmicas podem influenciar a direção estratégica e a situação dos lucros.

Os conflitos comerciais continuam a ser um factor de risco significativo para o Deutsche Bank, particularmente no contexto das tensões EUA-China. As tarifas de importação dos EUA sobre produtos chineses, que são de 145%, pesaram sobre o comércio global, segundo relatórios Perspectivas do Deutsche Bank emerge. Embora Pequim tenha evitado uma desvalorização acentuada do yuan (CNY) e o CNY tenha recuperado para um máximo de 6,5 meses, novas escaladas poderão prejudicar ainda mais as exportações das empresas alemãs para a China – que já caíram 2,2 por cento em 2023. Para o banco, isto significa um risco aumentado de incumprimento de crédito entre clientes empresariais que dependem do mercado chinês, bem como uma possível redução nos rendimentos do financiamento comercial. O Japão, outro mercado importante, também poderá ser atingido pelas tarifas de importação dos EUA, sublinhando a necessidade de um acordo e aumentando as incertezas sobre os fluxos financeiros internacionais.

As sanções representam um desafio adicional, especialmente no contexto de conflitos geopolíticos como a guerra na Ucrânia. As sanções abrangentes contra a Rússia limitaram severamente as operações do Deutsche Bank na região, com uma retirada do mercado russo em 2022 que levou a amortizações de cerca de 300 milhões de euros. Outras sanções ou uma extensão a outros países poderão ter um impacto ainda maior nos lucros provenientes de negócios internacionais. Ao mesmo tempo, tais medidas exigem custos de conformidade acrescidos, uma vez que o banco deve garantir que cumpre os requisitos regulamentares. Para 2024, espera-se que os custos de conformidade e gestão de riscos possam aumentar entre 5 e 10 por cento, reduzindo ainda mais as margens.

A estabilidade política, tanto na Alemanha como a nível mundial, desempenha um papel crucial nas perspectivas de negócio do banco. Na Alemanha, a reforma do travão à dívida, em Março de 2023, proporciona uma base para o investimento público em grande escala, com despesas previstas de 115 mil milhões de euros para 2025 e 125 mil milhões de euros para 2026. Estas medidas, destinadas às infra-estruturas, à neutralidade climática e à defesa, poderão estimular a economia e aumentar a procura de empréstimos. No entanto, o cenário político na Europa continua frágil, com a crescente influência dos partidos populistas e as incertezas em torno das eleições de 2024 na UE. Tais desenvolvimentos poderão reforçar o quadro regulamentar e reduzir o investimento na zona euro, representando um risco para o Deutsche Bank enquanto interveniente-chave na região.

As incertezas políticas também são visíveis a nível global. No Reino Unido, um mercado chave para o banco, os dados económicos superaram as expectativas no primeiro trimestre de 2023, mas a inflação persistente poderá forçar o Banco de Inglaterra a adoptar uma política restritiva de taxas de juro. Ao mesmo tempo, um acordo comercial com os EUA reduziu os riscos de um conflito tarifário, aumentando a estabilidade para instituições financeiras como o Deutsche Bank. Na Ásia, a situação permanece tensa, uma vez que dados económicos mistos da China apontam para um possível estímulo fiscal, mas isto é ofuscado por tensões geopolíticas. Para o banco, isto significa que os retornos das operações internacionais dependem fortemente da capacidade de navegar pelos riscos políticos.

O impacto destes factores no Deutsche Bank é complexo. Os conflitos comerciais e as sanções poderão reduzir as receitas comerciais e empresariais em cerca de 3-5 por cento em 2024, especialmente em mercados como a China e a Europa Oriental. Ao mesmo tempo, condições políticas estáveis ​​na Alemanha e medidas fiscais poderiam apoiar a economia interna e estimular a procura de empréstimos e serviços de consultoria. A forma como estas forças opostas afectam a estratégia de longo prazo do banco depende da sua capacidade de mitigar os riscos através da diversificação e da gestão de riscos direccionada.

Vamos explorar as estruturas económicas que desempenham um papel crucial nos bastidores do Deutsche Bank AG, mesmo que não estejam directamente ligadas a produtos financeiros. Nesta secção, centramo-nos na carteira de encomendas, nos estrangulamentos de entrega e nas capacidades de produção na economia alemã, uma vez que estes factores influenciam significativamente a economia e, portanto, a procura de crédito, bem como as perspectivas de negócio do banco. Com dados precisos e análises claras, revelamos as conexões que são importantes para investidores e analistas.

A carteira de encomendas no sector industrial da Alemanha, um importante indicador da actividade económica, apresenta actualmente uma tendência descendente. Em junho de 2024, a carteira de pedidos caiu 0,2% em relação ao mês anterior e 6,2% em relação ao mesmo mês do ano passado, segundo dados do Departamento Federal de Estatística. Destatis esclarecer. Particularmente afetadas são a engenharia mecânica, com um declínio de 0,9 por cento, e a indústria automóvel, que registou um declínio de 0,7 por cento pelo 17º mês consecutivo. Enquanto as encomendas internas aumentaram 0,6%, as encomendas externas caíram 0,7%. O intervalo da carteira de pedidos permanece estável em 7,2 meses, com bens de capital apresentando o maior intervalo, 9,7 meses. Para o Deutsche Bank, isto poderá significar que a procura de empréstimos por parte das empresas do sector industrial permanecerá moderada no curto prazo, o que poderá pesar sobre os lucros das empresas.

Os estrangulamentos na oferta continuam a representar um desafio para a economia alemã, mesmo que a situação tenha melhorado um pouco em comparação com o pico da pandemia em 2021 e 2022. Em 2023, cerca de 30 por cento das empresas do sector transformador relataram escassez de matérias-primas e produtos intermédios, especialmente nas indústrias automóvel e química. Prevê-se que as cadeias de abastecimento continuem a estabilizar em 2024, mas as tensões geopolíticas, como as tensões comerciais entre os EUA e a China, poderão causar novas perturbações. Estes estrangulamentos aumentam os custos de produção e atrasam projectos, o que poderá afectar a procura de financiamento no Deutsche Bank. As empresas poderiam cada vez mais solicitar empréstimos provisórios de curto prazo para colmatar lacunas de liquidez, o que aumenta os riscos de crédito para o banco, mas também oferece oportunidades de rendimento adicional.

As capacidades de produção da indústria alemã são também um factor crítico que molda a dinâmica económica e, portanto, as perspectivas de negócio do Deutsche Bank. Em 2023, a utilização da capacidade produtiva foi em média de 84 por cento, abaixo da média de longo prazo de 86 por cento, indicando uma utilização abaixo da média. Particularmente na indústria automotiva, que é severamente afetada por gargalos nas entregas e uma carteira de pedidos em declínio, a utilização é de apenas 80%. Espera-se uma ligeira recuperação para 85 por cento em 2024, apoiada por investimentos públicos em infra-estruturas e defesa que poderão impulsionar a procura de bens de capital. No entanto, a incerteza permanece elevada, uma vez que o aumento dos custos energéticos e os riscos geopolíticos dificultam o planeamento da produção.

Para o Deutsche Bank, o desenvolvimento da carteira de encomendas e da capacidade de produção tem um impacto direto no negócio de empréstimos. Uma diminuição da carteira de encomendas, como acontece actualmente na indústria automóvel, poderia diminuir a vontade das empresas de investir e, assim, reduzir a procura de financiamento a longo prazo. Ao mesmo tempo, a escassez de oferta poderá aumentar a procura de empréstimos de curto prazo para garantir capital de maneio. O banco deve encontrar aqui um equilíbrio para minimizar os riscos de crédito e, ao mesmo tempo, capitalizar potenciais oportunidades de ganhos. Estima-se que a percentagem de empréstimos de curto prazo nas empresas poderá aumentar entre 5 e 7 por cento em 2024, o que poderá aumentar ligeiramente a margem de juros líquida, mas também exigir provisões mais elevadas para perdas com empréstimos.

As perspectivas a longo prazo dependem da capacidade da indústria alemã de adaptar as suas capacidades de produção à evolução da procura global. Os investimentos públicos, como os 115 mil milhões de euros planeados para 2025, poderiam impulsionar a procura de bens de capital e, assim, melhorar a situação das encomendas. Ao mesmo tempo, a dependência das cadeias de abastecimento internacionais continua a ser um risco que é agravado pelas incertezas geopolíticas. A forma como o Deutsche Bank responderá a estes desenvolvimentos dependerá em grande medida da adaptação flexível da sua estratégia de crédito e da realização de investimentos direcionados em setores de elevado crescimento.

Vamos entrar no mundo da inovação, onde os saltos digitais e as ideias inovadoras estão a redefinir o futuro da indústria financeira. Para o Deutsche Bank AG, os avanços tecnológicos, as patentes e os gastos em investigação e desenvolvimento (I&D) são blocos de construção cruciais para competir com fintechs e intervenientes tradicionais. Nesta seção analisamos como esses elementos influenciam o posicionamento estratégico do banco e quais oportunidades e riscos deles decorrem para os próximos anos.

Os avanços tecnológicos estão no centro da transformação do Deutsche Bank, particularmente na área da digitalização dos serviços bancários. O banco tem investido significativamente em plataformas digitais nos últimos anos para automatizar processos e melhorar a experiência do cliente. Iniciativas como a introdução de ferramentas de consultoria apoiadas por IA e tecnologias blockchain para transações transfronteiriças mostram que o banco está comprometido com soluções orientadas para o futuro. Em 2022, os investimentos em tecnologia ultrapassaram os mil milhões de euros, estando previsto um novo aumento para 1,2 mil milhões de euros em 2025. Estes avanços permitem reduzir os custos operacionais - espera-se que o rácio custo-rendimento caia de 75 por cento (2022) para menos de 70 por cento até 2025 - ao mesmo tempo que abre novas fontes de rendimento através de produtos digitais.

Outro aspecto da estratégia de inovação é o apoio a startups e empresas de tecnologia que são consideradas impulsionadoras de mudanças no cenário corporativo. Através de uma equipa dedicada à indústria, o Deutsche Bank oferece soluções bancárias e de tesouraria personalizadas para empresas em fases de arranque, crescimento e expansão, conforme descrito no website Startups do Deutsche Bank descrito. O foco está em setores como fintech, e-commerce, tecnologias industriais (Indústria 4.0) e tecnologias limpas. Estas parcerias permitem ao banco obter acesso antecipado a tecnologias inovadoras, ao mesmo tempo que atrai potenciais clientes para o futuro. Em 2024, espera-se que a colaboração com startups acelere o desenvolvimento de novos produtos financeiros digitais, o que poderá aumentar as receitas da banca de retalho em cerca de 3-5 por cento.

Na área de patentes, o Deutsche Bank tem menos destaque que uma empresa de tecnologia, pois o foco está mais na implementação do que no desenvolvimento interno de tecnologias. No entanto, o banco registou várias patentes de blockchain e de cibersegurança nos últimos anos para proteger os seus processos de transações digitais. Até ao final de 2023, foram registadas cerca de 15 patentes relacionadas com sistemas de pagamento seguros e encriptação de dados. Estes direitos de proteção são cruciais para garantir vantagens competitivas e para se proteger contra ameaças cibernéticas, que estão a tornar-se cada vez mais importantes no setor financeiro. Nos próximos anos, o banco planeia aumentar os seus pedidos de patentes para 25 até 2025, para consolidar ainda mais a sua posição no domínio da inovação digital.

Os gastos com pesquisa e desenvolvimento (P&D) são outro indicador do compromisso do banco com tecnologias futuras. Em 2022, fluiram cerca de 300 milhões de euros para I&D, o que corresponde a cerca de 1,1 por cento do resultado líquido de 27,2 mil milhões de euros. Esta percentagem está abaixo da média das empresas puramente tecnológicas, mas reflete a prioridade do banco na transformação digital. Prevê-se que as despesas em I&D aumentem para 350 milhões de euros em 2023, com destaque para a inteligência artificial (IA) para avaliação de riscos e automatização de processos administrativos. Estes investimentos poderão reduzir os custos operacionais a curto prazo, mas aumentar a eficiência a longo prazo e melhorar ainda mais a relação custo-rendimento.

A importância dos mercados de capital de risco para o financiamento de inovações, especialmente na transição verde e digital, sublinha a orientação estratégica do Deutsche Bank. Embora o mercado europeu de capital de risco, com 20,8 mil milhões de dólares em novos investimentos em 2022, seja significativamente menor do que o mercado dos EUA, com 246 mil milhões de dólares, ainda apresenta oportunidades para o banco, de acordo com uma análise da Pesquisa de banco de dados mostra. Ao apoiar startups na UE, especialmente no setor das TI, que recebe 40 por cento do capital de risco investido, o banco posiciona-se como parceiro de empresas inovadoras. Isto poderá levar a uma base de clientes mais forte e a novos fluxos de receitas no longo prazo, mesmo que o aumento das taxas de juro e as incertezas geopolíticas reduzam os investimentos de capital de risco no curto prazo.

O desafio para o Deutsche Bank é gerir o equilíbrio entre os pesados ​​investimentos em tecnologia e a necessidade de melhorar as margens. Embora os avanços tecnológicos e as parcerias com startups proporcionem vantagens competitivas, a transformação digital continua a ser um empreendimento dispendioso que pode pesar nos lucros a curto prazo. A forma como estes investimentos afectam o posicionamento a longo prazo do banco depende da sua capacidade de transformar rapidamente soluções inovadoras em produtos comercializáveis, controlando simultaneamente os custos operacionais.

Vamos olhar para além do horizonte, para um futuro que traz tanto oportunidades como desafios para o Deutsche Bank AG. Nesta secção, analisamos as perspectivas para os próximos 3 a 5 anos, identificamos os principais motores de crescimento e delineamos possíveis cenários que poderão moldar o desenvolvimento da empresa. Com foco nos objetivos estratégicos e nas influências externas, analisamos como o banco poderia se posicionar no dinâmico mercado financeiro.

Para o período de 2024 a 2028, o Deutsche Bank pretende atingir metas ambiciosas para fortalecer a sua posição competitiva. Um objectivo principal é aumentar o retorno sobre o capital próprio (RoE) para mais de 10 por cento até 2025, contra 7,8 por cento em 2022, e reduzir o rácio de despesas para menos de 65 por cento. Espera-se que as receitas cresçam entre 3,5 e 4,5 por cento anualmente até 2025, conforme estabelecido nos planos estratégicos do banco. Previsões de analistas, como as abaixo Colete quadrado O cenário realista prevê um preço das ações em cerca de 30 euros até 2030, e no caso otimista até 40 a 50 euros, enquanto um cenário pessimista não exclui uma descida para 11 euros. Este intervalo realça as incertezas, mas também o potencial para um crescimento significativo.

Os principais motores de crescimento incluem negócios de clientes empresariais e privados, bem como um ambiente de taxas de juro estáveis. Na banca de retalho, o banco está a beneficiar do aumento das taxas de juro, o que poderia aumentar a margem de juros líquida de 1,3 por cento (2022) para 1,5 por cento esperados até 2025, o que aumentaria as receitas de empréstimos em cerca de 5-7 por cento anualmente. Na banca empresarial, a procura de serviços de consultoria e financiamento em fusões e aquisições, que aumentou 8% na Europa em 2023, continuará a ser um motor importante. Além disso, os investimentos públicos na Alemanha, como os 115 mil milhões de euros planeados para 2025, poderiam estimular a economia e promover a procura de empréstimos. Outro motor é a transformação digital, com investimentos superiores a 1,2 mil milhões de euros até 2025, que se destinam a reduzir custos operacionais no longo prazo e a introduzir novos produtos digitais.

O Deutsche Bank também aposta nas finanças sustentáveis ​​como uma área de crescimento, com uma meta de 500 mil milhões de euros até 2025. Estas iniciativas ESG poderão aumentar o interesse dos investidores e melhorar a classificação ESG do banco, o que é uma vantagem competitiva num mercado cada vez mais consciente da sustentabilidade. Ao mesmo tempo, o banco oferece incentivos como um prémio de 0,5% sobre os títulos transferidos para atrair clientes, conforme abaixo Alocação de ativos do Deutsche Bank descrito. Tais medidas poderão expandir a base de clientes na banca de retalho em 3-5 por cento até 2026 e gerar receitas adicionais.

Para avaliar os possíveis desenvolvimentos do banco nos próximos 3 a 5 anos, consideramos três cenários. No cenário optimista, o banco consegue superar os seus objectivos estratégicos, com um retorno sobre o capital próprio superior a 12 por cento até 2028 e um crescimento das receitas de 5 por cento anualmente. Isto seria apoiado por uma economia estável, um ambiente favorável de taxas de juro e uma transformação digital bem-sucedida, o que poderia levar o preço das ações para 40-50 euros. No cenário realista, o banco regista progressos moderados, com um ROE de 10% e um rácio de despesas de 65% até 2025, tornando provável um preço das ações de cerca de 30 euros até 2028. As vendas aqui estão a crescer 3,5% anualmente, apoiadas por negócios de clientes privados e financiamento sustentável, mas atenuadas por incertezas geopolíticas.

No cenário pessimista, as crises económicas, o aumento dos requisitos regulamentares – como a implementação de Basileia IV com um aumento de 3,3% nos requisitos mínimos de capital até 2030 – e as pressões competitivas poderão prejudicar o progresso do banco. O RoE poderá permanecer abaixo dos 8% e o rácio de despesas poderá estagnar acima dos 70%, o que empurraria o preço das ações para menos de 20 euros. Os riscos de reputação e os incidentes de conformidade também poderão pesar na confiança dos investidores e dos clientes, o que poderá reduzir as receitas das empresas internacionais em 5 a 7 por cento até 2028.

O desenvolvimento real dependerá fortemente de factores externos, como a economia global, a política de taxas de juro do BCE e as tensões geopolíticas. Embora um ambiente estável de taxas de juro e investimentos públicos na Alemanha possam proporcionar um impulso positivo, permanecem riscos como conflitos comerciais e maior rigor regulamentar. A forma como o Deutsche Bank ultrapassa estes desafios depende da implementação consistente das suas prioridades estratégicas – redução de custos, digitalização e sustentabilidade – ao mesmo tempo que reage de forma flexível às mudanças do mercado.

Imaginemos olhar através de binóculos para o futuro imediato do Deutsche Bank AG para colocar em foco os desenvolvimentos nos próximos 6 a 12 meses. Esta secção fornece uma perspectiva de curto prazo, destaca metas trimestrais e considera as opiniões dos analistas para fornecer uma imagem precisa dos desafios e oportunidades futuras. Com uma análise clara dos dados e previsões atuais, vamos direto aos pontos principais.

Para o período entre meados de 2024 e meados de 2025, o Deutsche Bank espera continuar os seus esforços estratégicos, particularmente em termos de redução de custos e crescimento de receitas. O foco está nas metas trimestrais para o terceiro e quarto trimestre de 2024, nas quais o banco pretende melhorar o rácio custo-rendimento para menos de 72 por cento (de 75 por cento em 2022). Espera-se que o lucro líquido aumente 3-4 por cento em comparação com os 21,5 mil milhões de euros nos primeiros três trimestres de 2023, para cerca de 22,1 a 22,3 mil milhões de euros no final de 2024, impulsionado pelo aumento das receitas de juros e pela estabilidade do negócio de clientes privados. Espera-se um crescimento adicional das vendas de 2% para o primeiro trimestre de 2025, resultando numa margem de juros líquida de cerca de 1,4%, apoiada pela contínua recuperação das taxas de juros.

Um factor central para o desenvolvimento a curto prazo é a economia na Alemanha, que é apoiada por investimentos públicos. Como abaixo Perspectivas do Deutsche Bank destacou que estão previstos investimentos de 115 mil milhões de euros para 2025, com foco nas infraestruturas e na neutralidade climática. Estas medidas poderão impulsionar a procura de empréstimos, especialmente na banca empresarial, e aumentar os lucros do banco em cerca de 2-3 por cento durante os próximos 12 meses. No entanto, a incerteza permanece devido a tensões geopolíticas e possíveis recessões económicas, que poderão atenuar a procura de financiamento.

As opiniões dos analistas sobre o desenvolvimento a curto prazo do Deutsche Bank são divergentes, mas tendem a ser cautelosamente positivas. De acordo com uma previsão da Bolsa de valores on-line O Deutsche Bank espera que o DAX suba para 20.500 pontos até ao final de 2025, o que corresponde a um preço potencial de 6 por cento. Os analistas veem um preço-alvo médio de 14 a 15 euros para as suas próprias ações em meados de 2025, com base no preço atual de cerca de 12,50 euros no final de 2023. Cerca de 50 por cento dos analistas recomendam uma compra, embora o potencial de curto prazo seja avaliado como limitado, uma vez que incertezas macroeconómicas e eventos políticos como novas eleições na Alemanha e o mandato de Donald Trump podem influenciar os mercados.

As metas trimestrais do banco para os próximos 6 a 12 meses incluem também a continuação da transformação digital, com investimentos planeados de cerca de 300 milhões de euros em tecnologia até ao segundo trimestre de 2025. Espera-se que isto reduza ainda mais os custos operacionais e aumente a eficiência, especialmente na área de back office. Além disso, espera-se que a margem de juros líquida aumente para 1,4 a 1,5 por cento até meados de 2025 devido a um ambiente de taxas de juro estáveis, o que poderá aumentar as receitas de empréstimos em cerca de 4 por cento em comparação com 2023. Outro objectivo é aumentar a base de clientes de retalho em 2 por cento até ao final do segundo trimestre de 2025, apoiado por incentivos como bónus sobre títulos transferidos.

Os riscos para as perspectivas de curto prazo incluem incertezas geopolíticas e possíveis flutuações nas taxas de juro. Se o BCE apertar a sua política de taxas de juro devido à inflação persistente, a procura de empréstimos poderá cair, o que afectaria os lucros do banco em 2-3 por cento durante os próximos 12 meses. Ao mesmo tempo, o aumento dos custos de conformidade devido a requisitos regulamentares poderá comprimir as margens, com um aumento estimado nos custos de 5% até meados de 2025. No entanto, as medidas fiscais na Alemanha, como a redução dos impostos sobre a electricidade para as empresas industriais, oferecem potencial para uma economia mais forte e, portanto, para uma maior procura de serviços financeiros.

O desenvolvimento a curto prazo do Deutsche Bank dependerá em grande medida do sucesso na implementação dos seus objectivos estratégicos num ambiente macroeconómico incerto. Embora o aumento das receitas de juros e dos investimentos públicos possa proporcionar um impulso positivo, os riscos externos, como a instabilidade política e as flutuações económicas, continuam presentes. A forma como estes factores afectam os números trimestrais dependerá de o banco continuar a melhorar a sua eficiência de custos e a responder com flexibilidade às mudanças do mercado.

Vamos esclarecer os obstáculos invisíveis e as oportunidades ocultas que marcam o caminho do Deutsche Bank AG num ambiente financeiro turbulento. Esta seção analisa os riscos de mercado, os obstáculos regulatórios e o potencial de expansão que podem moldar a empresa nos próximos anos. Com grande foco nos dados atuais e nas considerações estratégicas, analisamos os fatores que representam ameaças e oportunidades para o banco.

Os riscos de mercado representam um desafio fundamental para o Deutsche Bank, uma vez que incluem o risco de perdas decorrentes de movimentos adversos nos preços de mercado. Estes incluem riscos cambiais e de mercadorias, bem como riscos de posição na carteira de negociação, tais como taxas de juro e flutuações relacionadas com o preço das ações. De acordo com os requisitos do Regulamento de Requisitos de Capital (CRR), que pode ser encontrado em Risco de mercado do Bundesbank são descritos detalhadamente, esses riscos devem ser cobertos por procedimentos padrão ou modelos internos como Valor em Risco (VaR) e VaR Estressado. Para 2023, a provisão para riscos de mercado no Deutsche Bank foi de cerca de 1,5 mil milhões de euros, o que representa cerca de 5% do total dos requisitos de capital. Um aumento da volatilidade do mercado, por exemplo devido a tensões geopolíticas ou flutuações nas taxas de juro, poderia aumentar este montante em 10-15 por cento até ao final de 2024, exercendo pressão sobre a base de capital.

Os obstáculos regulamentares continuam a ser outro factor crítico que limita a flexibilidade estratégica do banco. A implementação do quadro de Revisão Fundamental da Carteira de Negociação (FRTB), prevista para 1 de janeiro de 2026, irá restringir ainda mais os requisitos de capital para a carteira de negociação. Isto requer um ajustamento aos modelos de risco internos, que devem ser aprovados nos termos dos artigos 362 a 377 do CRR, e poderá aumentar os custos de conformidade em 5-7 por cento até 2025. Além disso, a introdução de Basileia IV aumentará os requisitos mínimos de capital em cerca de 3,3 por cento até 2030, o que colocará pressão adicional sobre o rácio de capital próprio (rácio CET1), que é atualmente de 13,4 por cento. Tais requisitos regulamentares poderão limitar a capacidade do banco de pagar dividendos ou investir em áreas de crescimento no curto prazo.

Apesar destes riscos, o Deutsche Bank tem um potencial de expansão significativo, particularmente em mercados e segmentos de elevado crescimento. A aposta no financiamento sustentável, com uma meta de 500 mil milhões de euros até 2025, posiciona o banco como um parceiro atraente para investidores orientados para ESG. Isto poderia expandir a base de clientes na banca privada e empresarial em 3-5 por cento até 2026. Além disso, como mencionado em análises anteriores, apoiar startups em áreas como fintech e cleantech oferece oportunidades para novos fluxos de receitas através de produtos financeiros inovadores. Geograficamente, uma maior presença na Ásia, especialmente na Índia e no Sudeste Asiático, onde a procura de serviços financeiros está a aumentar, poderia impulsionar os negócios internacionais em 4-6 por cento até 2027, apesar das actuais fraquezas na China.

Outro risco de mercado surge das flutuações cambiais, que ameaçam as margens, especialmente nos negócios internacionais. Como em um relatório abaixo Conhecimento financeiro do Deutsche Bank Conforme descrito, as flutuações do dólar americano, no qual são realizadas muitas transações, podem afetar significativamente os retornos. Para o Deutsche Bank, que obtém uma parte significativa das suas receitas do mercado dos EUA, uma queda do dólar poderia comprimir as margens em 2-3 por cento em 2024, enquanto uma subida do dólar poderia reforçar os lucros. O banco cobre actualmente cerca de 80% do seu risco cambial, o que reduz mas não elimina completamente a volatilidade.

Os obstáculos regulamentares também exigem um ajustamento constante dos processos internos, especialmente no que diz respeito à Revisão Direcionada de Modelos Internos (TRIM) do BCE e ao Guia de Modelos Internos (EGIM) atualizado do BCE. Estas revisões poderão forçar requisitos de capital adicionais ou ajustes de modelo, o que poderá aumentar os custos operacionais no curto prazo em cerca de 100 milhões de euros até ao final de 2025. Ao mesmo tempo, a expansão para plataformas digitais e parcerias com fintechs oferece o potencial para reduzir custos operacionais a longo prazo e abrir novos mercados, particularmente na área dos sistemas de pagamento digitais, onde a procura poderá crescer 5-8 por cento anualmente até 2026.

Equilibrar os riscos de mercado, os requisitos regulamentares e as oportunidades de expansão será crucial para o Deutsche Bank atingir os seus objetivos estratégicos. Embora os riscos cambiais e de taxa de juro e regulamentações mais rigorosas sejam encargos de curto prazo, os investimentos direcionados em soluções financeiras sustentáveis ​​e digitais, bem como uma presença mais forte nos mercados emergentes, poderão aumentar os retornos. A forma como o banco enfrentará estes desafios dependerá de continuar a aperfeiçoar as suas estratégias de gestão de risco, ao mesmo tempo que capitaliza as oportunidades num mercado financeiro em mudança.